核心观点

　　航运业:船舶产能利用率仍处于低位,行业亏损不可避免。

　　干散货运输业:2014年干散货运输市场好转的概率和程度是航运业子行业中最大的,预计铁矿石海运需求有望成为超预期因素。2014年开始需求增速将略微超过供给增速,供需面好转将使得BDI总体向上。Clarkson预计2014年运力增速为4.7%,需求增速约为5%。

　　集运业:预计景气度仍将维持弱势,大型运力集中交付延缓行业复苏。大船化加速集运联盟升级,P3联盟有望推动新一轮行业整合。Clarkson预计2014年运力增速仍然维持7%的高增长,需求增速约为5-6%。

　　港口业:自贸区概念推动港口板块股价上涨。我们认为,由于自贸区对于基本面的影响难以量化,H股相关个股相对于A股出现折价,短期内或仍有交易性补涨机会,但不建议追高。

　　维持航运及港口行业“中性”评级。

　　推荐公司:中海发展(1138HK)、东方海外国际(316HK)、中远太平洋(1199HK)。