证券时报网（www.stcn.com）03月12日讯 据中证报报道，交通部日前公布《关于推进港口转型升级的指导意见（征求意见稿）》。意见稿提出，到2020年，基本形成功能完善、配置合理、绿色安全、高效便捷、发展有序的现代港口服务体系。

意见稿提出，支持国有港口企业发展混合所有制经济，鼓励港口企业以资本为纽带进行兼并重组，用市场的作用配置优化整合资源，鼓励大型港口企业从生产经营型管理向资本营运型管理转变。

同时，争取中央和地方财政对港口公共基础设施和集疏运体系建设给予补助。适应国家财税体制改革，研究完善港口建设费、货物港务费等征缴和使用管理。加强港口建设费地方返还部分的监管，切实用于港口基础设施建设和维护。

此外，意见稿提出，鼓励港口开展岸线土地资源统筹开发经营，拓展港口地产服务；支持港口积极发展以邮轮游艇、亲水休闲、港口文化等为特征的港口人文服务；支持骨干港口企业建设港口电子商务平台，集成整合港口物流信息资源，积极采用物联网、云计算、大数据、移动互联网等信息技术，适时开展全国港口公共信息服务平台建设。

意见稿提出，鼓励港口企业跨区域投资经营，支持和引导大型港口企业“走出去”，开展境外投资和跨国经营业务。

A股上市公司中，上港集团、天津港、重庆港九、深赤湾A、宁波港等港口龙头公司有望率先受益，其中天津港、上港集团等拥有大量的土地储备，在未来的港口地产开发中有巨大的潜力；中储股份、外运发展、保锐科技等物流企业有望获益；飞力达、华鹏飞等物流信息服务商也值得关注。

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证券时报网（www.stcn.com）03月12日讯 【概念股解析】

中储股份：业务经营稳健 转型方向明确

研究机构：兴业证券撰写日期：2014.3.9

事件：公司发布2013年年度报告。2013年实现营业收入278亿元，同比增长3.95%。实现归属于上市公司股东净利润3.35亿元，同比下降16.47%。实现扣非后归属于股东净利润2.26亿元，同比增长10.01%。实现EPS0.3641元，扣非后EPS0.2452元。拟每10股送2股，转增8股，派现0.5元（含税）。

点评：经营稳健，扣非后主业净利润仍保持平稳增长。2013年，尽管生产资料相关产业持续低迷，但公司强化营销、加强内控，使得主业仍保持平稳增长。由于2012年公司有一项南京物流地产项目的拆迁补偿款1.67亿元，因此2013年归属净利润下降16%，扣除这项影响，主业净利润仍有10%左右的增长。2013年，公司实现物流业务收入26.3亿元，同比下降3.77%。其中仓储业务收入3.7亿元，同比下降2.23%；进出库收入5.4亿元，同比增长8.96%；配送业务收入3.5亿元，同比下降7.92%，完成配送运输总量1014万吨，同比下降21%；国际货运代理收入9.5亿元，同比增长5.14%，完成货运代理量2414万吨，同比增长15%；集装箱业务收入6，656万元，同比下降10.58%；现货市场收入1.6亿元，同比下降17.80%；物流贸易收入252亿元，同比增长4.84%。物流金融规模大幅压缩，风险控制加强后有望再启航。2013年质押监管业务实现收入1.7亿元，同比下降37.18%，总质押量4088万吨，同比下降36.85%。2013年公司对监管业务进行了清理整顿，通过限制额度、限制业务类型、限制监管物品种及跨地区开展业务、提高最低收费标准、淘汰弱小、资质差的客户等措施，大幅压缩了业务规模。

仓库网络的价值，为公司仓储业务转型打下坚实基础。另外，本次定增项目将对中储股份现有物流信息系统和电子商务平台进行全面改造升级，实现公司由传统物流向现代物流的转变。从普洛斯近期资本运作看中储仓库价值被显著低估。电子商务时代，公司旗下近千万平米仓储资源的隐性价值有极大的挖潜空间。以普洛斯最近一次资本运作的交易价格测算，普洛斯中国物业的单价估值为5389元/平米。目前普洛斯中国在华已建及在建物业面积达1230万平方米，网络覆盖中国主要空港、海港、高速公路、加工基地和消费城市。而中储股份目前市值约117亿元，仓库分布在全国30多个中心城市和港口城市，产权物业面积约450万平米（运营面积640万），测算下来物业单价仅为2600元/平米。而仅考虑公司未来待开发的200万平米的商业物业价值已达到155亿元。安全边际显著。

盈利预测，传统贸易平稳增长，物流地产快速发展，物流与新经济结合可圈可点。预计公司传统贸易业务保持平稳增长，未来几年的主要业绩增长动力来自于商业地产的项目贡献，物流与新经济的结合同样值得期待。不考虑增发摊薄的情况下，预计2014年至2015年EPS分别为0.66元、0.94元，考虑增发后的完全摊薄EPS分别为0.55元、0.79元（假设底价发行）。

投资建议：重申"买入"评级。我们认为，随着公司开始积极拥抱新经济，在央企国企改革的大背景下，身处完全竞争领域的公司有十足动力寻求转型，在公司积极将传统物流与电商、物联网、金融融合的过程中，原本静态的仓库将会连成动态的仓库网络，潜在效益巨大。同时，公司的商业地产项目能够实现旗下土地的循环开发和潜在价值的显性化，今年开始有望持续提供业绩的强劲增长动力。公司若能通过定向增发引入战略投资者，成功推进物流与金融、与物联网的结合，大力发展物流O2O，资产价值和运营效率将大大提升。综上，我们看好公司未来的发展，维持"买入"评级。

风险提示。宏观经济持续低迷影响公司以大宗商品为主的物流主业；商业地产项目开发进度慢于预期；物流业务转型所需成本过高；智慧物流网建设不成功。

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证券时报网（www.stcn.com）03月12日讯 外运发展：构造互联网基因 重塑企业价值

研究机构：中信证券撰写日期：2014.3.5

成功打造货代物流电商平台，捕捉长尾需求

外运发展物流最主要针对是B2B的运输，做跨境运输的物流集团。目前公司利润主要来源于中外运敦豪的投资收益。公司主营业务空运货代，市场分散，竞争激烈。公司高层坚定支持转型物流电商平台，从IBM、HP等公司高薪聘请IT精英，组建具有互联网精神的电商开发团队。中外运电子商务公司经过两年多的时间准备，已经成功搭建外运自己的货代物流电商平台。利用此电商平台将传统空运货代业务产品化、透明化、公开化。公司与腾讯合作，推出基于微信平台的“指尖货运”，电商APP可以实现手机客户端在线交易和查询功能。

客户在平台上可以根据自己货物特征选择不同的物流产品路径、不同的价格，尝试不同的服务。在电商平台上可视化监控自己的货物在途状态，避免了以前的“黑箱”操作，降低成本的同时，提高了效率。公司线下传统空运货代业务预计3月中旬开始逐步上线运营。在平台上可以实时满足大量小微制造、外贸、零售企业的货代物流需求。从远期来讲，消除市场上存在的2-3级货代，直接从事B2C业务，从而逐步降低货代中间环节费用，提升货代毛利率。随着公司及其他货代公司空运货代业务在电商平台线上运行，未来公司有望基于电商平台为客户提供从电子对账到供应链金融服务。随着电商平台形成吸附力，未来有望整合500亿元的空运货代市场，进而进军千亿元级别的海运货代市场。

基于强大资源优势，进军跨境海淘电商物流

2012年国内消费者海淘消费规模同比增长117%，远高于国内网购规模64.7%的增长速度，中国跨境电商60%的交易由华南口岸出口。目前中国70%多的线上海淘走灰色通道， 未来国家海关总署将加大打击走私执法力度。阳光化的海淘渠道呼之欲出，走海关渠道是大势所趋。预计2015年线上购买海外消费品的交易额超过4000亿元人民币，进口包裹的数量约为3亿个，未来几年仍将以100%的速度增长。跨境电子商务市场空间巨大，物流是短板，像目前很多电商做海淘业务，经常由于跨境物流问题而无法满足客户需求。 外运发展在中国所有的口岸和重点城市，都有自己的运输网络;在海外一百多个国家，也有运输网络，有全球的运力资源;在海外有海仓，国内重要口岸有保税仓库;加上多年跟政府合作的基础，与海关的双向可视化接口，具备做跨境电商的天然优势。公司电子货运已经建立基于国际74航空公司和30个海关数据交换平台。CMIS提供完整货代操作信息，逐步打破海关监管信息壁垒，与航空公司、货栈信息对接，信息传输低差错、高效率、高透明度。公司基于强大的资源优势，积极进军跨境电商物流。

对接海外转运公司，为客户提供高效服务价值

传统海淘族海淘，从海外电商上下单，选择转运公司，转运公司再联系国际快递公司和航空公司。但目前海淘主要有两大缺陷，一:运费贵，传统海淘没有集货功能，一件一件走商业快件和国际快递。国内客户要是买国际快件，都是按克收费，价格昂贵。比如从美国运到中国的海淘产品，运费达到8-10美金/Kg。而外运发展利用自己海外丰富的海关监管仓储资源优势，将转运公司的海淘产品集结到公司的海仓里，走航空普货运输，运费也就1美金/Kg，每Kg节省7美金左右。消费者终端可以享受2美金/Kg左右的运费优势。二:效率低，传统转运公司和海关没有数据接口，海淘产品到达中国口岸，需要漫长时间的通关等待，通关报关效率低，少则20天，多则五十天。而外运发展有自己强大数据交换平台，与海关的双向可视化数据接口，实时对接中美之间的270个货运航班的干线运输，以正规的方式快速将国外产品快速运到中国。更为重要的是一旦海淘产品从外运发展的海外仓库发货，外运数据交换平台实施报送海关数据，提前报关。通关效率大大提高，一般控制在7天左右。

公司在广州、杭州、南京、天津、成都、西安口岸与海关全面合作，积极进军跨境电商物流，最后一公里与申通等国内物流公司合作。公司的盈利主要来源于与口岸海关合作的海关监管库房或者中心的海淘产品操作费用(通关、报关、仓储、装卸、拆单等)，每公斤收10元费用。以广州口岸为例，目前海淘产品每天在5000多票，公司可以捕获到的正规海淘产品每天30吨，每年贡献1亿元左右的收入。由于边际成本很低，预计净利率在40%左右，也就是一个口岸就能贡献4000万左右的净利润，而且未来3年复合增速维持在100%不成问题。

构建互联网基因，未来有望直接做toC业务

虽然国内的顺丰也尝试做跨境海淘，但不是公司业务发展重点，同时顺丰的劣势是海外网络较差，重点仍是完善国际国内快递网络;其他大型央企像中远物流和招商物流，缺乏互联网基因，而民企又缺乏外运发展的资源优势。外运发展高层强烈支持转型电商，打造具备互联网精神的电商团队，公司面临难得的发展机遇。公司跨境海淘定位清楚，首先和国外的转运公司对接，做海淘的toB业务;未来公司有望在美国与当地企业合资成立转运公司，充分利用自己的海外网络和海仓资源，直接对接亚马逊等海外电商，构建互联网基因，直接做toC业务。随着国企改革的深入，未来公司也有可能引入具备实力的战略投资者，做跨境电商首选物流集成商。

维持“买入”评级，业绩估值有望双提升。

不考虑货代电商平台及跨境电商平台对公司的利润贡献，保守测算公司2012-2015年年均复合增长15.7%。暂维持公司2013/14/15年EPS分别为0.73/0.84/0.97元预测不变，对应于2013/14/15年PE为18.0/15.7/13.5倍。随着快递业务的稳步增长及公司跨境电商平台的积极推进，公司业绩面临向上拐点，业绩估值有望双提升。因此我们维持公司“买入”评级，给予目标价16.6元，对应2013/14年PE为23/20倍，目前股价具备安全边际，继续强烈推荐。

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证券时报网（www.stcn.com）03月12日讯 飞力达：IT行业颓势对公司冲击明显

研究机构：兴业证券 撰写日期：2014.2.24

事件:公司发布2013年度业绩快报。2013年实现营业收入22.5亿元，同比增长11.35%。实现营业利润8530万元，同比下降36.29%。实现利润总额9602万元，同比下降37.84%。实现归属于上市公司股东净利润5664万元，同比下降43.95%。实现EPS0.34元，同比下降44.26%。加权平均净资产收益率5.97%，同比下降-5.58%。

点评:

受累于主要客户业务量下降，非经常性损益减少。今年以来，PC行业受到平板电脑和智能手机的严重冲击，出货量为历史新低。在此大环境下，公司主要客户也受到牵连:核心客户宏基和华硕的业务量下降、南京飞力达核心客户爱立信订单减少、深圳飞力达核心客户华硕的主板项目处于培育期都对公司业绩产生很大影响。另一方面，2013年经常性损益约800万元(主要是财政补贴及募投资金利息收入)，较上年同期(1，545.99万元)下降幅度较大。

股权激励计划未完成，将冲回相应财务成本。公司2012年初推出限制性股票股权激励计划，按照股权激励方案，第二次解锁期解锁的业绩考核要求为，2013年度的净利润不低于2011年度的150%(约1.25亿)，且2013年度的净资产收益率不低于10.50%。2013年的业绩未达到考核要求，按照规定，当期可申请解锁的限制性股票不得解锁并由公司以授予价格回购后注销。相应的股权激励费用约1200万元将冲回。

预计2014年公司状况将有好转，关注公司新业务的拓展。经历2013年的行业大幅萎缩后，预计2014年PC行业将维持稳定，华硕宏基的出货量将企稳回升，另外华硕宏基在平板电脑上的培育也会带来业务增量。因此公司的业务量将较去年有所回升。目前公司的业务地区由长三角地区逐步扩展到西南、华南、香港、新加坡等地。业务范围也跨出IT行业，未来可关注公司控股子公司常州融达现代物流的期货交割、保税仓库等业务。

盈利预测与估值。预计公司2014-2015年EPS分别为0.4、0.5元，对应PE分别为32.5、25.8倍。公司明年的看点在于，若能找到高速增长的客户或行业，成长速度或能再度提升。维持“增持”评级。

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证券时报网（www.stcn.com）03月12日讯 上港集团：业绩基本符合预期

研究机构：申银万国撰写日期：2014.1.7

上港集团公告2013年度业绩快报，报告期公司实现营业总收入281.0亿元、营业利润70.0亿元、利润总额77.0亿元、归属于上市公司股东的净利润52.0亿元，分别同比增长-1.0%、6.7%、7.1%和4.6%。对应基本每股收益为0.23元，同比增长4.5%。

业绩基本符合预期，收入剔除统计口径影响同比增长2.7%。2013年公司归属净利润同比增长4.6%至52亿元，对应EPS为0.23元；与我们最新盈利预测基本一致（0.24元，误差5.2%）。营业总收入同比减少1%至281亿元，主要原因在于统计口径发生变化至港口服务收入同比下降幅度较大，剔除统计口径影响我们分析预计营业总收入同比增长2.7%。

全年完成箱量3361.7万TEU，同比增长3.3%。我们年初看好公司受益于全球贸易复苏，预计公司箱量增速将稳步回升。2013年全年箱量同比增长3.3%，虽略低于我们此前4%的预期，但较2012年2.5%同比增幅回升趋势确定无疑。

同时，3361.7万TEU的年吞吐量有望连续第四年保持集装箱吞吐量全球第一；因为前11个月新加坡完成吞吐量2981.9万TEU，12月即使按2013年单月最大值测算其吞吐量仍不到3300万TEU。

小幅下调2014-2015年盈利预测，维持“中性”评级。由于2013年吞吐量增幅略低于预期的事实，我们小幅下调公司2014-2015年EPS至0.26元、0.29元（原预测为0.28元、0.30元，下调幅度为7.1%和3.3%）。2013-2015年EPS对应最新股价的PE为22.1X、19.7X和17.7X。基于FCFF模型测算的公司合理估值为3.7元，同时考虑港口板块2013年平均15XPE，我们认为公司当前股价的收益风险比不高维持“中性”评级。

（证券时报网快讯中心）