交通部推进现代港口服务体系建设

交通部日前公布《关于推进港口转型升级的指导意见（征求意见稿）》。意见稿提出，到2020年，基本形成功能完善、配置合理、绿色安全、高效便捷、发展有序的现代港口服务体系。

中国港口协会港口研究中心主任丁莉接受中国证券报记者采访时表示，“国内港口经过近十年高速发展，外部环境如贸易环境等和港口内部环境都发生了很大的变化，港口发展进入了拐点期。港口转型升级意见的出台，将促进港口转变原来粗放型的发展方式，随着政策的逐步落地，无疑为港口企业发展带来利好，对其未来发展将有较大推动作用。”

支持国有港口企业改革

港口转型升级的主要任务包括：完善港口功能体系，大力发展港口物流，积极发展现代港口服务，积极打造全球港口服务网络，促进港口协调发展，完善港口集疏运体系，积极发展多式联运业务，加快建设港口物流信息服务平台，推动港口智能化发展等22项任务。

意见稿提出，支持国有港口企业发展混合所有制经济，鼓励港口企业以资本为纽带进行兼并重组，用市场的作用配置优化整合资源，鼓励大型港口企业从生产经营型管理向资本营运型管理转变。

同时，争取中央和地方财政对港口公共基础设施和集疏运体系建设给予补助。适应国家财税体制改革，研究完善港口建设费、货物港务费等征缴和使用管理。加强港口建设费地方返还部分的监管，切实用于港口基础设施建设和维护。

“现在还没有一个完善的港口基础设施投资机制，《港口法》要求政府要保证这方面的资金投入，现状却主要是港口企业来投资，容易造成产权不清晰。指导意见出台后，将大大改善这一状况，为港口公共基础设施建设提供保障。”丁莉说。

此外，意见稿提出，鼓励港口开展岸线土地资源统筹开发经营，拓展港口地产服务；支持港口积极发展以邮轮游艇、亲水休闲、港口文化等为特征的港口人文服务；支持骨干港口企业建设港口电子商务平台，集成整合港口物流信息资源，积极采用物联网、云计算、大数据、移动互联网等信息技术，适时开展全国港口公共信息服务平台建设。

“港口转型升级的主要思路是以市场化为目标，以港口主业为基础，逐步向高附加值的港口物流产业链延伸。”丁莉表示。

引导大型港口企业“走出去”

“意见稿中的两个突出亮点，就是引导大型港口企业‘走出去’和完善港口布局规划。”丁莉认为。

意见稿提出，鼓励港口企业跨区域投资经营，支持和引导大型港口企业“走出去”，开展境外投资和跨国经营业务。

“对于超大型、大型的港口来说，如果有全球的服务网络，对于自身提升竞争力有重要意义。另外，目前整个贸易结构在发生变化，劳动密集型的产业正逐步转移到东南亚、非洲等地区，这将带动这些地区未来港口的发展，已经有国内港口企业在这些地方提前布局了。”丁莉说。

目前，交通部正在对《全国沿海港口布局规划》进行修编，将涉及到港口整合、内河港口发展及港口整体布局等方面的内容。此次意见稿中也提出，根据国家主体功能区和综合交通运输体系规划，完善港口布局规划。继续强化主要港口在综合交通运输体系中的枢纽地位，发挥中小港口对地区经济发展的促进作用，促进港口群和大中小港口协调发展。“完善港口运输系统，促进港口协调发展，对于国内港口业发展是非常重要的。”丁莉说。 　　铁龙物流：业绩快速增长

支撑评级的要点

铁路特种集装箱业务完成发送量 25.98 万TEU（不含汽车箱发送量）， 较去年同期的 16.76 万TEU 增长55％，实现收入2.1 亿元，同比增长27.2％。

铁路货运和临港物流增速强劲。沙鲅线完成到发量2，796.7 万吨，同比增长15.6％，实现收入5.8 亿元，同比增长75.1％。

我们认为，公司特种集装箱业务将继续其良好的恢复。而沙鲅线运能在经过爆发性增长后，也将进入相对稳定的发展阶段。线下物流业务随着运贸一体化的加强，将成为公司近两年业绩增长的主要力量。

评级面临的主要风险

特种集装箱恢复速度减缓。

沙鲅线运量受营口港业务量影响较大。

市场预期的资产注入的不确定性。

估值

我们将公司 2010-12 年每股盈利预测从0.454 元、0.543元和0.640 元分别上调至0.488 元、0.583 元和0.679 元。

基于25 倍11 年市盈率，我们维持其14.50 元的目标价，并维持其持有评级。（中银国际 刘会明）

宁沪高速：地产升值想象空间大

1. 2010年中报披露，上半年核心资产沪宁高速公路日均全程交通量达到55，829辆，同比增长13.13％，日均货车流量比例约31.55％，比2009年同期的29.15％提升2.4个百分点。由于货车流量的同比大幅增长以及收费标准的提高，上半年沪宁高速公路日均通行费收入同比增长23.19％，高于交通流量增幅10.06个百分点；312国道交通流量与通行费收入虽然仍持续下降，但下降幅度已有明显放缓。

2. 沪宁高铁于7月1日开通，中报内尚未体现沪宁高铁对公司业绩产生的影响。但7月份宁沪高速江苏段的车流量同比增速为12％，增速环比下降了2.8％。我们认为虽然处于暑假旺季，而且世博削弱了高铁对公路的分流影响，但环比增速的下降还是可以认为是高铁替代左右的直接显现。

3. 报告期内，公司投资的昆山房地产项目已经接近尾声，而宁沪置业地产项目仍然处于开发和初期投入阶段，实现收入尚待时间。但长期来看，公司拥有的近800亩江浙地区的地产储备，特别是处于江苏句容的土地储备将会在沪宁高铁贯通后融入南京都市圈，从而导致地价估值升高。这给句容房地产项目未来的前景带来很大的幻想空间。

4. 盈利预测与投资建议：长三角一体化进程将会对宁沪高速的主营提供有力支撑；而公司所拥有的地产储备是公司未来几年业绩大幅提升的保障。我们看好公司的长期发展，预计公司10-12年的EPS分别为0.51、0.60和0.64元。对应EPS为13.1和11.1和10.4倍，给予“推荐”评级。（国元证券胡德全）

外运发展（600270：业务向好 提升空间尚

国际货代业务回暖。外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务，其中国际货运代理业务居国内第一。自2008 年以来，公司国际货代业务占公司主营业务的收入比重达到80％左右。4 季度将是业务高峰期，预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现更好的增长态势。

快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中，未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx 在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前，未来通过降低运价竞争的可能性较小，提升运价的空间也有限，国际快递业务有望保持稳定增长的态势，对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平，对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4 亿元。

航空货运开始扭亏为盈。2010 年上半年，银河国际已经实现盈亏平衡，随着国际航空货运市场的好转，银河国际的盈利能力有望趋好，对公司利润的影响也将由负转正。倘若能够在下半年顺利引入新的货机，盈利空间则有望进一步上升。

估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值，公司主营业务内在价值大约8.35 元。考虑到目前公司利润近80％都是由国际快递业务贡献，我们更多的是与FDX 和UPS 进行比较，目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平，我们认为公司的目标价有望达到12 元，目前还有近30％的增长空间，給予“推荐”评级。（民族证券 王晓艳） 　　江西长运：业绩符合预期 关注外延扩张新突破