本轮港口库存上涨，另外一个比较重要的原因是矿石库存中融资矿占比的上升。

与融资铜的情况类似，铁矿石融资是指钢厂在购买远期铁矿石的时候， 先支付 15%-30%的保证金，获取银行开具的低融资成本的信用证（3-6 个月）， 在获得商品后，在国内市场进行销售，或者获得保税仓库仓单进行质押获得 贷款，相当于获得了 3-6 个月的短期低成本贷款，然后将其投资于高回报率 的项目，信用证到期后在偿还银行贷款，贷款可以通过反复的展期延长。

如果过程中人民币兑美元升值，还可以获得一定的汇兑收益。为了获得短期信 用证贷款，钢厂更多的选择购买远期矿石，而放弃购买港口的现货矿，这一 因素也促使港口的贸易商矿石库存增加。

去年下半年开始，由于频繁爆出钢贸商资金链断裂，钢厂老板破产跑路，银 行纷纷缩减或停止了对钢贸钢厂的贷款，而矿石的融资需求就是在这样一个 背景下不断提升。在信贷紧张，资金成本高的环境下，往往融资铜，融资矿 的需求也会上升。

虽然与铜相比，铁矿石并不是非常适合的融资品种，但考 虑到我国矿石对外依存度高、总进口金额大，例如 2013 年中国共进口铁矿石 8.2 亿吨（约占总需求的 66%），总矿石进口金额超过1000 亿人民币，因此铁矿石成为了钢铁产业链上的一种融资手段。根据我的钢铁的相关统计，融资矿约占目前港口铁矿石库存的30%-40%。

然而我们认为融资矿进一步上升的空间有限。首先，与铜相比，铁矿石并不是非常适合融资的商品品种，与铜相比铁矿石的单价比较低，这意味着单位 价值的仓储和运输成本远高于铜，另外矿石也没有铜那样易于保存。同时， 铁矿石价格的波动性大于铜，虽然铁矿石价格的下跌风险可以一定程度通过 期货对冲掉。其次，目前在主要的铁矿石运输港口，例如青岛港，日照港， 天津港，北仑港等目前的库存总量已经接近堆场容积，库存进一步堆积的空间有限。