报告要点

事件描述

2014年3月,全国港口集装箱吞吐量1632.11万TEU,同比增加6.74%;全国港口货物吞吐量9.29亿吨,同比增长6.68%。

事件评论

集箱:开工恢复,华东外贸港增速更快。从全局数据看,前三个月5.5%的增速低于2013全年的6.7%,说明目前外贸的恢复依然处于弱势阶段。

而3月箱量的同比增速(6.7%)较2月(4.9%)有所回升,我们判断增速加快原因是节后开工率逐步开始恢复,前期积压订单得到释放所致。

从分港口数据看,3月主要外贸港上海、深圳、宁波的集箱吞吐量增速分别为4.9%、-0.8%、14.3%。我们判断增速不一致的原因主要有:1)美国消费需求平稳增长,PMI指数从年初51.3回升至3月的53.7,而欧洲需求好转势头出现反复,欧元区PMI从54回落至53,而华南港口主要对口欧洲航线;2)华南和华东地区不同复工进度和幅度的影响;3)即使在华东需求恢复较好、复工较快的相同背景下,上海港由于基数较大增速还是低于宁波港。内贸港方面,受天气回暖影响,北方港口装卸效率提高,整体增速明显回升。

散货:煤炭吞吐反弹,矿石稳中趋缓。2014年3月,全国港口货物吞吐量9.29亿吨,同比增加6.7%,1季度累计同比增加5.2%。3月,煤炭装卸港表现强劲,主要是内外煤矿价差扩大、需求回升,电厂在低位积极备货;而矿石港口因前2个月增速较快,本月在吞吐量平稳前提下增速趋缓。

分港口来看,主要煤炭下水港秦皇岛港3月份吞吐量大幅反弹,今年以来首次同比正增长,本月同比上涨8.88%,主要原因是2月末起内外煤差价扩大,电厂采购热情高涨,同时大风天气导致部分运力被暂时冻结,抢拉现象较多。主要矿石港口方面,青岛港、日照港延续稳健走势,本月吞吐量同比分别增长4.8%和7.6%,增速较前2个月小幅下降。鉴于今年中国港口铁矿石库存高企,大宗商品进口需求平稳的情况,预计未来2个月青岛和日照港的吞吐量增速可能会趋缓。

等待安全边际回升或新周期开启。从投资面来看,目前港口行业不具备典型的“数据刺激+防御托底”属性,政策主导的超额收益很难把握,因此我们建议待安全边际回升或者新的增长周期出现后再作配置。