大宗品:加息预期降温美元走弱,关注美经济数据和乌局势。

加息预期降温,美元走弱,大宗商品整体走强。3月美国经济数据参差不一, 4月上旬美联储会议纪要基调偏鸽派,令投资者对美联储的加息预期降温,美元指数走弱,叠加乌克兰局势紧张一定程度上支撑大宗价格走强。

动力煤:需求延续弱势,港口价格或向坑口回归。

4月主题港口去库,5月需求仍将弱势,预计港口库存回升后,煤价将向晋北铁运成本回归。4 月大秦线检修助港口去库主导煤价小幅上涨,秦港库存由月初587万吨降至月末442 万吨,秦港各煤种煤价小幅上涨5-10元/吨,符合我们上月窄幅震荡判断。从中央气象台预报来看南方5月上中旬降水偏多,宏观经济环境暂无起色之下,沿海六大电厂日耗大概率仍将维持65万吨左右的低位水平,库存将延续4 月回升态势。从纽港发运量来看进口仍较平稳,随着大秦线检修结束,较充足的坑口供给(晋北价格下跌、神华1 季度下水量同比+12.6%)将致北方港口进入补库阶段,目前港口价格高于晋北铁运成本20 元左右,供需趋松下坑口价格向上回归可能性不大,预计随着运能恢复、港口库存回升,价格向下引力将逐渐增强,我们判断5 月秦港Q5500可能在短期稳定后走弱,关注水电发力可能造成的外部扰动。

炼焦煤:季节性需求恢复到顶,煤价有望弱势维稳但不期反弹。

焦炭4月先于焦煤企稳,但需求季节性恢复基本到顶,煤价可能在煤矿降库过程中弱势维稳。4月终端需求经历短暂季节性恢复后走稳,钢价小幅反弹后受制于钢铁供给迅速跟进转而走弱,焦炭受益于下游开工恢复企稳月末小幅反弹10元,但煤价仍较弱势,符合我们上月关于焦炭4月先于焦煤企稳的判断。从历年经验来看,5月终端需求环比增量大概率将有所减弱,受制于产成品高库存影响,钢厂开工率进一步上行空间不大,煤焦需求改善或难以为继,焦价滞后反应继续小幅上涨的可能性存在,但空间不大,焦煤受制于煤矿高位库存影响,对于小幅不持续的销售改善反应可能更为迟钝而平淡。考虑到钢材社会库存去化较顺利,预计5月煤价可能在煤矿降库过程中逐渐弱势维稳但不期反弹。

证券:推荐受益煤价弱稳,气价上行的煤制甲醇标的“威远生化”。

能源结构的被动调整带来煤化工产品的趋势性机会,推荐“威远生化”。受环保需求影响,中国在天然气供给未实现充分低价的情况下,被动调整能源结构,导致气头甲醇用气紧张,成本提高,在新增产能有限的情况下,将趋势性推高甲醇价格,利好煤制甲醇企业,推荐威远生化。