目前中国相关机构正在青岛调查金属仓单重复用作融资抵押的问题，有关青岛港融资骗贷风波引发各方关注。随着调查的深入，该事件也以超出想象的事态发展。除青岛港外，其他港口也存在融资骗贷行为，德诚矿业、中信资源、万向资源等涉案主角一一浮出水面，而令大宗商品市场更加担忧的是，针对铜铝融资的调查可能会扩大至其它商品种类，大宗商品市场可能会不可避免迎来一场大的震动。

青岛港6月6日发布公告称，公安部门正在调查一宗涉嫌欺诈案，涉及存放在大港保税区的若干货物。协助这项调查的银行家本周早些时候表示，调查重点是看看包括铜和铝在内的金属是否被重复用作了贷款抵押物。

如果青岛港调查发现有不当行为存在，那么使用从铁矿石到橡胶等各种大宗商品作为抵押获取贷款的大宗商品融资活动便可能受到很大影响。

市场担心调查可能扩展至其他港口，并引发对利用铜和铝等大宗商品的融资活动的打击。这种担忧使金属价格遭受重创。

巴克莱(Barclays Bank)和高盛(Goldman Sachs)的分析师表示，此项调查可能会对铜价构成压力。在伦敦金属交易所交易的六种主要原材料中，铜的表现今年迄今已经处于垫底位置。

据两位直接知情的消息人士透露，中国海关部门发布规定，防止在青岛港的货物被多次用作贷款质押。从7月1日开始，青岛港保税区所有交易必须在青岛海关登记备案，必须提供库管协议、包裹清单、销售合同和发票等文件。

这两位知情人士表示，从保税区销售货物超过一次的，也必须在此登记注册。

铁矿石、大豆恐也遭调查

商品对冲基金RCMA Capital的高管周三(6月11日)表示，中国对铜铝融资的调查可能扩大至铁矿石和大豆等其他大宗商品。

银行业者和贸易商已经在紧急核查存放在中国的金属库存的安全性。在青岛港口发现金属融资违规后，中国警方正在调查第三方企业的金属仓单重复质押问题。

RCMA Capital首席投资官Doug King表示：“我认为调查将从铜扩大至铁矿石和大豆。在中国，巨大的表观需求是借助影子金融实现，然后只是持有库存，以便获得现金。”

RCMA Capital管理着规模为1.5亿美元的Merchant Commodity Fund。以大宗商品仓单为抵押向银行贷款在中国已经司空见惯，部分导致一些港口积累起巨大的金属库存。

King说道：“如果开始解除这些交易，那么很明显将造成市场实货供应面临前端压力...并增加了另一重不确定性。”

三位知情消息人士表示，至少有两家在中国涉足商品融资的全球性银行，已要求部分客户将用作贷款抵押的铜和铝转至监管更完善的仓库。

King在伦敦国际衍生品博览会(International Derivatives Expo)上对记者称，事情还没完，未来几个月调查会加剧。在主要银行削减大宗商品曝险之际，贸易商嘉能可等从事该业务的其他企业将继续把业务转移至上游，并买入生产资产以提高利润。

King表示：“作为一个交易商，如果波动率较低，许多大宗商品价格偏低，那意味着利润率也低，所以人们不得不从其他领域获取利润，并逐渐将业务移至上游。所以我认为趋势肯定会越发走向垂直整合，我们希望参与其中。”

King同时还任职于RCMA Group，这是另外一家从事橡胶和糖等实货交易的企业。

在银河期货首席宏观经济顾问付鹏看来，目前受融资贸易调查影响最大的是有铜、铝、铁矿石、棕榈油等库存的企业及港口。铁矿石库存连创新高，港口库存爆满，港务局催促企业尽快出库也在情理之中。

有知情人士称，目前国内几家大型铁矿石贸易商的资金链都十分紧绷，而6月又是银行的集中结算时期，融资贸易商还款压力加大，一些贸易商不惜以高成本筹资，负担大大增加。随着6月底的临近，贸易商资金紧张情况会不断加剧，相关商品的抛售压力将会不断加大。

涉案主角一一浮出水面

21世纪经济报道称，青岛港内矿产融资骗贷风波继续发酵，涉事主角陆续浮出水面。继上周青岛德诚贸易有限公司之后，中信资源确认也牵涉库存调查事件。

中信集团旗下中信资源6月10日发布公告确认，集团的进出口商品业务有若干存放在青岛港保税仓库的氧化铝和电解铜，有关调查或会影响集团。中信资源称，已于6月3日就该集团的氧化铝和电解铜向青岛法院申请并取得查封令。青岛港的有关单位已收到通知协助执行该查封令。

中信资源的进出口商品业务由旗下澳大利亚子公司CITIC Australia Trading Pty Limited经营，主要从其他国家采购进口铝锭、铁矿石、氧化铝和煤炭，以及从中国和其他国家采购钢铁、汽车和工业用电池和轮胎出口到澳大利亚。

据两位协助调查的银行人士透露，在中国对存放在青岛港的金属是否被重复用于贷款抵押物展开的调查中，德诚矿业成为调查的重点。德诚矿业的母公司为德正资源控股有限公司。

这两位因未获授权公开谈论相关事宜而要求匿名的银行人士称，在对青岛港的调查和甘肃省展开的另一项调查中，德诚矿业的所有权人陈基鸿已被公安部门拘留。

上述银行人士称，调查人员正在评判德诚矿业是否利用了存放在青岛港的同一批铜和铝重复质押，以此获取多笔贷款。这两位银行人士所在的银行向德诚矿业发放了贷款。

中骏资源有限公司提交新加坡政府的注册文件中所列陈基鸿的手机号码无人接听。根据中骏资源网站，该公司为德正资源的子公司。

随着事件持续发酵，涉及的公司数量及规模均可能超出市场预期。

据市场消息人士向21世纪经济报道记者透露，青岛港被调查的铜铝库存的其中一个货主是万向集团旗下的万向资源。

工商登记资料显示，万向资源有限公司于2004年5月成立，法人为鲁伟鼎，注册资本6亿元，主要业务涉及有色金属、黑色金属、能源领域。

而据相关资料发现，刚公告涉入青岛港调查事件的中信旗下澳大利亚子公司，以及传闻中的“货主”万向资源(新加坡)有限公司，都是杰正投资集团的主要客户。

青岛工商局资料显示，杰正投资集团成立于2007年6月，法人为王朝，注册资本为3亿元。经营范围涵盖国际贸易、房地产投资管理、股权资产投资、电子商务四大板块。旗下拥有济南七星谷旅游开发有限公司、江苏靖江村镇建设综合开发有限公司、山东杰正投资有限公司、山东滨海润城置业有限公司、青岛半岛致远投资有限公司、北京惠海正融投资有限公司、青岛杰诚商贸有限公司等七家控股子公司。其中，山东杰正投资有限公司是青岛德正资源控股有限公司的控股子公司。

山东杰正旗下的商品贸易业务主要为有色金属和燃料油等大宗商品的进出口贸易。资料显示，公司主要客户均为全球大型的贸易公司，其中包括瑞士嘉能可、中信CITIC澳大利亚资源贸易有限公司、万向资源(新加坡)有限公司等。去年，杰正投资集团贸易额约3亿美元。

某期货公司人士表示：“这就是一个击鼓传花的游戏，德诚刚好比较倒霉，传到它手上出事了，德诚和德正其实就是一家公司，它自己搞了几个子公司，方便这些公司互相倒货，然后把从银行贷出来的资金投到自己旗下的一些房地产项目。”

蓬莱港也被传存在骗贷

此前据华尔街日报消息，对大宗商品市场欺诈案的担忧扩散到第二个中国港口。据知情人士透露，西方银行担心潜在的欺诈行为已经在又一个中国港口蓬莱显露出来。

据知情人士表示，西方的银行担心，青岛以南约240公里处的蓬莱港可能也发生了骗贷情况。据其中一位知情人士表示，调查人员无法再次获取这些存放在蓬莱港的抵押品。

一家西方银行的一名管理人士称，事情的发展令人担心，有迹象显示，最初发现于青岛的骗贷行为范围可能比预想的要广泛。

上海铜现货行业的一位知情人士称，青岛港融资骗贷事件并非个例，目前国内几大港口的情况都差不多，部分港口甚至有过之而无不及，“为了骗贷，很多企业各种方法都用，一批货物抵押三四次，出事是早晚的事”。

宝城期货研究所所长助理程小勇也表示，目前除了上海保税区外，不少港口都存在类似问题，“相关部门将会对各地的铜、铁矿石、棕榈油等品种的贸易商进行深入调查”。

在上述受访人士看来，后期随着相关部门调查的深入，将会有更多的企业及港口爆出融资骗贷事件。程小勇说：“未来一段时间大宗商品贸易融资会大幅缩减。”

多位市场人士表示，此次青岛港事件只是中国庞大商品贸易融资市场的“冰山一角”——更多的铜库存在上海保税区，通过国内银行和外资银行做质押融资，其中重复质押的例子也广泛存在。

业内人士说道：“目前还很难估计这次事件的具体影响以及哪些公司有牵涉，但现在所有的银行和贸易商都在核查自己的风险敞口及相关损失。”

然而，有行业分析师则认为，上海地区爆发大规模商品融资风险可能性不大。“因为江浙一带之前的钢贸问题，华东甚至南方地区的银行风控和开信用证都很严格，相关的企业操作相对比较规范，相比之下，北方要宽松很多。”

高盛料中国商品融资交易将继续平仓

在中国对金属库存展开调查之际，高盛集团预计，全球最大原材料消费国——中国的商品融资交易将继续平仓。

高盛在一份最新的报告中表示，青岛港出现的铜铝仓单重复质押现象可能会减弱交易员利用从铁矿石到橡胶等各种商品获取融资的行为。根据高盛的报告，调查已经对铜价构成压力，可能还会抑制中国的外汇流入。

如果中国出现银行退出大宗商品融资的进一步迹象，则可能扰乱全球市场。中国的铁矿石消耗量占世界供应总量的三分之二，铜消耗量占供应总量40%以上。

高盛分析师在报告中表示：“青岛港事件可能会导致外资银行通过商品融资业务对中国的外汇流入继续大幅减少，随着外资银行减少对中国商品融资交易的风险敞口，这些交易的利润或许会显著减少。”

Roger Yuan和Max Layton等分析师在该报告中表示，年底前伦敦铜价可能跌至6,200美元/吨。基准3个月期LME期铜本周稍早一度触及五周最低水平，今年累计跌幅达到近10%。

渣打银行(Standard Chartered)上周称，其正在审查对部分中国公司的融资，标准银行(Standard Bank)已开始关注青岛港金属库存可能存在的违规行为。花旗集团(Citigroup)则表示，会密切配合有关部门和仓储公司解决客户的问题。

韩国外换银行期货有限公司(Korea Exchange Bank)称，如果此次调查最终导致可为金属需求提供支撑的金属融资交易遭到打击和限制，那对铜价将是很大的利空。

不过全球最大的金属对冲基金红风筝(Red Kite)的创始合伙人David Lilley周二表示，中国对金属融资问题的调查未发现其他问题，这是一个好的迹象。

Lilley在伦敦国际衍生品博览会上表示：“过去一周，自这个事件成为各方关注中心以来，每一家贸易公司、每一家银行都在进行大量排查工作，以确保其他方面没有问题。青岛港的问题并不是特别严重，但暴露出其他方面的很多问题，让我有些宽慰的是，在此期间没有发现其他问题，也不涉及其他地区。从这点来说，我猜测事态将会平息，一切正常...但也难以预料。”

Lilley拒绝说明红风筝是否在青岛港口存有金属。红风筝集团管理资产规模超过23亿美元，在金属行业活动广泛，其中包括实货贸易、矿产融资和套利策略等。红风筝在中国有大量业务。