时光之翼轻轻的一扇，半年的时间便即将成为过去;除4月初期有过短暂的挣扎之外，半年来国内钢铁市场始终被阴跌所笼罩。钢价创8年来新低，铁矿石价格也是底部反复震荡、成本也是创下近些年来的低点。伴随着钢材市场的持续去库存，钢价不涨反跌，是在让人困惑，经济下行压力、物价低迷、资金压力显著、行业本身供求过剩等多重因素制约。在经济发展速度放缓、钢铁产能过剩继续加重等多重因素影响下，钢价低位窄幅震荡运行已经成为常态。

钢价接近2006年低点，逐渐实现筑底

“跌跌不休”的钢价、矿价，不断突破历史记录的粗钢产量，持续下降的钢材库存，不断下行的宏观经济，似紧还松的资金面。一切的不和谐因素，竟然扭曲的组合成现如今的“价跌量增”格局。

钢价超跌之后，继续下行空间已然不大。据市场监测显示，截止6月30日，全国重点城市......(1月2日)25mm三级螺纹钢均价3498元;6.5mm高线均价3510元;5.5mm热卷均价3476元;1.0mm冷板均格4267元;20mm中厚板均价3488元。当前钢市在弱势平衡的供求格局下，虽然终端需求基本面尚未见明显的改善，但已经开始逐步实现筑底。随着微刺激不断加码，经济面回暖加速等落实，预计后期钢价有望实现底部反弹。

粗钢产量屡创新高，供需“弱平衡”下的真实需求尚可

年初受到需求预期疲软及环保重拳制约，国内钢厂生产热情相对较低，特别是在3月份全国两会期间接近年内低点水平;进入4月份后粗钢产量逐渐恢复，并不断创下历史新高;最新数据显示，6月中旬重点钢企粗钢日均产量为183.67万吨，较年内最低点1月下旬高出17.73万吨。钢材供应总量全面回升，彼时钢材供应压力直线上升。

且今年以来，我国的钢材库存结构也出现了新的变化。随着钢价的不断下跌，大量钢贸商“逃离”，钢材市场资金“蓄水池”功能丧失后，钢贸流通领域为了规避市场风险，纷纷采取低库存甚至零库存操作手法，减少向钢厂订货，导致库存压力逐渐向钢厂内部转移。今年以来，重点钢企内部库存压力远高于去年同期，给钢厂的定价带来了极大的压力，也进一步推进了钢价的长期低位运行趋势。

在上游钢材供应压力不断回升的同时，下游钢材需求释放较为缓慢，重点钢企内部库存在2月中旬达到高点的1726.6万吨，钢市社会库存在2月末达到年内顶点的2086.19万吨。从3月份开始，随着钢材需求释放加大，市场逐渐启动去库存操作，早于去年同期。随后在微刺激措施落实发力之下，我国钢材市场进入了长达17周的去库存，到6月底尚在持续，但库存消化速度也随着传统淡季的到来而相应减弱。

在上游钢厂粗钢产量不断创新高之余，钢材库存始终低于去年同期，当前库存水平已处于1400万吨以下正常水平，并且从时间上来看相对有所提前。说明实际需求消化尚可，并不像外界反馈的那么差。分析师认为，一方面是因为今年以来我国钢材出口业务持续增大，5月份国内钢材出口更是创下历史新高的807万吨，有效的缓解了国内钢材市场的供应压力。另一个方面则是下游需求启动较早，一系列大型项目通过钢厂直供实现供货，因此造成现货流通市场走货较弱的假象。第三则是钢材库存压力向钢厂转移，现货商家为规避降价风险，多以轻库存操作为主，不愿过多的订货，因此今年以来，重点钢厂内部库存相对高于去年同期，但仍在正常水平之内。总体而言，下游钢材需求尚可。

钢铁炉料持续下跌，成本支撑疲软

今年上半年，钢价和成本价格相互作用，最终构成了一个相对的“恶性下跌循环”;受下游成材价格不断回调影响，上游钢铁炉料价格也是不断走跌，其中铁矿石、钢坯跌幅较大，焦煤、废钢等价格跌势较为缓和，但多在底部震荡;而原材料不断下跌也成为这期间钢价跌跌不休的主要原因之一。

【铁矿石市场】今年以来，铁矿石价格持续走弱，期间虽有短暂的反弹行情出现，但均不足以影响大局;普氏62%铁矿石指数在6月16日跌至89美元/吨，创下年内新低，并无限接近2012年9月以来的最低点;虽然随后该指数有触底反弹行情出现，但幅度有限;随后在下旬开启了难得的触底反弹行情，到6月30日回升至94.美元/吨;预计后期还将继续围绕90美元关口上下震荡运行，整体低位。国产矿方面亦低迷难起，唐山地区65-66%酸性干基铁精粉价格仅为830元，较年初跌250元/吨;淄博地区碱性干基含税860元，跌330元/吨;安阳地区碱性干基含税920元，跌285元/吨。

随着全球主流矿山纷纷扩大产量计划，全球矿市供求过剩矛盾已经凸显，中国进口矿铁矿石不断增长，而因经济疲软导致铁矿石消费减弱，国内主要港口铁矿石库存始终维持在1亿吨以上高位，形成较大的供应压力进口矿价格跌破100美元大关，曾一度下跌接近2012年9月低点;国产矿价格业已跌破成本线，导致国内一部分中小矿山无奈停产。不过现阶段铁矿石价格已经跌破多数矿山的成本线，继续下行空间有限，在国内矿山减少生产及后市钢材需求回暖的情况下，预计下半年矿价会有一定程度的反弹。

【钢坯市场】钢坯市场价格除了再2月中旬及4月中旬分别有过一波短期反弹行情出现外，也多以下跌为主。

截止6月底，唐山地区150普碳钢坯价格为2720元，20MnSi(低合金)方坯报2850元，均较年初跌260元/吨。国内其他城市钢坯价格多紧随唐山风向标而动，并无明显的变化;当前钢坯库存低位，继续下行动能已经不足;但随着下游中小型轧材企业大量破产而需求严重受限，虽库存较低，然价格始终低位徘徊，短期内难以形成有效的涨势，预计后期将逐步反弹至2800元以上点位。

【废钢、焦煤市场】废钢市场则相对较为稳定，但随着矿价的下跌，钢厂采购的积极性并不高，亦难以坚挺，截止6月底，上海>6mm重废报2350元，较年初跌80元/吨;青岛同规格重废不含税报2070元，跌110元/吨;唐山重废不含税报2020元，跌200元/吨。焦煤市场受到进口量大增及国内因环保措施多地禁止及减少焦煤使用，价格也是跌势难止，截止6月底，临汾二级冶金焦出厂含税850元，较年初330元/吨;上海二级焦到厂含税1160元，跌320元/吨;唐山二级焦出厂含税1050元，跌340元/吨。

宏观政策、经济面的变化较大

今年以来，连续数月经济数据都不尽如人意，固定资产投资增速、房地产投资增速、新房屋开工面积等均在持续下降但国家在稳增长政策方面出现了明显的变化，国内宏观经济持续下行压力不断加大。对此，政府在调整经济结构的同时，不得不出台一系列的刺激经济增长的措施，但不再像以往一样出台类似“4万亿”的强刺激措施，而是改为相对温和的微刺激措施。以投资为主体的棚户区改造，铁路、城轨、高速公路等交通基建，保障房等民生工程，城市管网基建、170项重大水利工程项目等一系列微刺激项目的陆续实施，加上税费、支持出口措施等一系列政策的调整，国内经济逐渐出现回暖趋势。

然受制于楼市的低迷，我国经济回暖进度仍显不足，近期高层在描述今年经济增长目标时，用词发生了微妙的改变;由原来的“GDP增长7.5%左右”升级为“GDP增长7.5%以上”，表明国家对于经济增速放缓的容忍下限抬高;对此，我们认为，在接下来的下半年，预计国家会出台更多的微刺激政策服务于经济回暖，货币政策也将因需要服务经济增长可能有所微调松动;下半年宏观方面将呈现稳增长集中发力的利好预期。经济三季度仍将继续环比改善，政策支持、外部需求上升和房地产政策进一步放松将成为经济复苏的主要推动力。

后期走势预判：上半年钢价跌势收官，源于资金、低需求及成本回调三个方面。除开因国家对经济稳增长需要，还将继续加大微刺激力度可能带来较大的需求预期外，资金压力、成本低迷还是难有明显改观的迹象。从历史经验来看，一旦在7~8月份稳增长发力，下半年的钢铁需求又将提前被透支，因此笔者以为，下半年国内钢铁市场走势将以先扬后抑格局为主，10月份将成为下半年钢价的分水岭，但相对来说应当会好于上半年。