铜“中国价格”或昙花一现

库存东移多锁在港口 减产加收储致阶段性紧张

本报记者叶青北京报道

经过两年多的沉沦，在经历过高库存、融资铜等事件的洗礼后，国际伦铜价格不断创出新低，最低时甚至创出6321美元/吨。然而，今年3月中旬铜价跌至谷底开始反弹，国内沪铜主力合约的上涨幅度已达15%左右，伦铜上涨幅度为10.3%。

今年的国际铜价在一片质疑声中走出一波反弹行情，每当价格处于一个新高时，有人认为市场仍然疲弱，国际铜价后期仍会出现大幅回调。

当然也有人认为这是铜企减产所导致的价格反弹。特别是进入二季度，由于受最大铜消费国中国需求前景改善的影响，国内外投资者对基本金属信心正在逐渐加强。

虽然进入二季度后爆发了青岛港融资铜事件，这种忧虑也引发了伦铜价格暴跌，但随后迅速收复失地。截至7月8日，LME三个月期铜触及每吨7210.30美元，创2月20日以来最高水平。

铜库存加速东移

据英国《金融时报》援引麦格理基本金属分析师Vivienne Lloyd观点称：“在二季度的出色表现之后，对冲基金对大宗商品买兴增加，尤其是对工业金属，促使铜价上扬。”该行预计，中国强劲需求可能刺激伦铜价格今年全年上涨5.5%。

卓创铜分析师孙克文认为，任何大宗商品都是讲究涨跌循环的，当铜价跌到投资者心理价位或涨到投资者心理价位后市场都会有波逼仓现象，就3月份铜价大跌来说，国内外投资者都会做多铜价的。

虽然也有业内人士提醒，随着全球矿山产量增加，铜库存将随之上升，未来两年铜市可能陷入供应过剩。不过，近期公布的中国6月官方和汇丰制造业PMI双双站上50荣枯线上方，且均为6个月最快扩张速度。铜价再次大幅下跌的状况不太可能出现。

孙克文认为，两大交易所库存下降，铜现货供应趋紧支撑铜价。一般情况下，LME库存减少时，上期所库存是增加的，两者间关系是呈负相关的，但今年3月份以来，两大交易所库存却不断减少，这就导致了铜现货供应趋紧，供应趋紧令现货升水攀升，拉升了铜价。

据了解， 全球库存从去年6月底开始就不断减少，伦铜库存自2013年6月底的70万吨左右，减少至近期的16万吨左右，减少幅度超过70%。从上期所铜库存来看，铜库存自3月初的17万吨减至8万吨附近，减少幅度为50%。

与此同时， 孙克文认为，从两大交易库存的一增一减可以看出，自2013年6月底以来，中国对铜进口量再次大幅增长，LME库存便开始了库存下降的旅程。不过由于比价走低以及融资锁定，进口铜大部分并没有流入国内现货市场，这就导致国内消费只能以消耗库存为主，上期所铜库存也开始持续下滑。

但青岛港融资铜事件和企业债务违约事件令市场恐慌，铜融资行为有所下降。虽然青岛“德正系”融资骗贷事件已爆发月余，但仍在影响着全球金属市场。目前，多家外资银行在评估各自风险敞口，对大宗商品融资业务提高保证金、严格仓单管理。

“现在外资银行的金属融资业务还在继续，不过整体审批流程变得更加严格，比如保证金的比例已经普遍提高到15%-20%左右，有个别的银行甚至提高至30%。另外，贷款的额度也整体下降了很多。”位于上海从事多年铜贸易的王经理接受记者采访时表示，现在能融到的资金越来越少了。

现货紧张致反弹

“今年上半年铜价的上涨，部分原因是国内若干家大型铜生产企业集体减产的结果，并且有部分企业提高了出口的份额，这间接导致国内库存吃紧。”上海某空调企业销售经理接受《华夏时报》记者采访时表示，此前上游的冶炼企业已将精铜产品的生产减少10%或者15%以上，为的就是减产自救，降低需求不足带来的损失。

据了解，国内的铜行业在5月末集体迎来了一阵“减产风”。由于前期铜价持续疲软，铜库存依然居高不下，5月末一轮铜企减产潮正在悄然形成。作为中国最大铜生产商江西铜业目前也开始减产，当时江西铜业关停了两座设备，合计年产能约为46.7万吨。与此同时，中国第三大铜生产商金川集团高管5月24日表示，该公司已关闭年产能20万吨的冶炼设施，此举可能使该公司今年精炼铜产出减少逾16%。

“其实从今年工业用电量可以明显发现，5-7月份开始大幅度增加，这意味着市场回暖的现象出现，而且现在铜的前景不错。与此同时，加上我们跑市场，明显感觉好多企业都在好转。”对此，德国茨迈电缆公司销售经理姜卓良接受《华夏时报》记者采访时表示。

姜卓良表示，上游此前也一直在囤货，但是他们囤货，还是要往下供货，这样就造成了库存越来越少。由于年初对情况不明了，于是，他们采用库存现买现卖的方法，这也出现了去年铜价开始有点反弹的现象，同时也刺激了市场的需求。

对于铜现货库存吃紧的情况，孙克文认为，半年来面对铜供应现货趋紧现状，上游贸易商多维持高升水出货，升水最高达到1300元/吨，出货积极性较高。而下游企业却谨慎观望，询价问价情况偏大，但实际成交寥寥，接货多以按需采购为主。整体走货速度较慢，成交多在贸易商之间。

其实，此次铜价上涨，也受到6月初国储局收储消息的影响。6月伊始，从中国国家物资储备局传出消息，称目前国家正在寻求购买20万至30万吨铜，消息一出立即引来了市场上的多方关注。

不过，姜卓良认为，虽然现在形势有所好转，但是考虑到行业内企业对市场风险的抵御能力还比较弱，所以，本次上浮的情况可能持续不了3-5个月，就会重新调整。