人民币贬值预期减弱 市场风险偏好改善

美联储超市场预期的“鸽派”声明,将美元指数一举打回5个多月前的水平。借美元纠偏之势,人民币对美元汇率亦大幅走高,基本收复今年以来全部失地。最近两个交易日,人民币对美元中间价连续调升逾540基点,即期汇价大幅跳升近500基点,人民币贬值预期趋稳趋缓。

市场人士指出,在全球流动性宽松的背景下,随着美联储加息延迟、联储议息会议释放鸽派声明,新兴市场迎来了短期喘息机会。从边际上看中美利差收窄的预期降温,加之央行坚决维稳汇率,人民币大幅贬值之忧进一步减弱。无论从资本流出压力趋缓,还是从汇率走稳为稳增长政策腾挪空间的角度看,皆有利于改善市场风险偏好情绪。不过,美联储升息进程难言终结,年内再升息一两次仍有较大概率,未来需警惕美联储加息预期出现反复和美元阶段性反弹风险。

人民币对美元大幅上涨

北京时间3月17日凌晨,美联储宣布维持联邦基金利率维持利率在0.25%-0.5%不变;与此同时,美联储官员对利率预测的点阵图显示,2016年预期加息2次,远低于去年12月预期的4次。

美联储超市场预期的“鸽派”声明公布后,两天内美元指数大幅下跌超2%,且一度跌破94一线,并刷新五个月低点,新兴市场货币则联袂上扬,人民币汇率亦呈“水涨船高”之势。

继3月17日人民币对美元汇率中间价大幅上调211基点后,18日中间价再度上调333基点至6.4628元,创逾4个月以来最大调升幅度,连续两日累计上调544个基点,且中间价创2015年12月16日以来最高水平。

即期市场上,人民币对美元在、离岸汇率均受中间价指引大幅上涨。18日在岸、离岸市场人民币汇率双双快速拉升,在岸人民币汇率早盘一度劲升约370个基点,离岸人民币也瞬间跳涨逾200个基点,基本收复今年以来全部失地。

截至北京时间3月18日16时30分,在岸人民币汇率收报6.4727元,相比前一交易日收盘价6.4930元上涨203个基点。不过,夜盘时段因空头回补及购汇盘出现,市场波动明显加大。当日23时30分交易结束时,在岸人民币汇率报6.4730元,较上个交易日夜盘结束时上涨0.04%。

业内人士认为,人民币汇率连续两日大幅上调,直接原因在于美联储宣布维持利率不变。而此前美联储多次释放鸽派信号,美元指数偏于疲软是近期人民币汇率走稳的关键因素。与此同时,2月以来结售汇活动较少,监管层抑制投机、预期引导等措施也稳定了市场情绪。

货币政策腾挪空间增大

2月下旬以来,全球市场从前期动荡中逐渐修复,风险偏好逐步回升。近期欧央行、日本央行相继释放宽松预期,此次美联储政策亦向偏“鸽派”转变。业内人士认为,在全球流动性宽松的背景下,对新兴市场国家而言,美联储暂缓加息无疑使其获得了短期喘息的机会。一方面,中美利差收窄的预期降温,人民币资产收益率企稳后小幅攀升,有利于缓解当前的资本外流状况;另一方面,随着美联储暂缓加息,人民币贬值压力进一步减小,我国货币政策将获得更大调整空间。

国金证券指出,随着美联储年内加息次数的减少,市场对中美利差收窄的预期有所降温,这有助于减小资本外流的预期。同时,美元指数大幅回落,有助于提高大宗商品价格,间接对人民币资产价格形成提振,也令资本流出压力缓解。

上周最新数据显示,中国2月外汇储备下降286亿美元,2月外汇占款减少2279亿人民币,降幅均出现明显收窄。2月银行结售汇逆差2217亿元,逆差规模连续三个月回落。各项数据均表明资本外流的趋势和人民币贬值预期均有所缓解。

与此同时,在美元走势疲软、人民币币值企稳和资金外流压力减缓的情况下,我国货币政策将获得更大的调整空间,有利于进一步维护“稳增长”。民生证券指出,随着资本外流速度放缓,外储持续下降的局面将有所改善,预计3月外储将实现正增长。此外,人民币汇率走稳,宽松货币政策的掣肘有所改善,央行货币政策的制定应更偏向国内经济目标,抓住美联储暂不加息的时间窗口,视国内经济需相机抉择。

综合来看,在美联储放缓加息节奏并释放出鸽派政策信号的背景下,机构倾向于认为,美元走弱及商品价格反弹短期利于人民币对美元双边汇率企稳,人民币汇率短期将保持小幅双向波动。总体看,资金外流和贬值压力下降,有助于进一步修复市场风险偏好。不过,未来仍需警惕6月联储会议前后市场预期可能出现的修正,以及由此带来的美元阶段性反弹风险。

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