昨日央行宣布将扩大PSL规模，分析师认为，这是一种变相的货币宽松，这或将支持一季度经济“小阳春”持续更久。

中国人们银行5月3日宣布从5月起，央行每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL）。

莫尼塔宏观研究主管钟正生在最新报告中表示，PSL是央行近年打造的基础货币投放工具，本次加量是一种变相的货币宽松。

“本次PSL加量意味着政府稳增长意愿坚定，”钟正生表示“一季度经济回暖有赖于基建和地产发力，获得PSL配合后，或将支持‘小阳春’持续更久。”

央行数据显示，当前其向政策性银行提供PSL的利率为2.75%，略低于10年期国债2.9%的水平，4月末抵押补充贷款余额为13911.89亿元。

去年10月PSL适用范围扩大，从只针对国开行的棚改项目到向政策性银行全体投放，适用对象也扩展到了棚改、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项 目贷款。而今年5月起人民银行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。中信建投分析师黄文涛、郑凌怡认为，上述演变反映了PSL政策地位的提升。

对于本次PSL的“常态化”，两位分析师认为，这可以稳定政策性银行的资金预期和融资成本的稳定，是政府稳增长的重要一环。未来几个月PSL的投放力度预计会逐步加大，对应的是政策性银行对政府项目支持力度的提高。

不过对于债券市场，黄文涛和郑凌怡认为，虽然PSL的投放“常态化”，但是由于目前央行整体的态度还是较为谨慎，所以在PSL途径的基础货币投放加大可能意味着在逆回购市场或者MLF等的缩量，所以最大的利好可能是在于资金投放的期限延长、助于预期的稳定，而不是资金投放量的加大。 短期在情绪上对债券市场将有所提振，资金面的预期进一步稳定。但从趋势性的交易机会来看，由于当前经济的改善仍有惯性持续，房地产的投资增速仍会短期向 上，大宗上涨对PPI的拉动也会干扰市场对通胀的预期，所以，当前收益率仍然还未摆脱窄幅震荡的格局。收益率趋势向下的信号仍然需要等待。

PSL背景知识

PSL，全称“抵押补充贷款”，其在2014年10月首次出现在央行报告当中。此类贷款抵押品为高等级债券资产和优质信贷资产。该工具最直接的目的就是支持棚户区改造。

央行去年初确认了PSL的两个目的：一是与MLF一起，“引导金融机构向国家政策引导的实体经济部门提供低成本资金”；二是与信贷政策支持再贷款一起，“发挥促进信贷结构调整的作用，支持金融机扩大对‘三农’、小微企业和棚改等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷投放”。

央行去年四月向国开行注入了1万亿进入“同业往来”项下的PSL资金，期限长达3年。