对于英国退欧公投事件对中国的影响，中金公司认为，中国货币宽松空间和必要性加大，年内降准多次甚至降息的概率增加。

 

货币宽松空间和必要性加大。我们此前预测中国年内无需降息、降准一次，是基于英国不退欧、美联储加息一次的前提。从当前形势看，该基准预测大体合理，但降准多次甚至降息的概率增加。央行应继续执行现行汇率形成机制，在外围不确定性上升的情况下，增加政策确定性。

 

谈及实体经济方面，中金公司分析师余向荣、刘鎏及梁红称，短期内，英国和欧盟需求下滑将对中国的外需带来冲击；中长期看，如果全球化出现逆行，将给中国出口和制造业带来不利影响。

尽管近期中国出口出现好转迹象，但受退欧影响，出口可能再度面临下行压力。中金公司设想了以下两种情景：

► 基准情形（欧盟GDP增速减缓1个百分点）：中国对欧盟出口增速降低5~6个百分点，中国总出口增速因此下降约1个百分点。这将对中国GDP增速造成0.2个百分点的拖累。

► 风险情形（欧盟GDP增速放缓2个百分点）：这将拖累中国总出口增速2个百分点，对中国GDP增速造成0.4个百分点的拖累。如果英国退欧给全球带来更大范围的冲击，有可能引起中国出口增速5个百分点以上的下滑，拖累中国GDP增速1个百分点。

中国出口下行风险的其中一个源头，是人民币有效汇率升值。中金公司表示，未来如果英镑和欧元进一步贬值，而人民币对美元汇率保持相对稳定，则人民币有效汇率会面临进一步升值压力，这将给出口带来一定下行风险。

谈及金融市场方面，中金公司认为，金融渠道是退欧事件影响中国的另一个途径，其影响可能更加明显、且立竿见影。这主要体现在资本流动、汇率和人民币国际化三个层面：

► 英国退欧将显著抑制中国与英国和欧盟之间的投资往来。欧洲经济受冲击，投资回报下降；欧洲局势面临重构，风险溢价上升。在高度不确定的情况下，预期效应发酵，双向投资大幅下滑的风险上升。

► 人民币有效汇率被动升值，对美元有望保持相对稳定。在短期冲击下，人民币对美元贬值幅度相对较低，人民币CFETS指数小幅走强。后续看，各国汇率政策协调的必要性增加。中国作为G20轮值主席国，不会率先放任人民币贬值。美联储加息将更加谨慎，今年不加息概率上升。人民币对美元中期有条件保持大致稳定；甚至人民币成为避风港、对美元升值的可能性也不能完全排除。

► 英国退欧可能使欧洲离岸人民币业务受阻。伦敦已建成亚洲之外最大的离岸人民币中心，而伦敦对欧美市场的辐射作用是重要原因。退欧或使伦敦国际金融中心地位受冲击，而英国国内政党轮替使人民币业务至少会面临一个短暂调整。

中金公司认为，

 

往前看，中国需要提振内需，弥补外需的放缓。过去几个月，内需企稳，外需也出现了好转的迹象。此次英国意外脱欧给全球经济带来了不确定性，外需再度面临下滑的风险。面对外部风险，中国需要稳定国内需求，包括加大财政政策支持力度，增加对基建投资支持。中国也应抓紧推进结构性改革，提高经济效率，挖掘自身潜力。

人民币国际化需更多依靠国内金融发展。从离岸业务受阻看，建设在岸金融市场、提升监管水平和加强金融稳定显得更加重要；在此前提下，可稳步、有序地开放在岸市场。人民币国际化前景光明，但要更多依靠自身发展。