尽管近期欧美股市大幅上涨，标普500指数更是接连创下历史新高，但高盛认为，这轮上涨接近尾声了，未来三个月欧美股市可能面临约10%的回调。高盛称，风险偏好在转向，而宏观基本面没有改善，增加了股市回调的概率。

由Christian Mueller-Glissmann领导的高盛分析师们表示，股票很贵，而与此同时，公司盈利增长不佳。高盛认为，英国退欧以来全球股市的这轮上涨可能接近尾声了，当前股市处于顶部区域，这个顶部区域是“宽且平”的。

高盛不看好未来三个月的全球股市，预计标普500指数、欧洲泛欧斯托克600指数将下跌约10%。高盛分析师下调未来三个月股市评级，调至“减持”；维持此前观点，认为应该“增持”现金。高盛还保持对未来12个月市场呈中性的看法。

下图为高盛对未来3个月和12个月主要市场的预期。对于未来3个月，高盛不看好长短期债券、大宗商品、股市等一系列资产；而对于未来12个月，高盛认为股市可以较当前水平小幅攀升，长期政府债券则继续下跌，大宗商品有较大幅度反弹。

高盛的风险偏好指标显示，当前市场风险偏好在转向，这意味着未来股市在缺乏有利的宏观环境下，有可能受到冲击。

具体来说，目前，高盛的上述指标接近中性水平，其向上的势头已经消退。这说明市场需要更好的宏观环境或是刺激，才能让风险水平继续上扬。然而现在市场预期已经很高了，增长却需要一定的时间。

下图为高盛的风险偏好指标：

高盛认为，风险偏好的转向，增加了股票市场回调的概率。当前市场的基本面并没有什么变化，估值处于很高水平，很多领域的财报也不会太好。直到企业盈利状况改善，高盛认为不应该过多投入股市，特别是在股市大涨之后。

高盛指出了市场面临的几个风险问题，包括担心中国对经济刺激的可持续性、全球特别是欧洲的政策缺乏确定性、鸽派的央行预期、未知的可能冲击（例如近期土耳其政府出现的这类动荡局面）。