导读

交易完成后，深赤湾将实际控制招商局港口，而招商局港口也将纳入深赤湾的合并报表范围，间接在A股上市。

6月20日，深赤湾A（000022.SZ）、招商局港口（00144.HK）发布公告称，深赤湾将以发行股份购买资产的方式收购招商局港口38.72%股份。

交易完成后，深赤湾将实际控制招商局港口，而招商局港口也将纳入深赤湾的合并报表范围，间接在A股上市。

该交易总额高达246.5亿元人民币，是招商局集团内部港口资源的一次“蛇吞象”收购，也是招商局集团解决同业竞争的终极方案。由于深赤湾和招商局港口都是招商局集团旗下的港口运营平台，涉嫌同业竞争，招商局曾承诺在2020年前完成整合。

今年2月，招商局港口旗下子公司曾向集团转出持有的全部深赤湾66.1%股权，为解决同业竞争问题铺路。彼时市场曾有猜测，招商局集团可能会打造两个“互不干预”的港口平台，招商局港口成为海外资产平台，深赤湾则为国内平台。

当时也有声音指出，招商局集团很有可能将深赤湾、招商局港口的位置对调，以深圳湾为主要上市平台，毕竟相对于港股，A股的估值水平更高。不过，无论是总资产、营收还是市值，招商局港口都远远大于深赤湾，这个大胆猜测在业内也未得到证实。

但事实证明，招商局的确采取了后一种更为彻底的解决同业竞争的路径。早在5月18日，深赤湾董事长白景涛在重大资产重组投资者说明会上便透露，重组后深赤湾将实际控制招商局港口。

业内人士认为，招商局港口资产此番腾挪，是粤港澳大湾区未来规划下深圳港整合的前奏。6月20日，深圳市政府下发《关于促进深圳港加快发展的意见》，该意见提出深圳港到2020年底初步建立自由贸易港。第一步做法是，作为全球第三大集装箱港口的深圳港将开展自贸港试点，在东西部港区实施高标准的贸易监管制度，探索深港组合港。而要达到上述目的，深圳港的大整合势在必行。

招商局港口回A

尽管由于实际控制人未发生变化，本次交易不构成重组上市，但招商局港口的确相当于在A股上市了。

在公告中，深赤湾表示，通过本次交易，招商局港口的价值有利于在A股充分释放，并借助境内资本市场的融资支持，迎来进一步发展契机；而未来深赤湾的投资者也可通过招商局港口这一平台，参与“一带一路”投资建设。

据了解，深赤湾主要经营深圳赤湾港区、东莞麻涌港区共计6个集装箱泊位及12个散杂货泊位，而招商局港口的版图则遍布全球五洲，经营着30个集装箱泊位、16个散杂货泊位、26个多功能泊位及4个其他泊位。

从业绩上看，招商局港口的规模也大于深赤湾。2017年，深赤湾的营业收入为24.56亿元，归母净利润为5.04亿元，而招商局港口的营业收入为56.68亿元，归母净利润为47.18亿元。

纳入招商局港口无疑会为深赤湾注入活力。此次交易后，深赤湾旗下所运营的港口资产将大幅增加，主营业务、行业地位和盈利能力均得以提高。

对于深赤湾盈利情况的影响，德勤华永出具的报告显示，截至2018第一季度，深赤湾的资产规模将从81.47亿元增加至1249.60亿元，增长1433.77%。2018年一季度的营业收入将从6.16亿元增加至 21.73 亿元，增长252.86%；归母净利润也将从1.47亿元增长至4.43亿元，增长 202.33%。

为何招商局港口要回A股？一方面是解决同业竞争，另一方面，A股对境外上市公司的吸引力也在增加。

航运界网评论，包括航运与港口企业在内，近年来诸多中国公司赴境外资本市场上市，但上市后发现，股票的交易数量不高，股价也持续低迷，甚至还有被海外机构做空的风险，反观A股日渐成熟，种种利好正“诱惑”着这些境外上市公司。

数据显示，A股港口水运企业中，平均净利润仅1.75亿，而平均市盈率却高达43.3，而招商局港口目前的净利润高达47亿元，市盈率仅9.07。另外，招商局港口截至2017年底净资产为896.41亿港元，而当前的市值仅约为546亿港元。