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招商局港口购入达飞10个码头资产,双方打的什么算盘?

来源:港口圈  2019-11-27  我要评论  

导读:

招商局港口控股有限公司(00144.HK)(以下简称“招商局港口”)发布公告称该公司与达飞集团订立综合协议备忘录,达飞集团拟将其持有的 10 个码头股权资产转让至 Terminal Link, 转让对价为 955,102,041 美元,对应49%权益价值为468,000,000 美元。

11月25日晚间,招商局港口控股有限公司(00144.HK)(以下简称“招商局港口”)发布公告称该公司与达飞集团订立综合协议备忘录,达飞集团拟将其持有的 10 个码头股权资产转让至 Terminal Link, 转让对价为 955,102,041 美元,对应49%权益价值为468,000,000 美元。

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Terminal Link为一家码头服务商,招商局港口拥有其49%股权,而达飞集团透过其全资附属公司CMA Terminals Holdings SAS于Terminal Link拥有51%股权。Terminal Link在四大洲、八个国家(法国、摩洛哥、马尔他、美国、象牙海岸共和国、比利时、希腊及韩国)的13个码头拥有不同水平的股权。

为完成本次转让,招商局港口方将向 Terminal Link 提供合计不超过 9.68 亿美元的融资,其中不超过 5 亿美元为期限 8年的设有担保的长期贷款,不超过 4.68 亿美元为认购 Terminal Link 发行的强制可转换债券。长期贷款到期时,达飞将主要通过对 Terminal Link 注资以提供偿还贷款所需的现金,招商局港口方持有的可转债将全部强制转换为 Terminal Link 的股权。

本次交易完成后,招商局港口子公司和达飞集团仍分别持有 Terminal Link 49%和 51%的股权。

今年9月,彭博社报道达飞集团计划出售其码头部门CMA Terminals(CMAT),招商局集团正与其洽谈收购一事,但双方对于此事都不置可否。如今交易达成,二者的牵手在港口圈(ID:gangkouquan)看来可谓是水到渠成。

从卖方来看,达飞集团收购 CEVA Logistics 后财务紧张,急需寻求剥离码头资产以增强资金流动性。

达飞集团2019年第三季度净利润为4500万美元,而截至今年前9月,达飞集团已亏损1.07亿美元。其第三季度运量同比增长5.1%达550万标准箱,但受运费下跌的影响,在不包括CEVA Logistics的收入下,达飞集团的第三季度营收降3%,至58.8亿美元。

货运代理部门则继续处于亏损状态,达飞集团表示,由于某些工业领域的挑战性环境,它不得不将其先前宣布的货运代理盈利目标推迟两到三年,至2023年或2024年。

穆迪(Moody's)与华侨银行(OCBC Bank)都已降低了达飞集团的信用评级,两家公司都认为收购CEVA Logistics后其债务水平与其它航运公司相比过高。如果将CEVA Logistics 的债务加上收购债务,则合并后的达飞集团债务总额将达到23亿美元。穆迪分析师Daniel Harild预计,达飞集团的债务与经营业绩之间之间的流动性比率将高于5.5:1,而合理范围应接近或低于5比1。

除了此次交易,达飞集团还公布了其他一系列融资计划,如通过船舶买卖和回租交易获得8.6亿美元,出售印度物流中心50%的股份获得9300万美元,CEVA Logistics基华物流的应收账款证券化项目1亿美元。

从买方来看,招商局集团与达飞集团合作已久,双方共同持股的 Terminal Link 正好可以成为此次交易的切入点。

2013 年 1 月 25 日,招商局国际有限公司(以下简称“招商局国际”,2016 年 6 月前招商局港口控股有限公司的曾用名)与达飞集团签订《股权购买协议》,以 4 亿欧元的价格购买 Terminal Link 下属 15 个码头(位于欧洲、北美、非洲和亚洲,平均剩余特许权年限为 28 年)组成的资产包的 49%股权;Terminal Link 旗下其余码头资产和项目在股权购买协议签署前,达飞集团已通过资产重组方式将其转入其码头资产管理和投资平台CMA Terminals Holding(由达飞全资拥有)。

2013 年 6 月 11日,招商局国际完成收购达飞集团旗下全资子公司 Terminal Link 之 49%股权的交易,Terminal Link 由达飞的全资子公司正式变为由达飞和招商局国际分别控制 51%和 49%股份的合资公司,由两家股东联合参与经营管理,招商局港口CEO白景涛同时担任 Terminal Link 的董事。

招商局港口在公告中表示,此次对外投资的目的主要有4点。一是完善招商港口全球布局,进一步实现均衡发展;二是提升招商港口行业排名,增强行业影响力;三是实现港航联盟,打造港口+航运的全球合作体系;四是实现招商局集团相关业务的价值协同,进一步拓展招商港口和招商局集团其他业务板块的协同发展机遇。

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目前,达飞集团并未透露此次出售10个码头的具体位置,此前被传将出售的CMAT其战略资产有新加坡PSA Lion码头,鹿特丹World Gateway 码头30%股权,以及Kingston Freeport 码头100%股权等。招商局港口在公告中表示,此次收购的码头分布在欧洲,东南亚,美洲等全球各地区,处于全球主枢纽港和门户港,以及市场潜力大、经济成长快,发展前景好的地区。港口圈认为,招商局港口完成对达飞集团码头资产的收购之后,将进一步完成一带一路沿线港口布局,将全球码头网络延伸至更广更密。

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