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油运市场: 扩张中等待复苏

来源:航运交易公报  2011-09-20  我要评论  

导读:

  全球航运市场低迷,中国油轮船东自然不能独善其身。依托庞大的原油进口量、旺盛的国内运输需求以及“国油国运”的政策支撑,中国油轮船东仍有望走出一波独立行情

  油运市场: 扩张中等待复苏

  ■ 本刊记者 刘 俊

  最 近,关于油运市场的两则消息甚嚣尘上。

  一则是美国华尔街富豪韦尔伯•罗斯不动声色地用10亿美元巨资收购30艘油轮,准备在油运市场大展拳脚。在接受彭博社专访时,罗斯表示不一定确切知道目前是否处于航运市场周期底部,但相信已很接近。

  另一则是,全球最大的油运企业挪威前线航运行政总裁马丁•赞臣近期在接受英国媒体时表示,马可波罗海贸已经申请破产保护,而塞浦路斯的几艘远洋油轮已被法院扣押。他表示,即使是规模较大的企业也有可能步向破产。

  濒临破产、抄底,油运市场是否真的到了触底反弹的时候?9月8日,波斯湾至美湾28万吨级VLCC等价期租租金(TCE)跌至波罗的海航交所2008年4月发布该航线指数以来的历史最低值,报亏损14798美元/日;西非至美东航线13万吨级苏伊士型油轮TCE跌至3999美元/日,创2009年7月来的最低水平。

  就全球而言,VLCC的目前日租金介乎6000~7000美元,与不包括燃料在内的经营成本处于同一水平。面临巨大亏损的油轮船东正在考虑闲置部分船舶,新加坡BW Maritime 公司和挪威前线航运都表示,如果船舶租金不足以支付营运成本,将停止出租船舶。

  尽管租金低迷,但是新运力依然源源不断进入市场。上半年油轮新船交付为 2076万载重吨,交付率约 72%。需求方面,近期欧美债务危机严重打击市场信心,EIA 于 8 月 9 日将 2011 年全球原油需求增长预测在之前预测的基础上下调6 万桶/日。兴业证券研究报告因此认为,油轮运价短期内仍将延续低迷行情。

从全球范围来看,油轮运力确实面临着过剩的压力。反观中国,有着庞大的原油进口量,同时又有着“国油国运”的政策,中国油轮船东的情况似乎没有那么糟。

  半年业绩有盈有亏

  目前中国最大的油轮船东——大连远洋运输公司并未上市,因此相关经营业绩难以窥见,不过,其他三家上市油轮船东——中海发展(600026.SH)、长航油运(600087.SH)以及招商轮船(601872.SH)都是中国领先的油轮船东,从其披露的中报信息中大致可以了解目前的市场情况。

  上半年,中海发展油运业务实现营业收入32.94 亿元,同比增长7.6%;营业成本29.09亿元,同比增长为17.5%;营业利润率11.7%,同比降低7.5%。

  长航油运油运业务实现营业收入20.54亿元,同比增长8.93%;营业成本20.58亿元,同比增长31.11%;营业利润率-1.11%,同比降低16.71%。

  招商轮船油运业务实现营业收入9.94亿元,同比降低2.48%;营业成本8.59亿元,同比增长16.94%;营业利润率6.68%,同比降低18.24%。

  从上述数据可以看出,三家企业上半年的营业成本都大幅升高,营业利润率都大幅降低,究其原因,除油运市场大环境不景气外,还受到各自不同的经营战略影响。

  中海发展油运业务上半年取得营业利润3.85亿元,这主要得益于其在沿海油运市场的领先地位。上半年,中海发展内贸油运业务完成运输周转量155.9亿吨海里,同比增长22.7%;外贸油运业务完成运输周转量767.5亿吨海里,同比增长16.9%。从运输周转量的增长比例看,内贸油运优于外贸油运。而从营业收入来看,内贸油运绝对是中海发展油运业务上半年获得盈利的唯一“功臣”。上半年,中海发展内贸油运业务实现营业收入19.87亿元,同比增长22.4%;外贸油运业务完成营业收入13.07亿元,同比降低9.2%。

  中海发展在中报中指出,上半年沿海油运市场保持稳定增长,然而由于国际油运市场持续低迷,部分运力由国际航线转投国内油运市场,导致运力大幅增加,竞争日趋激烈。面对市场变化,中海发展坚持与大型石油公司合作战略,大力开拓新货源,上半年市场占有率仍达63%,在国内油运市场保持领先地位。

  与中海发展因国内油运市场的稳定增长而大受裨益形成鲜明对比,主要业务在国际市场的长航油运则备受煎熬。上半年, VLCC 市场持续下滑,波罗的海油轮TD3 线平均WS 为55.64 点、平均TCE 为13653 美元/日,分别较去年同期减少37.07%和72.43%;国际成品油运市场比去年同期略有回升,但仍然低迷,MR 油轮 Heidmar pool 平均TCE 为12000 美元/日,较去年同期上升17.60%;国内成品油运市场货源有所减少。

  上半年,长航油运VLCC 船队平均TCE 为22241 美元/日,高于市场TCE 平均水平62.90%,但较去年同期减少50.60%;MR 船队平均TCE 为12900 美元/日,虽略高于Heidmar pool 平均TCE,但较去年同期减少10.40%。同时由于燃油成本大幅上升,导致营业利润率大幅下滑,以亏损告终。

  相比中海发展和长航油运,油轮船队规模较小的招商轮船取得了明显跑赢大市的经营业绩,实现盈利。上半年,招商轮船油轮船队共完成96个航次,承运1558万吨石油,完成货运周转量843亿吨海里,货运量和货运周转量同比分别增长10.8%和20.6%;油轮船队营运率为99.95%,同比增长0.55%。

  上半年,招商轮船的期租船收入为企业经营提供了稳定现金流,是油轮船队经营利润的最大来源,为抵御十分低迷的油运市场冲击发挥了关键作用。招商轮船在即期市场运营的VLCC,抓住了一波短暂的高涨行情,以接近上半年市场最高费率水平定载了两个航次。另外,将个别VLCC在适当时机配置到中东/美湾紧接着加勒比海/远东的三角航线上,大大提升了VLCC船队经营收益;阿芙拉型船队在中东/东南亚/澳大利亚/东北亚区域市场中,有效推行三角航线运营策略,也取得了显著好于大市的经营成果。


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