编撰 航运交易公报 包志明

　　本周，国际资本市场出现超跌后的企稳，美元指数大涨，逼近80点的上升通道下线，随着全球投资者争相买进美元寻求避险，黄金和石油期货价格暴跌。这对中国来说未必是好事，9月23日，人民币在香港遭遇了前所未有的抛售，抛售达到了中国政府对银行向内地买卖的人民币额度限制，人民币兑美元离岸价较在岸价低了2.5%。中银香港不得不表示，由于季度兑换额度已经用尽，将暂停通过贸易结算从香港参与购买人民币。与此相对应的是，在纳斯达克上市的中国概念股遭到大幅度抛售，截至9月29日收盘，中国概念股有13只股票创下52周新低。

　　德意志银行分析师在本周的研究报告中表示，“我们经常将中国和其他一些新兴市场国家描绘为世界经济的潜在拯救者，然而这种局面现在可能已经改变。事实上，大多数新兴市场经济体并不具备与发达国家实现经济脱钩的能力。”与此同时，瑞银的货币策略师们指出，“上周资金继续从（日本以外）亚洲地区大量外流，流出量再创新高，同时，外国投资者在将大量资金汇回英国、美国和欧元区，而这种资金流趋势还将持续。”

　　道琼斯公司分析师McMahon指出，上周五出人意料的事态转变可能引发中国对金融动荡的担心，中国长期以来担心的是，就像1997年将亚洲经济体推高然后抛下一样，国际资金流出可能给中国带来类似的后果。一位投行分析人士在接受采访时表示，中国政府并不真正知道国际资本在中国国内所发挥的作用，如果他们继续使用旧的方法来判断经济形势，很有可能将为此付出代价。

　　为了对冲国际资本的流出，中国A股和港股爆发了回购潮，手持充裕资金的央企纷纷买进自家股票。其中A股市场共有9家央企大股东或高管出手增持，增持市值共计约23亿元；港股市场共有78家公司进行了405次回购操作涉及16.1亿港元。不过面对国际资本大量流出，中国公司的回购对冲是否能起到效果还有待观察。

　　受大量资金流出中国资本市场的影响，本期中国港航船企指数（CMEI）出现较大跌幅，收于749.88点，下跌3.49%。其中固定资产占比较大的港口和造船企业指数跌幅均超过了4%。

　　中国航运企业指数（CSII）本期收于736.41，较上期下跌2.24%，跌幅在三大分指数中最小。由于航运企业先于市场下跌，且前期下跌幅度较大，因此很多航企的重置成本系数已接近1，下跌空间已不大。

　　企业方面，招商轮船刊登公告称，其原定于9月27日召开的今年第一次临时股东大会因议案涉及的相关审批程序未办理完成而延期至10月21日召开。会议议案就是前期热议的，招商轮船拟向中国石油化工集团公司、中国人寿保险股份有限公司以及中国中化股份有限公司等特定对象非公开发行8.58亿股股份，募集资金28.93亿元，全部用于购建VLCC油轮，包括募集资金在内，项目总投资为55.58亿元。

　　9月22日，摩根士丹利维持东方海外“与大市同步”评级，并表示，东方海外为防守性的货柜船运股。虽然整个行业录得经营损失，但公司上半年盈利能力强劲，显示管理层经营能力佳，以及公司经营利润率超卓。该股获前特首董建华家族在公开市场增持，意味董氏家族认为目前估值吸引，市账率0.6倍，并突显他们对经营权价值基础有信心。近期虽欠缺升因，但费率将於明年回升，未来数月有收集良机。

　　中国港口企业指数（CPII）本期收于779.12，较上期下跌4.28%。受人民币资产贬值预期影响，固定资产占比较大的港口企业受到了投资者的回避。

　　企业方面，9 月23 日，上港集团在今年第三次临时股东大会上通过了《关于增加债务融资额度的议案》，同意公司最高债务融资额度不超过人民币165 亿元。上港集团表示，公司通过定向增发方式已于上半年完成了对洋山深水港区二期、三期码头资产的收购，由此增加净资产规模人民币79 亿元。同时，结合公司实际资金需求，以总额度不超过净资产的40%的规模增加债务融资额度。

　　9月29日，大连港发布公告称，公司于 2011 年 9 月 23 日发行的大连港股份有限公司2011 年第二期公司债券已于9月28日结束，该债券发行总额为人民币26.5 亿元，发行价格为每张100 元，发行时间为2011年9月28日至2018年9月28日。大连港表示，，公司拟将本期债券募集资金款项中的16.50亿元用于偿还银行贷款，调整公司债务结构，剩余10亿元用于补充公司流动资金。

　　9月27日，连云港发布公告称，公司与中化国际物流有限公司签订了《关于设立连云港港口国际石化港务有限公司投资合作协议》。公司已于2011年9月9日召开的第四届董事会第七次会议审议通过了相关议案。

　　中国造船企业指数（CSBI）本期收于718.34，较上期下跌4.27%。

　　企业方面， 9月23日，苏格兰皇家银行（RBS）首次给予熔盛重工“买入”评级，目标价3元。RBS表示，预期熔盛重工中期受惠业务多元化及资金支持，其海洋发动机及工程机械业务均获得海外市场份额，预计非造船业务占集团整体毛利至2013年达13%，较2010年跃升1.7倍。9月26日，熔盛重工发布公告称，已任命之前担任熔盛重工旗下子公司江苏熔盛造船有限公司主席的张德璜为公司副主席，立即生效。