据民生金融租赁官方网站显示：8月27日，民生金融租赁在天津市政府和天津市发改委的大力支持和帮助下，成功获得国家发改革核准赴香港借用20亿元人民币国际商业贷款。据介绍，该贷款主要用于民生金融租赁在境外开展船舶和商务机租赁业务。

此后不久，9月4日，恒信金融租赁有限公司（恒信租赁）签署离岸人民币11.45亿元定期银团贷款的融资协议。该贷款是市场上迄今最大的定息离岸人民币贷款，共有6家国际银行参贷。

9月10日，美国CIT集团宣布其在华全资子公司美联信金融租赁有限公司完成22亿元人民币新银团贷款，该银团贷款提款有效期至2014年9月，每笔贷款使用期限为3年，将用于支持中国业务发展。

据了解，包括交银金融租赁在内的多家金融租赁公司正在后续申请人民币国际商业贷款和外债的额度。

另据融资租赁业内人士透露，除了以上高调进行离岸资金筹措的案例外，更多的案例则在低调进行中，“比如中集融资租赁和国银金融租赁都在进行海外筹资。”该人士接着说道：“随着境外也就是涉外融资租赁业务的增加，越来越多的融资租赁公司会在境外融资。因为，用境内的资金做境外的项目，收益率非常低，或者说很不合算。”

“离岸人民币资金的成本相对低廉。”建行上海分行国际部的一位经理向记者解释道，“香港的离岸人民币资金成本比内地便宜30%～40%。”

难怪在香港的离岸人民币一度有“点心”美誉，比如在香港发行的人民币债券就被昵称为“点心债”。

这也就不难理解民生金融租赁对此次成功获得香港离岸人民币贷款做出如下评价：获得在境外直接借用国际商业贷款，不仅是中国金融租赁业在负债业务和解决融资“瓶颈”方面的实质性突破，也意味着民生金融租赁在租赁公司负债业务上的重大创新，为探索多渠道、多市场、多方式的解决租赁公司的资金难题，创造了成功的先例。国家发改委在积极支持中国租赁企业“走出去”和逐步培育国际环境下的市场竞争力方面，倾注了极大的政策扶持，意味着中国租赁业发展的政策环境，愈来愈有利于中国租赁业长期可持续的健康发展。

“美味点心”如何而来

不过，融资租赁公司通过香港等离岸方式获得资金，真的能像民生金融租赁所说的那样可以支持该行业长期可持续健康发展吗？

建行人士向记者解释道，香港的离岸人民币之所以会成为“美味点心”，是建立在此前在岸人民币长期保持单边升值趋势的基础之上的。以2010年人民币升值5%计算，加上2%（内地3.50%）的年利率，则香港的离岸人民币全年收益在8%左右。

在这样的情况下，香港市场的人民币存款逐月攀升，截至2011年9月末的顶峰时，人民币存款量已经达到6222亿元。

在人民币升值预期下，银行吸收大量人民币存款却很难借贷出去。在实施利率自由化的香港市场，只能以0.79%的活期利率存放于香港人民币的清算行“中银香港”。

因此，过往香港银行业经营人民币业务是薄利甚至亏损的，既然银行将存款利率定得很低，那么贷款利率也低。2010年初，香港一年期人民币贷款利率约为2.8%；而同期内地的金融市场实施宏观调控下的货币紧缩政策，银行一年期贷款利率为7.62%（若再加上各种费用，利率达到10%以上）。因此内地企业挖空心思越界到香港的银行谋取低利率的人民币贷款。而有着海外融资渠道的企业比如恒信租赁就有着相对更多的优势，据介绍，恒信租赁是由TPG Capital（美国德太投资）全资拥有并管理。

“美味点心”or“烫手山芋”

然而时过境迁，人民币汇率曾一度掉头向下，在这样的情况下在香港存、贷人民币业务的获利操作完全相反。即，持有人民币存入银行者必亏，借入人民币的贷款者则稳赚。市场由此迅速做出反应，2011年9月以来，随着人民币兑港元（美元）持续走低，香港市场中的人民币存款金额相应不断减少、萎缩，从去年9月最高峰时的6222亿元降至今年5月的5500亿元。

在利率方面，由于香港的银行看到香港借入人民币的需求不断增长，因此它必须增加资金来源——提高存款利率以吸引客户的人民币存款，而存款利率的提高又必然推动贷款利率的提高。目前香港主要银行存、贷款利率已分别上升为2.30%和3.30%，而此次恒信租赁借入的人民币贷款利率也高达5%，当然仍然比内地贷款利率低。

若人民币汇率进一步走低，则贷款利率还将提高。亦有专家放言，均衡人民币汇率已经形成，在此情形下，持有人民币需要有一定的冒险性和极大前瞻性。国家外汇管理局统计数据显示， 6月份银行代客结售汇逆差35亿美元。其中，结汇1295亿美元；售汇1331亿美元，这是继4月份以来年内第二次出现逆差。这表明人民币升值预期减弱，内地企业和居民持有外汇的意愿增强。境内企业和个人由做空转向做多美元，开始“负债本币化、资产外币化”的财务运作。

在这样的情况下，香港的人民币贷款或许将失去低利率优势，如若持续演变，一旦高于内地利率，那么香港的离岸人民币将从“美味点心”演变成“烫手山芋”也不是没有可能的。TPG Capital是全球领先的私募基金之一，目前管理资产约515亿美元。TPG Capital在全球公开及私人投资领域拥有丰富的经验，涉及范畴包括杠杆收购，资本重组，分拆，成长型投资，合资和重组。

峰回路转

不过金融这事总是能峰回路转。当人们还在担心“美味点心”是否会演变为“烫手山芋”的时候，美元指数又掉头向下，而与美元紧密挂钩的港币又重回贬值趋势了。9月5—12日，1港元对人民币分别为0.81816元、0.81786元、0.81755元、0.81711元、0.81739元、0.81703元，6天内港元相对人民币累计贬值0.14%。此次美元指数的下跌与第三轮量化宽松货币政策（QE3）的推出在时间上有着一定的相关性。在9月13日美国联邦储备委员会宣布推行QE3之前，9月12日，美元指数跌破80大关。

虽然QE3推出后，人民币中间价的升值并不强烈，但即期汇率盘中走势明显强于汇率中间价，人民币短期内升值动力正在悄然显现。

9月19日，日本中央银行宣布，将进一步加强量化宽松措施，追加10万亿日元购买国债，将购买国债的基金规模扩大至80万亿日元。越来越多的发达经济体央行开始加码量化宽松，新兴经济体面临更大的升值压力。

莫尼塔公司在近期发布的一份报告中指出，在开放式量化宽松政策的影响下，全球市场风险将偏好继续改善，美元指数中枢在四季度很难出现反弹。报告认为，四季度美元指数将保持在78附近。受此影响，人民币兑美元汇率很可能在四季度出现升值。虽然在出口偏弱的情况下，人民币存在贬值动力，但与弱势美元相比，后者对人民币走势的影响更大。按照莫尼塔公司的预测，今年四季度和明年一季度美元兑人民币汇率中枢在6.30～6.36。

人民币若重现升值，那么香港的离岸人民币对内地的使用者来说仍然不失为“美味点心”。民生金融租赁、恒信租赁等现阶段取得的离岸人民币资金显然能为其带来相当的优势。

汇率市场千变万化，想从汇率变化中获利需要大量人力物力。银行业人士向记者表示，对于实体行业如航运企业来说，不如潜心做好本业，在这个基础上做一点汇率的套期保值即可，正所谓以不变应万变。