公路：数据逐季下滑,政策风险犹存,重点公司三季度盈利同比下滑9.47%。

1-8 月全国公路货运量和客运量同比增长13.9%、8.4%,与去年及上半年持平。

上市企业数据增速远低于行业。重点公司1-8 月路费收入平均同比下滑0.65%,7-8 月同比下滑1.51%,呈现逐季下滑的趋势。7-8 月车流量平均增速达8%,较上半年明显改善。我们认为车流量与收入增速进一步背离的原因在于:1)三季度宏观经济无好转迹象,货车比例进一步下滑;2)部分公司如深高速收费标准下调,对收入影响较大。预计重点公司前三季度业绩平均增速为-1%,部分公司如深高速下滑15%左右。

铁路:需求恶化,盈利受压,重点公司三季度盈利同比下滑11.33%。三季度进口煤冲击以及国内煤炭需求下滑导致港口库存居高不下,最终传导到铁路运输环节中。预计7-9 月大秦线运量同比下滑10%,1-3Q 大秦铁路业绩累计下滑5%以内。广深铁路方面,城际车由于大修及安全等因素导致班次减少,客流同比下滑幅度加大;此外下半年大修成本将加大计提,预计1-3 季度业绩同比下滑26%。铁龙物流三季度业绩企稳,主要原因是去年基数较低及新特种箱上线逐渐贡献业绩;预计单季利润将同比增长15-20%,环比与二季度基本持平。

航空:利润下滑幅度大幅收窄,重点公司三季度盈利同比下滑23.83%。7-8月份,全行业旅客周转量和运输量增速分别为11.3%和9%,其中,出境游热潮带动国际航线需求增速远高于国内航线;整体客座率同比下降超过1 个百分点,裸票价格略有增长。三季度,国际油价基本与去年持平,国内油价则同比下降10%左右;人民币汇率略有贬值,汇兑收益将同比大幅下降。综合各方面因素,我们对航空业三季度的利润预测是单季度下滑幅度大幅收窄,其中中国国航是-21%、南方航空是-30%、东方航空是-21%;其中主业改善最显著的是国航,主要是依靠国际航线的复苏。

机场:稳定增长,受经济影响最小,重点公司三季度盈利同比增长3.61%。7-8月机场行业起降架次和旅客吞吐量同比增长9.6%和9.1%,与上半年相比稳中有升。深圳机场的起降架次和旅客吞吐量增长10%和5%,继续反映高铁分流影响;上海机场的起降架次和旅客吞吐量增长5.4%和8.3%,白云机场的起降架次和旅客吞吐量增长7.9%和7%,增速均略有放缓。因此我们对上海、白云、深圳、厦门单季利润增速的预测分别为2%、20%、-15%和14%,基本维持稳定增长的趋势。

航运:减亏不扭亏,旺季不旺,重点公司三季度盈利同比增长39.50%。受景气持续低迷影响,申万交运重点跟踪的航运公司仍大面积亏损,整体亏损18.6亿元,较二季度略有收窄。班轮旺季不旺,上海至汉堡的最新运价低至1100美元/TEU,行业略微盈利;我们预计中海集运三季度单季盈利5.2 亿元。BDI处于持续低迷状态,预计干散货运输三季度仍将亏损;预计远洋略微减亏,单季亏损19.6 亿元。沿海干散货市场三季度逐步走稳;尤其是沿海煤炭运输,秦皇岛至上海运价自最低24.5 元/吨升至33.9 元/吨;基于此,我们预计中海发展亏至1.2 亿元。

港口:稳定经营,华南集装箱港口复苏明显,重点公司三季度盈利同比增长18.7%。港口行业整体经营稳定,预计申万重点港口公司三季度盈利22.6 亿元,环比持平、同比增长18.7%。散杂货类港口进入三季度之后,由于煤炭进口减弱整体维持平稳。华南集装箱港口在三季度复苏,箱量增速重回正增长。其中,深赤湾三季度箱量环比增长9.2%,我们预计公司三季度业绩下滑幅度收窄。

唐山港业绩仍同比大幅增长。日照港受合并口径影响,预计三季度业绩同比增长71.6%至2.3 亿元。