集运：2013年ULCS船舶交付量高,在美国温和复苏、欧洲弱改善的前提下,欧美航线难以吸纳新增运力,而新兴航线的贸易量、港口条件又不足以稀释市场闲余产能,行业供过于求并未改变,基于高集中度上的联合提价存在天花板,我们判断全年欧美航线将围绕1300、2300美金的运价水平展开博弈,获益于1季度亏损大幅收窄,13年行业整体态势将是“有改善,无反转”。2季度行业载箱率将逐步改善,提价效果环比改善,关注中海集运的业绩同比改善。

油运:全球经济疲软、能源消费升级、美国能源依存度下降使得今年全球原油运输需求2-3%的增速,而2013年供给增速预计仍保持在4.5%的水平,供给压力较大。此外,阿联酋绕行霍尔姆斯海峡的的原油管道竣工将使得波斯湾-远东运距进一步缩减3-6%,对于消化产能构成利空。最后,油轮公司停航后再度营运将不得不面临石油公司或油轮管理公司苛刻的环保、安全认证,因此行业的产能调节较干散货将更为艰辛。2季度可关注国家是否出台利于油轮发展的单独政策。

散货:13年经济弱复苏,预计散货需求增速约6.7%。供给端则在订单萎缩、旧船拆解影响下跌滑至5.7%,供需面将从下半年开始逐步改善。困扰行业复苏的主要矛盾是过高的存量运力,从货量运力比指标看,行业过剩运力约1亿吨,产能去化速度较为漫长,预计13年BDI将在700-1400点的底部区域徘徊,行业恢复正常盈利可能要2年以上。目前,国内钢铁产业链看空后市,铁矿石库存处于低位,关注2季度矿石补库需求拉动的BDI波段反弹。