金融衍生品一直是一个饱受争论的话题。一方面，世界上许多具有悠久历史或知名的金融公司因它而轰然倒塌；另一方面，它又为市场提供了良好的风险管理工具。本文将简要回顾金融衍生品的发展历史，并分析其风险特征，总结国际经验，并指出金融衍生品在中国发展的广阔前景。

金融衍生品的定义

金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。首先，金融衍生品的价值是依赖于基础资产的；其次，跟一般的金融产品一样，它也是一个合约。一般来讲基础资产有利率、汇率、股票、商品、股指和信用等。每一种基础资产又可细分，比如利率有短期、长期、固定和浮动。对于合约呢？基本有四大类，分别为期货、期权、远期和互换。期货和期权这两类往往属于交易所合约，算是标准化的产品，一般在场内交易。后两类为非标准化合约，即其交易事项可由双方自行约定，因此具有很强的灵活性，大多在场外交易，即所谓的OTC。

为便于分析金融衍生品的定义及实体经济、标的资产与金融衍生品之间的关系，本人专门建了一座“房子”(如图1所示)。图中，最下面的是实体经济，中间部分是资本市场，有债权、股票。其中上面是二级市场，下面是一级市场，左边是外汇市场，右边是大宗商品市场。再往上就属于金融衍生品市场，相当于在一楼(实体经济)与二楼(一级、二级资本市场跟银行信贷市场)的基础上，把金融衍生品市场建在三楼。具体来看，金融衍生品市场，也就是三楼有四大类产品，期货、期权、远期和互换，而它的标的资产有五大类：汇率、信用、利率、股票和商品。“房子”的最上面虚线部分，则是结构性的衍生品。这个“房子”告诉我们，金融衍生品好比在三楼、四楼的人，要真正接地气其实不容易，换言之，金融衍生品要服务实体经济并不容易。