航运2014回顾：基本面研究在择股层面更有效回顾2014年的航运业投资机会，下半年的逆势上涨超过了的预期，不过在择股层面，基本面研究的价值依然明显。散货运输：矿强煤弱延续，底部企稳是主旋律认为，2015年散货市场将呈现供需增速双降的格局，这很可能导致运价处于底部企稳的态势。当然，每年的阶段性回升仍将带来交易性机会。需求层面，矿石运输市场的积极因素难以完全抵消煤炭和粮食运量增速的回落，预计全年周转量增速在4.3%左右；供给层面，运力增速还处于安全区间以内，平均运力增速回落到4.0%附近。

集装箱运输：市场出清与持续改善仍未看到集运业2014年的盈利好转难以持续或者带来直接的有效投资机会，作为集中度最高的海运子板块，认为未来集中度继续提升的难度较大，行业整合继续提高一致行动成功率的可能正在减小。从供需基本面角度来看，明年较高的运力增速与全球经济通缩的大背景令很难保持乐观态度，预计集运市场供需面的改善仍需等待。油品运输：中国因素与运力低增速共振，阶段性回暖中国因素仍将是全球油运市场的驱动力：1）中国的原油进口绝对量继续高速扩张（主要来自内需增加、炼油产能内迁和战略储备提升），2）由于中国进口原油的平均航距高于全球均值近50%，因此对运力消耗的增速大于中国原油进口量的增速。供给方面，预计2015年底全球油轮运力同比仅增长0.21%，当年平均运力同比增长仅0.4%，明显低于2.2%的需求潜在增速。因此，2015年油运市场无疑将迎来阶段性的回暖时点，至少在2016年中国订造的大批VLCC投放市场以前较为确定。个股方面建议配置中海发展。

港口：以矿为核，两条主线选股2014年基本面研究的失效反映了港口板块独特的区域性和地界性特征，认为基本面研究只是暂时退位，不会一直失效。对于2015年的港口板块投资，可以以矿石为核心，梳理两条选股思路：1）Valemax驶入中国，矿石吞吐向大港集中，直接受益的有大连、日照、天津和宁波，间接受益的有营口港、连云港；2）外矿占比继续提升的主线下，唐山、日照弹性最高。