由于2011年的日本地震，全球LNG需求出现了爆发性增长,短期增长超过10%,而LNG船对于这种突发性的增长难以及时作出反应,因此运费也大幅提升,但展望未来我们判断LNG运费将出现显著下滑,这将显著降低未来进口价格,具体逻辑如下:

核心观点：

供给爆发性增长:由于11-12年的高运费和对未来需求的良好预期,11年以后LNG船的订单出现爆发性增长,11-13年的订单数高达132艘,是以前3年的13倍。而2012年至今累计交付数也达到86艘,运力每年增速达到接近7%,并且未来还将维持在这一极高水平。

2014年以后由于日本LNG需求不振以及未来核电重启预期,其对LNG的需求增长缓慢;同时由于中国经济增长放缓以及天然气调价带来对进口LNG的冲击,中国对进口LNG需求的增长速度也大大降低;种种因素带来了国际LNG贸易市场的萎靡,对LNG船运力的需求也不及预期。

在供需变化以及国际油价暴跌带来燃料费下降的双重作用下,LNG船运费从12年后就持续降低,目前累计跌幅已经超过60%,从16万美元/日跌至6万美元/日,并且长期还有望进一步降低。根据高盛预测未来西亚至我国的运费仅为0.27元/方,而美国的运费为0.4元/方投资建议。

对于东亚LNG来说,一般运费占比超过40%,因此如果我们假设运费中长期降低70%,则单方气的价值将有望降低0.7-1元/方,这将显著降低我国进口气价,利好燃气类企业,如广州发展、胜利股份。

风险提示：

天然气今年价格仍然处于高位,所以短期需求受到很大影响