嘉能可引发的危机尚未结束 这家矿业巨头负债或超千亿美元

分析师认为，嘉能可此前公布的负债金额较少，正是忽略了价值500亿美元的信用证额度。信用证担保并没有足额的抵押品支持，其交易会增加银行风险。

尽管嘉能可(Glencore，GLEN.L，00805.HK)声明其运营和财务具有健康性，但银行业分析师认为嘉能可的债务为1030亿美元，是其此前对外公布数字的两倍。

10月7日，以美林证券分析师阿拉斯泰尔·瑞安(Alastair Ryan)为首的银行分析师团队称，嘉能可的负债并不是该公司此前对外公布的500亿美元，而是1030亿美元。

这其中包括350亿美元债券、90亿美元银行贷款、80亿可循环贷款、10亿担保借款以及锁定至2017年的500亿美元信用证额度。

瑞安的团队认为，嘉能可此前公布的负债金额较少，是因为忽略了价值500亿美元的信用证额度。

信用证是指银行担保嘉能可进行商品交易而开具的文件，是银行有条件保证付款的证书，也是国际贸易活动中常见的结算方式。

按照这种结算方式的一般规定，买方先将货款交存银行，由银行开立信用证，通知异地卖方开户银行转告卖方，卖方按合同和信用证规定的条款发货，银行代买方付款。

“嘉能可在银行的信用证担保并没有足额的抵押品支持，其交易会使银行更加冒险。”瑞安对在线新闻网站Business Insider表示，“该信贷额度并没有真正出现在企业正常的债务措施之中，这也是嘉能可债务总额和债务负债表有如此大出入的原因所在。”

瑞安表示，该担保是不透明的，这也使得投资者难以判断，哪家银行在哪个时间内挂钩了多少嘉能可该类型债务。“这听起来有点像导致2008年金融危机的事件。”瑞安对Business Insider说。

此外，据美林银行公布的数据图显示，嘉能可的净额债务与其所在行业的竞争对手必和必拓(BHP Billiton Ltd. )、力拓集团(Rio Tinto Group)等相较，已经“遥遥领先”。

“一旦更多的银行处在这种巨大的风险之中，投资者对嘉能可的信任还会下降。这段时间，已经出现了类似的危机，目前还很难从外部判断未来的风险大小、是否会影响大宗商品价格。”瑞安对Business Insider说。

不过，瑞安认为，嘉能可拥有足够多的贷款银行，根据其最近交易看来，嘉能可的债务被分散至大约60家银行，这也意味着，如果一旦坏事成真，风险将被分散到整个银行体系，而不是像2008年金融危机那样，集中在少数大型投资银行手中。

《华尔街日报》也同样指出，嘉能可危机除了可能危及大宗商品行业之外，还可能给银行业带来损失。

在油价接近100美元/桶时，嘉能可曾与德意志银行、ING、法国兴业银行(15.02, 0.46,3.16%)、法国农业银行(3.09, 0.06, 1.98%)等7家银行，签订了三方协议。上述银行向嘉能可提供一笔为期四年的14亿美元贷款，嘉能可向非洲乍得石油出产商提供前期开采资金，银行则通过嘉能可的贸易网络获得部分原油销售收入。

与普通贷款合同不同的是，银行主要抵押追偿权的对象不是嘉能可，而是未来原油产出的合同权利。

银行认为，嘉能可在全球的贸易网络有助于原油销售，并带来稳定的现金流。然而，随着去年以来原油、铜等大宗商品的价格暴跌，银行的贷款也正面临赔付风险。

虽然嘉能可表示有信心继续履行三方协议，但是，嘉能可披露的乍得项目文件显示，公司为其在当地石油相关业务计提了7.92亿美元坏账准备。

Allen & Overy LLP律师事务所合伙人阿德里安·梅勒(Adrian Mellor)对《华尔街日报》称，乍得协议只是油价暴跌前大量三方预付款协议中的一小部分。“现在还款风险显然已经大幅上升。”他说。

嘉能可向摩洛哥炼油公司Samir提供了3亿美元资金，后者今年因财务困难暂时关闭了部分炼油设施。此外，嘉能可提供给科特迪瓦的一笔预付款协议因为偿付中断，已经要求重组。