有色金属：重点看好稀土产业荐7股

根据上海有色网报道，近日，广东英德、兴宁和广西平南地区的三处非法稀土盗采点被查。对此我们点评如下：

打私来了。

我们在4月1日发布的报告《收储已启动，打私还远吗？》中提到打私和收储是稀土产业政策最核心立足点。如果收储启动，而不进行打私，相当于给黑稀土让出市场空间，所以收储启动后，从逻辑上讲，打私或不远。上述三个地区非法稀土盗采点被查标志着打私或已正式开始。

打私+收储料将使稀土供给端收缩明显。

合法稀土供给、非法稀土供给和收储是影响中国稀土供给或者说影响全球稀土供给（中国稀土产量占全球的85%）的3个变量，近年合法供给基本稳定在10万吨左右，非法私采供给预计在5万吨左右，收储量一般在1-2万吨左右。3个变量中非法供给和收储是影响未来稀土供给变化的主要因素，我们认为稀土行业供给侧改革将以打私为主，收储为辅，打私对行业供给端的影响更大，上述三地的打私预示着打私或已启动，随着打私进行，料稀土供给端有望明显改善（特别是对私采量较大的中重稀土（中重稀土价格较高，私采量更大）供给端将更为明显），加之收储将使供给端进一步改善，支撑稀土价格上行。

从出口量和国内需求来看全球需求在回暖。

2015年中国稀土出口量3.48万吨，创历史新高，同比增长25.4%，2016年Q1稀土出口总量1.16万吨，同比增速高达109%，显示海外需求在向好。

同时从国内需求来看，中国需求占稀土需求的70%左右，随着稀土最主要下游钕铁硼行业（占稀土需求的40%左右）旺季的到来，中国稀土需求也在恢复中，总体来看，全球稀土需求有所回暖。

投资建议。

打私为主，收储为辅的供给侧改革将使稀土供给端明显减少（特别是对于产品价格较高、私采成本低、私采量较大的中重稀土供给改善或更为明显），而从出口量及国内需求来看，稀土需求有所回暖，即未来稀土行业将处于供给端收缩，需求端回暖的市场格局中，预计稀土价格将触底反弹，建议重点关注广晟有色、厦门钨业、安泰科技、盛和资源、ST五稀、有研新材及北方稀土。广发证券

农药：草甘膦景气回暖荐2股

草甘膦仍将被广泛使用。草甘膦自1971年商业化之后，经过40年的实践检验，被普遍接受为广谱、速效、低毒、无残留的非选择性灭生除草剂。目前草甘膦在致癌性、致突变性等方面备受争议，不同研究机构给出完全相反的结论。此次，欧盟延长草甘膦登记使用7年，虽然低于原建议的15年且仅限专业人员使用。但我们认为，能够在农药使用谨慎的欧洲延长登记时间显示草甘膦的安全性，从这方面考虑草甘膦不存在被快速淘汰的风险。此外，困扰草甘膦使用的另一问题--杂草抗性日益严重的问题也是通过“草甘膦+其他除草剂（2，4-D，麦草畏，草铵膦等）”复配的方式来解决，而非研发新的体系，故未来草甘膦仍将被广泛使用。

国内或间接受益转基因作物商业化。农业部新闻近日举行新闻发布会，向媒体介绍农业转基因的有关情况，重申了转基因是党中央、国务院作出的重大决策，未来将持续推进新型转基因抗虫棉、抗虫玉米等产品的产业化进程。目前看，国内转基因作物推广以抗虫抗旱性状为主，但草甘膦作为最成熟的转基因作物除草剂，或将间接受益国内转基因作物商业化种植。

建议关注草甘膦板块。草甘膦自2013年景气高点时价格达45000元/吨，之后进入下行通道，价格在20000元/吨以下时间已经超过1年，目前价格在18000元/吨左右，大部分企业已经出现亏损，部分企业已停产。2015年全年草甘膦产量不足40万吨，已低于行业正常需求。随着去库存的进行，叠加环保收紧，预计草甘膦将逐步回暖。建议关注兴发集团（子公司泰盛化工拥有产能13万吨）、新安股份（产能8万吨）和江山股份（产能7万吨），草甘膦价格每上涨1000元/吨，EPS分别增厚0.138元（股本以5.30亿股计）、0.088元和0.265元。国联证券

电力设备：优质龙头业绩升幅明显荐13股

电网系4家公司一季报同比增速大幅回升。一季度是电网设备企业的传统淡季，由于2015年反腐叠加人事变动，电网项目开工交货出现系统性后延，以国电南瑞为例15年4季度完成了全年接近80%的任务量，并且部分订单递延到一季度继续确认，类似的情况在电网系相关公司中都较为普遍。此外，电网系4家公司在15年1-2季度还有基数特别低的历史原因，同样以国电南瑞为例，15年Q1净利润仅有500万元左右，而过往年份净利润在1亿元左右，我们预计今年Q1净利润规模会恢复到5000万元以上，同比增长10倍左右。宏观来看，整体电网确认进度会较为均衡，因此客观上造成1季度电网系公司尤其是国网系4家公司国电南瑞（yoy10倍）、许继电气（250%）、平高电气（550%）、置信电气（200%）1季报同比增长幅度特别大，并且中报仍然延续这一趋势，建议予以关注。从行业来看，我们仍然建议关注特高压的投资机会，今明两年仍然是特高压投资的大年，尤其是今年稳增长和解决新能源弃电的问题矛盾突出，对特高压的需求仍然迫切，相关公司超跌明显，防御性凸显。建议关注：国电南瑞、平高电气、置信电气、许继电气。

新能源一季报延续景气。由于6月30日光伏电价下调预期造成今年1季度抢装行情火爆，组件和逆变器出货量大幅增长，隆基股份一季报同比增长超过250%，阳光电源预计增长接近100%。风电今年尤其三北弃风问题突出，预计不会核准新增装机，但海上风电可能建设加快，整体行业装机预计下滑10%左右，龙头公司有望维持增长，预计金风科技一季报同比增长25%左右。新能源龙头目前估值处于行业整体估值偏低位置，由于几家公司增发募资陆续完成，我们预计充实资本实力之后相关风险已经得到充分释放，建议积极关注。

一季度电池回补电池厂商满产，一季报普遍靓丽。得益于新能源汽车产量的高速增长，动力电池仍是极具成长性的细分行业。尽管15年的“抢装”透支部分需求，但是在政策层面的大力支持下，16年新能源汽车仍将放量增长从而拉动对电池的需求。2015年动力锂电池出货达到约15.5GWH，结合汽车研究员对16年新能源汽车生产量的预估，我们预计16年电池出货将达到22.6GWH。2015年底全国动力锂电池产能约20GWH，目前需求坚挺、而产能释放预计在2016年下半年。近期，国务院召开会议明确根据动力电池性能、销量等指标对企业给予奖励，动力电池进入质量时代，将直接利好行业龙头企业和具有持续研发投入的公司，建议关注：国轩高科、坚瑞消防、南都电源、圣阳股份。

充电桩板块利好频出，相关公司业绩弹性有望兑现。过去充电桩作为概念板块存在，未来我们预计充电桩将成为产业板块形成设备到投资运营的完整产业链，2015年我国累计建成充换电站3600座、充电桩4.9万个，其中国家电网占比分别为66%和47%。2016年国家电网将于4、6、9三个月分批次进行充电设施项目招标，金额约50亿元。此外，社会领域的投资运营规模也会持续加大。我们预计相关公司的业绩弹性有望逐步显现，建议关注：杉杉股份、特锐德、北巴传媒、科士达、中恒电气。申万宏源

国防军工：聚焦科研院所改制荐10股

市场回顾：上周，军工板块上涨3.67%，沪深300指数上涨2.71%，军工板块跑赢同期沪深300指数0.95个百分点，军工板块在29个子行业中涨跌幅排名第18位。上周，相比其他板块军工行业表现偏弱。我们认为主要原因有两点：第一、传统军工标的2015年年报业绩表现平稳;第二、近期几家上市公司的体外军工资产注入方案低于预期，且目前军工行业没有实质性的强力催化剂出现。

本周核心观点：关注军工国企改革，聚焦科研院所改制。1、军工板块相比于2015年11月27日的高点已经下跌了29.11%，军工板块跌幅很深。2、军工行业仍处于高景气度，发展军工最为明确。市场对军工行业长期保持高度热情，短期会存在预期低谷。3、军工不缺强催化剂，市场预期仍然很强。军工行业可以预见的催化剂诸多，例如：国家发动机公司成立后催生的千亿级发动机专项;军队改革要在今明两年完成大部分任务，将有相关配套政策出台;未来军工科研院所改制政策出台将催生军工行情;多个军民融合相关政策不断出台，并且成为国家核心战略。由于市场风险偏好恢复，板块在催化剂驱动下有望出现大幅反弹的可能性。军工长牛不改，维持行业“推荐”评级。

聚焦军工改革，科研院所改制有望提速。1、军改后军队作战体系将发生变化，改革军工以满足高技术、高质量和高效率的要求;2、军工体制相对封闭，与未来军民深度融合的国家战略不符;3、优质军工资产实现证券化可以实现共赢的局面，加快军工行业的发展;4、国企改革是国家今年的一项重要经济任务，国企改革必然涉及军工央企。我们推荐市值小弹性大的军工科研院所改制标的，两大航天集团旗下航天机电（600151）、航天科技（000901）、航天长峰（600855）;中国电子科技集团旗下国睿科技（600562）;中国电子信息集团旗下南京熊猫（600775）。

军民融合是趋势，长期关注民参军。民参军企业通过内生研发或外延收购的方式进入军工领域，自身主营业务稳定并且占据行业龙头地位，拥有的军工业务具有技术优势并且稀缺性较强，业绩爆发有预期。同时，当前估值回撤较大，投资价值出现。关注新材料+军工转型的上海佳豪（300008）、康达新材（002669）和亿利达（002686），军工信息化标的振华科技（000733）和川大智胜（002253）。国海证券

煤炭：看好煤炭供给侧改革荐2股

市场表现：本周上证指数上涨3.12%，煤炭指数上涨8.25%，强于大盘。煤价整体稳定，但动力煤、焦煤、焦炭期货大涨，同时，近期中央及地方关于煤炭供给侧改革发文增加，对板块行情有一定催化作用。

本周观点：本周煤价整体平稳。环渤海动力煤报收398元/吨，连续五周价格持平;京津港焦煤价格小幅上涨;产地煤价与上周持平。动力煤方面，电力需求维持低增速，水电电量增加冲击动力煤需求，进口煤增加，煤矿复产预计都会对煤价造成向下压力;焦煤方面，地产带动钢铁需求，提升焦煤需求，钢价持续上涨，焦煤将有补涨需求，且焦煤库存仍处于低位，预计焦煤短期将保持平稳或小幅上涨。

本周，煤炭供给侧改革配套文件国土资源部《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》和人社部等7部委的《关于在化解钢铁煤炭产业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》均已出台。后续配套文件发布及山西控制产量的实际执行情况值得持续关注。

预计另外5个配套文件即将出台，看好煤炭供给侧改革和焦煤价格上涨叠加行情。给予行业“推荐”评级。继续推荐焦煤龙头西山煤电、潞安环能。

行业重点资讯：1）4月13日，国土资源部召开新闻发布会表示，将严格控制新增产能用地用矿，继续严把钢铁、煤炭等新增产能项目建设用地供应闸门，对新建项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，一律不予受理用地预审。2）4月14日，山西省省政府第114次常务会议指出，要有效化解过剩产能，严禁违法违规生产建设煤矿，严格执行煤矿276个工作日和节假日公休制度，优化存量产能，退出过剩产能;由汾渭能源参与编制的实施城乡采暖“煤改电”试点方案获得通过。3）4月15日，内蒙古自治区政府常务会议研究自治区《关于煤炭行业化解过剩产能，实现脱困发展的初步方案》，提出力争用3到5年时间化解煤炭行业过剩产能1.79亿吨。

煤炭价格平稳，煤炭库存整体低位运行，下游产品价格上涨：

煤炭价格平稳：焦煤方面，港口焦煤价格整体平稳，京唐港山西主焦煤上涨2元/吨至672元/吨，坑口焦煤价格平稳，喷吹煤价格整体持平;动力煤方面，本周环渤海动力煤报398元/吨，连续四周价格平稳;大同南郊动力煤车板价225元/吨，产地煤价持平。期货结算价为382.40元/吨，涨20.6元/吨。

煤炭库存整体低位运行：焦煤方面样本钢厂和独立焦化厂焦煤总库存量为794.60万吨，上涨12.5万吨或1.6%;

六港口焦煤总库存为221.30万吨，上涨39.1万吨或21.5%;动力煤方面，秦皇岛港库存量最新报于428.76万吨，下降25.06万吨或-5.5%;六大发电集团本周库存1162.40万吨，环比上涨2.0%;库存天数为21.45天，环比上涨7.7%。

下游产品价格显著上涨，库存下降：钢材综合价76.57点，上涨5.25或7.4%;螺纹钢库存量508.78万吨，环比下跌32.61万吨或-6.0%;水泥价格指数为81.49，上涨1.44或1.8%。

本周重点推荐个股：西山煤电，潞安环能。国海证券

棉花：短线看好棉价持续上涨荐2股

目前，整体棉花产业景气度不高，增长乏力。从供应端看，全国棉花产量持续性下滑，播种面积也逐年递减，且国内出口依旧疲弱。从需求端看，虽然中国作为全球最大的棉花消费国，但整体行业需求持续低迷，2015年的总需求量不到800万吨，处于历史低位。棉花进口方面也继续下滑，虽然库存消费比有所上升，库存量开始逐步下降，但总体棉花期末库存数仍处高位。但16年4月以来，棉花价格出现了短期反弹，我们认为，这波反弹主要原因是1）因为国内宏观经济企稳回升，大宗商品顺势上涨;2）全球及国内棉花供给持续减产，国内进口继续下降导致库存逐步被消耗，产能过剩现象出现了一定的缓解;3）下游纺织企业这段时间有一定的补库存需求，尤其是对高等级高质量的棉花资源有较大需求，而新棉的收获期集中在9、10月，目前市场上的新棉供应存在一定缺口;4）国家储备棉抛售压后至5月3日-8月31日，抛出总量不超过200万吨，优先进口棉，给棉价上涨预留了一定时间。长期来看，如果棉花行业需求有所回升，棉花价格底部反弹得以持续，相关上市公司盈利状况则有望得到改善。建议关注行业内具有代表性的新疆棉花种植及销售企业--新赛股份和新农开发。我们认为棉价反弹持续时间依赖于5月3日以后国储棉的抛售情况，短期看好棉价的持续上涨，但长期来看，棉花行业基本面仍处于较为低迷状态，如果需求端未能出现较大改善，企业盈利状况不容乐观，维持谨慎观点。