行情综述：周初唐山限产题材炒作继续升温，钢价继续拉涨，随着事件落地多头获利了结，钢价大幅下跌，现货市场情绪谨慎。周初限产预期呈现钢强矿弱，随着题材落地，后半周市场转为题材结束后的复产预期，呈现矿强钢弱。上周持仓萎缩，其中螺纹钢期货主力合约1610收于2074元/吨，较上周收盘价跌1.14%，收盘持仓为237万手(较上周降10万手)；热轧卷板期货主力合约1610收于2261元/吨，较上周收盘价跌1.7%；铁矿石主力合约1609收于372.5元/吨，较上周涨1.64%。

宏观市场动态：上周消息面多空均沾，一方面房地产市场销售继续向好，房价持续上涨，支撑钢材消费；

另一方面房贷政策收紧概率持续增大，房地产消费持续性存疑。第一批去产能资金下发，推动产能消减。其中本周消息值得注意的是，唐山限产结束后复产影响。总体而言，下游需求房地产市场整体持续转好，但是房地产调控的风险持续增大。

钢材现货市场：钢材价格弱势运行，社会库存环比小幅回落，期现价差走势小幅缩小。

铁矿石现货市场：全国钢厂总体盈利面继续下降，开工率大幅回落，钢厂进口矿可用天数较上周上升1天。

操作策略：

周初限产预期呈现钢强矿弱，随着题材落地，后半周市场转为题材结束后的复产预期，呈现矿强钢弱。上周消息面多空均沾，一方面房地产市场销售继续向好，房价持续上涨，支撑钢材消费；另一方面房贷政策收紧概率持续增大，房地产消费持续性存疑。第一批去产能资金下发，推动产能消减。短期唐山限产结束复产影响，或呈现材弱料强，目前极端天气下游需求尚需进一步跟踪，大幅走高概率较小，螺纹钢主力合约1610关注上方2120-2150一带阻力。铁矿石主力合约1609关注下方365一线支撑情况。其中本周消息值得注意的是，唐山限产结束后复产情况。

1、行情回顾

行情

周初唐山限产告一段落，G20峰会限产又开始慢慢发酵了，但是限于天气等季节性因素，需求偏淡，现货市场跟涨期货市场价格较为吃力。限产结束钢厂复产预期提振，铁矿石价格偏强运行。上周持仓增加，其中螺纹钢期货主力合约1610收于2126元/吨，较上周收盘价涨2.51%，收盘持仓为264万手(较上周增26万手)；热轧卷板期货主力合约1610收于2297元/吨，较上周收盘价涨1.59%；铁矿石主力合约1609收于385元/吨，较上周涨3.36%。周五夜盘低开高走。

2、宏观市场多空动态

多空信息内容：

上周消息面多空均沾，一方面房地产市场销售继续向好，房价持续上涨，支撑钢材消费；另一方面房贷政策收紧概率持续增大，房地产消费持续性存疑。地方出台配套去产能政策，推动产能消减。事件冲击，产量波动加大。其中本周消息值得注意的是，宏观事件冲击，市场风险偏好或降温。总体而言，下游需求房地产市场整体持续转好，但是房地产调控的风险持续增大。

3、数据分析

现货

图：现货价格走势情况

资料来源：wind，方正中期研究院

上周国内市场建筑钢材全国价格涨跌互现。截止周末，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为2268元/吨，较6月17日跌13元/吨；截止本周收盘，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为2570元/吨，较6月17日价格跌34元/吨。短期现货价格维持弱势震荡。

图：钢材库存情况

资料来源：wind，方正中期研究院

钢材库存低位徘徊。6月24日螺纹钢最新库存至392.86万吨，环比降3.14万吨，上月同比减少了42.69万吨。热轧卷板周五最新库存至185.38万吨，周环比增3.5万吨，较上月同期减少6.25万吨。库存环比有所分化，整体仍然处于低位。

图：期现价差情况

资料来源：wind，方正中期研究院

本周钢材期货对现货基差均有所缩小。其中螺纹钢主力合约对现货价格贴水50元/吨，较上周缩小47元/吨；热轧卷板主力合约对现货价格贴水239元/吨，较上周缩小69元/吨。

上游铁矿石

图：普氏指数、新加坡掉期、大商所收盘价情况

资料来源：wind，方正中期研究院

截止到上周五，普氏指数62%收于52美元/吨，较上周涨0.45美元/吨；新交所铁矿石掉期当月结算价为50.61美元/吨，较上周跌0.44美元/吨。港口外矿现货折算价与大连商品交易所[微博]结算价价差较上周小幅缩小。

资料来源：wind，方正中期研究院

图：铁矿石港口库存情况

资料来源：wind，方正中期研究院

截止6月24日，全国铁矿石港口库存为10268吨，较上周增211万吨，随着唐山限产结束，铁矿石库存并未下降反而上升。铁矿石高企的港口库存对铁矿石价格仍有较大的压力。全国钢厂总体盈利面较上周持平，高炉开工率升4.14个百分点，至79.42%，唐山限产结束影响钢厂基本复产，本周钢厂库存天数较上周上升1天。

图：钢厂炉料库存天数 　图：钢厂开工率

资料来源：wind，方正中期研究院

价差分析

其中阴影部分是跨品种合约统计套利的无套利区间。从上图我们可以看到，螺纹钢与焦煤之间有套利机会，多螺纹钢空焦煤。其中热轧卷板成交量较小，套利过程中存在一定程度流动性风险。

4、操作策略

周初唐山限产告一段落，G20峰会限产又开始慢慢发酵了，但是限于天气等季节性因素，需求偏淡，现货市场跟涨期货市场价格较为吃力。限产结束钢厂复产预期提振，铁矿石价格偏强运行。上周消息面多空均沾，一方面房地产市场销售继续向好，房价持续上涨，支撑钢材消费；另一方面房贷政策收紧概率持续增大，房地产消费预期下降。地方出台配套去产能政策，推动产能消减。类环保事件冲击，产量波动加大。英国脱欧，宏观事件持续发酵，市场风险偏好或降温，现货市场价格跟涨期价乏力，螺纹钢主力合约1610关注上方2180-2200一带阻力。铁矿石主力合约1609关注上方400一线阻力情况。其中本周消息值得注意的是，唐山结束限产后产量恢复情况。