煤炭

非石化发电成常态

在经济发展的新模式下，环保要求不断提高，监察力度空前。国家能源局发布的《2017年能源工作指导意见》明确指出调整能源结构、煤炭清洁高效利用、快速发展新能源发电等发展方向。前8月，全国基建新增发电生产能力8167万千瓦，同比增加1314万千瓦。其中，水电782万千瓦；火电2589万千瓦；核电109万千瓦；风电859万千瓦；太阳能发电3828万千瓦。水电、风电和太阳能发电同比增加52、117和1649万千瓦；火电和核电同比减少286和218万千瓦。非石化发电对煤电形成较强的结构性替代已成为常态，火力发电比重逐步缩减的态势将长期延续。

煤炭产能加速释放

年初以来，国家发改委频频释放信号，采取多重措施以保障煤炭供应。但受安检、环保等因素限制，产能释放不及预期，煤炭供应仍存在一定缺口。进入9月份，煤炭价格持续上涨，监管部门高度重视，国家发改委连续发文强调保障煤炭供应，并发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》。此外，10月上旬国家发改委召开深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会，保供降价的决心凸显。四季度，调控政策主基调不会发生根本变化，而调控力度有望进一步加大。届时，煤炭新增产能释放速度将逐步加快，煤炭供求进一步趋向宽松，煤价上涨空间受限，下游企业的恐慌情绪有望缓解。

冬煤刺激效应趋弱

今年，煤炭运输市场行情明显转好，工业发电需求的提升功不可没，尤其高耗能行业用电量均呈现较快增长。前8月，化工、建材、黑色金属冶炼和有色金属冶炼四大高耗能行业用电量分别为2930亿千瓦时、2108亿千瓦时、3195亿千瓦时、3701亿千瓦时，同比分别增长3.8%、3.7%、1.8%、11.2%，增速较去年同期分别增加1.2个百分点、3.1个百分点、9.2个百分点、14.0个百分点。基于环保的原因，采暖季将迎来严格的限产要求，钢铁、建材和其它有可能导致污染的企业限产、停工，势必影响全社会用电需求。因此，此次冬季旺季特征的刺激效应可能有所淡化。

煤炭进口同比或降

去年下半年开始，进口煤炭作为内贸煤有力的补充，呈现量价齐升的态势。然而为了严格执行环保规定，同时维护国内煤炭市场稳定，煤炭进口限制的声音也是频频发出。国家发改委等部门在二季度多次会议上均强调要坚决控制劣质煤进口。四季度，鉴于环保压力有增无减，尤其此次采暖季的限产力度堪称空前，进口政策方面很有可能将进一步收紧，煤炭进口继续受限将是大概率事件。

四季度沿海煤炭运输市场将承受一定的下行压力。采暖季限产影响发电需求、非石化能源发电持续挤占煤电空间、煤炭产能释放加速等等，都将影响下游用煤企业的采购积极性。不过，煤炭供需基本面短时间内不会发生根本转变，供不应求的格局仍将延续，下游仍将维持较好的采购热情。加上今年海沙等货种运输需求提振，运力供应紧张的整体格局将得以维系，预计后市沿海煤炭运输价格虽有震荡调整，但总体保持较好水平。