石油输出国输出国组织(OPEC)成员国油长将于本周四(11月30日)在维也纳举行会谈，市场预期OPEC和非OPEC产油国会就延长减产协议达成一致，有望把石油减产协议延至2018年全年，但6月还可以评估该协议。由于俄罗斯方面存在不确定性，市场担心减产只延长三个月至2018年6月，而非明年全年。

鉴于OPEC会议结果的不确定性，兴业期货建议投资者轻仓以待OPEC会议。高盛则预计本周油价可能进一步走低，因市场已消化减产延长九个月的影响。

OPEC延长减产势在必行

丹麦盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品首席策略师Ole Hansen在一份研究报告中指出：“OPEC已经没有什么犯错的空间了。”

自今年5月份的OPEC政策会议以来，国际油价已经上涨近20%，而美国WTI原油价格也反弹近10%。目前市场预期OPEC和非OPEC产油国会将减产协议进一步延长至明年年底，分析师认为只有这样才能彻底解决供应过剩问题。

OPEC领导国沙特曾暗示，希望油价在每桶60美元左右，因该国准备将沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)上市，而且沙特仍在应对庞大的财政赤字问题。

俄罗斯：支持延长减产，但对延长时间有待确定

俄罗斯上周五称，准备支持减产协议延长，但延长时间仍有待确定。

Hansen表示，如果OPEC无法传递出强力的延长决心，油价很有可能会出现大幅回调，目前减产延长方案主要取决于非OPEC产油国的态度。若无法得到俄罗斯的全力支持，减产协议“将很难维持迄今为止的提振效果”。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师Helima Croft上周五接受采访时表示，投资者需要谨防OPEC会议结果出现不及预期的情况。她认为莫斯科方面可能会拒绝将减产协议延长至2018年底。

和沙特相比，俄罗斯对高油价似乎并没有太多的定力，他们或不愿意坐视市场份额逐步丧失给竞争对手。同时随着数个新油田将于明年投入生产，俄罗斯国内油企表达出了对减产协议的不满情绪，这些恐会影响到俄罗斯政府的减产立场。

尽管如此，上周仍有媒体爆出，俄罗斯方面已经同意将减产协议延长至2018年底，具体细节还需在本周四的政策会议上进行讨论。

将于2018年3月举行总统选举的俄罗斯也需要油价上涨。不过俄国官员表示，也担心卢布过于强劲，可能削弱该国经济竞争力。

难点多多，会议结果不确定性较大

“这场会议不会很容易，我们总是考虑各种情形，”阿联酋石油部长马兹鲁伊(Suhail bin Mohammed al-Mazroui)周二在迪拜称。他到达维也纳时称，2018年全年减产仍是主要的可能情形，但不是唯一的可能。

沙特和伊朗的紧张关系也为此次政策会议添加了不确定因素。这两国均在OPEC成员国中有着举足轻重的影响，两国关系的变化势必会影响到OPEC的政策团结性，因此需要投资者密切关注。

高盛周二在一份报告中表示，OPEC会议的结果并不确定，因布兰特原油已升至每桶63美元上方。高盛是大宗商品交易和石油生产商对冲最活跃的银行之一。高盛表示，目前距减产协议到期还有四个月，且油市再平衡的进程加快，现在推动延长减产协议九个月，与此前的减产效果应靠数据衡量的言论不符。

花旗银行则称，预计主要产油国会尽早结束减产。花旗商品研究主管Ed MorseEd Morse对路透表示，“OPEC和俄罗斯都将认识到它们正失去市场份额，因此回归较有竞争的环境对他们更有利。

油价如何反应?

高盛指出本周油价可能进一步走低，因市场已消化减产延长九个月的影响。

“我们仍预计OPEC和俄罗斯将从4月后逐渐增加产量。”高盛并称，“因此若宣布只延长六个月，一开始似乎仍将比我们的预期要利好一些。”

另外，对于OPEC会议结果，兴业期货研究员贾舒畅近日撰文指出：

从目前的油市基本面来看，OPEC产量维持在限产目标3250万桶/日附近，且全球库存也在不断去化，向五年均值靠拢，但美国增产及出口增加趋势明显，隐有借OPEC减产之风，扩大自身市场份额之势。在全球需求向好之际，周四的OPEC会议是否决定延长减产协议成为油价走势的关键。

根据CFTC持仓数据看，无论是WTI原油还是BRENT原油，投机净多头寸不断创历史新高，市场对于月底OPEC坚决延长减产协议抱有过于乐观的期待。本次会议延长减产虽是大概率事件，但OPEC仍有诸多顾虑，因此，也存在本次会议结果不及预期的可能性。