股、债、油已成连环之势

任何资产回调或都将引发灾难性连锁反应

德意志银行首席分析师Binky Chadha最新分析指出，标普500指数、美国10年期国债收益率、美元、欧元以及油价的联动性现已高达90%，为2012年12月以来新高。各种主要资产紧密连动，代表任何一种资产拉回，卖压都可能传染至其他资产。

Binky Chadha

目前各类资产的布局过于一面倒，早有回调风险。以原油而言，去年六月以来，原油净空单大增三倍。美股的话，共同基金曝险创六年新高，空单则降至2007年新低。此外，做空利率的仓位也创2016年美国总统大选以来新高。布局过于集中，稍有风吹草动，投资人都可能慌忙清仓离场，进而引发多米诺效应，拖累其他资产。

Chadha认为，美元转强的冲击最为广泛，会拖累各类资产。美元和各类资产关系紧密，弱势美元拉高油价，也与通胀损益两平率、债券收益率连动；美元下跌、油价上扬，则带动股市走高。

他同时强调，各资产当中，债市风险最大，现在债市估值与成长彻底脱钩，也未反应出通胀前景。从制造业ISM指数看来，美国10年期国债收益率应该还要再涨80个基点。倘若通胀加速成长，可能代表经济过热，美联储也许会持续加息，市场风险胃纳将受重挫。