随着“阿拉伯乌穆卡瑞”轮缓缓驶离上海港洋山集装箱码头，标志着上海航运运价交易有限公司(SSEFC)旗下上海出口集装箱(欧洲)运价衍生品混合交收顺利完成，开创了航运业新纪元。

交易一小步 行业一大步

点价交易助力企业风险管理

新新运与掠食龙签定《订舱合同》

汽笛长鸣，巨轮远航，随着“阿拉伯乌穆卡瑞”轮缓缓驶离上海港洋山集装箱码头，标志着上海航运运价交易有限公司(SSEFC)旗下上海出口集装箱(欧洲)运价衍生品混合交收顺利完成，开创了航运业新纪元。此次交收双方分别是上海新新运国际物流有限公司(新新运)和上海掠食龙信息技术有限公司(掠食龙)，均为航运金融衍生品交易的积极参与者。

点价交易规避企业风险

新新运是著名的航运物流企业，也是最早参与航运运价衍生品交易的企业。掠食龙作为新兴的航运互联网电商平台，勇于探索衍生品交易在现货市场的运用。双方此前均饱受市场定价波动的影响，无法提前执行招投标，商务成本较高。经双方商议，决定通过上海出口集装箱(欧洲)运价衍生品对3月下旬的货运合同进行保值。

双方协商后达成点价交收协议，考虑到现货市场与运价衍生品市场走势的相关性以及近期市场需求不振等因素，议定以SSEFC挂牌的EU1803合同交收结算价为基础，下浮150美元/TEU(即现货贴水为150美元/ TEU)的价格执行运力交收。

3月上旬，新新运预判节后市场萧条，班轮公司运力投入规模加大与货运需求不振将带动市场下行，预期现货价格下行压力极大，经核算自身成本，希望能锁定650美元/TEU的3月下旬的运费收入。因此，新新运考虑到贴水150美元/TEU，在盘面上择机以800美元/TEU的价格卖出开仓EU1803合同1TEU。

此时，掠食龙在发现盘面价格连续跌至762美元/TEU时，计算贴水后现货价为612美元/TEU，低于其能接受的3月下旬运输成本，因此以762美元/TEU的价格买入开仓EU1803合同1TEU，从而锁定612美元/TEU的运输成本。

双方于3月16日向SSEFC提交实际运力交收申请，根据其点价交收协议，优先配对成功，并于3月19日签定《订舱合同》，最终EU1803合同的交收结算价为786.3美元/ TEU。根据协议列明的贴水，在此基础上下浮150美元/TEU，最终交收执行价为636.3美元/TEU，双方以此价格开立运费发票，并顺利完成运输。

经核算，新新运通过运价衍生品交易盈利13.7美元/TEU，收到运费636.3美元/TEU，合计最终收入为650美元/TEU;掠食龙交易盈利24.3美元/ TEU，支付运费636.3美元/TEU，合计最终收入为612美元/TEU。双方不仅完成了货物运输，而且实现了各自运价锁定目标(见表1、表2)。

航运市场里程碑

对于本次点价交易，新新运与掠食龙对结果均予以充分肯定。“虽然本次交收我们只试探了1 TEU，但对结果还是十分满意的，达到了我们的预期目标。”掠食龙首席运营官凤春在签约时谈到，“这是掠食龙跨出的一小步，却是整个航运电商产业迈出的一大步。”当前航运电商已经能实现对即期市场的覆盖，但受限于上游市场，无法为客户提供远期报价，制约了航运电商的发展。如今，集装箱运价指数衍生品为航运电商打开了一扇新的窗户。凤春进一步谈到，未来掠食龙将积极探索运价衍生品与现货业务相结合的模式，为客户提供更多个性化服务。

新新运董事长沈焱则表示一直在学习和研究新理念、新业务模式。新新运在货代市场深耕多年，拥有广泛、优质的业务线，下一步除了继续做好货代业务，也将进一步学习运价衍生品应用，不断提升企业的核心竞争力，为客户提供更加优质的服务体验。

上海出口集装箱(欧洲)运价衍生品混合交收的顺利实施，开创了航运业的新纪元，具有里程碑意义。随着美西线运价衍生品进入交易商的视野，两大东西干线的参与者均能在SSEFC享受专业的衍生品交易服务，实现对运价波动风险的管理。混合运力交收，以具有公信力的上海航运交易所SCFI作为结算依据，实现到期衍生品市场价格与现货价格的收敛，防止出现价格偏离的情况。此次混合交收，既有客户采用指数交收，也有新新运与掠食龙积极探索运力交收，在满足普通交易商交易需求的同时，也满足产业交易商实际运输的需求。混合交收的成功，从本质上激发了航运运价衍生品市场功能，从根本上实现了金融资本与产业资本的有效融合，探索出一条中国航运运价衍生品发展之路。