大类资产表现综述：美元指数和油价小幅回落

美联储、欧央行6月议息会议均临近，市场预期美联储基本确定再次加息，而欧央行本次议息会议有望给出退出QE、以及未来逐步加息的明确指引，扭转上半年整体偏鸽的货币政策基调；欧元上周（6.4-6.10）对美元升值0.9%，美元指数则对应下跌0.7%，上周收于93.6。受6月OPEC会议可能讨论提高原油产量的影响，近期布伦特油价出现回落，从5月下旬最高接近80美元，6月上旬已经回落到75美元附近。

为何6月14日的欧央行议息会议值得高度关注？

一季度美国经济数据相对表现强于欧元区，年初以来联储有序收紧货币政策的信心坚定、而欧央行则相对鸽派，是支撑美元从4月初以来反弹的主要原因。尽管6月份联储再次加息的确定性较高，但我们认为，美国本轮加息周期已经进行到中后段，经济增长的动能接近见顶，在这一阶段中，联储加息对美元升值的边际推动相对有限，在当前影响美元指数的变量中，非美经济体的经济和货币政策相对变数更大、也更容易引发市场预期波动。这使得6月欧央行议息会议释放的信号成为当前市场关注的焦点。

欧央行本次议息会议可能给出退出QE的明确指引

随着油价和经济增长带来的通胀压力逐渐显现，联储在5月议息纪要中将2%通胀率的意义由“目标上限”修正为“对称目标”（即中枢概念），这一调整是偏鸽的；而更重要的是，市场预期欧洲央行很可能在6月14日的议息会议上会讨论退出QE事宜、并在三季度发布最终决定，还可能给出未来逐步加息的指引，这将冲击美元指数的本轮反弹。如欧央行本次会议的表态仍然偏鸽、低于市场预期，美元指数的本轮反弹可能持续到今年三季度；但如果欧央行未来的货币政策收紧节奏持平或快于市场预期，美元指数可能结束反弹，重回长周期向下的轨道。

沙特可能增产原油以争夺伊朗受影响的出口份额

今年5月下旬，受美国制裁伊朗可能伤及其原油出口的影响，布油价格一度触及80美元；但在油价快速上涨之后，OPEC和俄罗斯等主要产油国开始考虑放松石油产量限制，俄罗斯能源部长表示将在6月的OPEC会议上讨论逐步恢复原油产量，这一消息导致6月初以来油价回落。一方面，油价过高将使得美国货币政策压力加大；另一方面，75美元左右的油价水平对于沙特等主要产油国已经合意，沙特可能考虑增加产量，以争夺伊朗受影响的原油出口份额。因而我们认为基本面因素并不支持油价从当前的位置继续大幅上行。

美国外贸争端范围扩大化，欧盟、加拿大和墨西哥展开贸易反制

美国商务部长此前表示美国将从6月1日开始对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝进口产品加征惩罚性关税，此举出乎市场预料，而受制裁国家的反制措施已经展开。欧盟已经批准对从美国进口的33亿美元产品征收额外关税，包括橙汁、威士忌酒、牛仔裤、摩托车和各种钢铁产品；加拿大外长Freeland表示将对美国多种形式的钢铝产品、威士忌酒、橙汁、食品等征收报复性附加关税，总价值约为128亿美元，于7月1日起生效；墨西哥政府宣布将向自美国进口的猪腿肉和肩胛肉征收20%的关税，于6月6日生效。加拿大和墨西哥分别是继中国之后的美国第二、第三大贸易伙伴。

风险提示：美联储加息节奏超预期，中东地缘风险事件冲击市场风险偏好。

上周市场要闻（搜集自Bloomberg新闻）

6月6日， 7月起欧盟将对美国征收报复性关税。周三，欧盟表示，作为对美国钢铝关税反击的一部分，欧盟委员会批准对美国出口的33亿美元（28亿欧元）产品征收额外关税。欧盟关税产品名单上包括：橙汁、威士忌酒、牛仔裤、摩托车和各种钢铁产品。该计划还包括在2021年3月进一步增加对36亿欧元的美国进口货物征收10％到50％的关税，如果世界贸易组织已经裁定美国的钢铝关税是非法的，那么这个计划可能会更早。欧盟在声明中表示，欧盟委员会希望在6月底前与各个欧盟成员国协调完成相关程序，以便于7月份开始实施新的关税。路透社称，欧盟委员会这一计划，得到欧盟成员国的广泛支持。

6月7日，商务部称中美贸易磋商的细节尚待双方确认，不希望摩擦升级。中国商务部周四上午在例行新闻发布会上表示，中国不希望中美贸易摩擦升级，中方的立场是一贯且明确的，希望推动中美两国经贸的平衡发展。中国将履行在华盛顿达成的共识。新闻发言人高峰表示，中美6月2日-3日的磋商在诸多领域取得积极进展，不过，本次中美经贸磋商的细节尚待双方确认。中方愿妥善化解分歧，希望双方共同努力维护中美经贸关系稳定健康发展。而被问及中国提出购买近700亿美元美国产品时，商务部未明确否认，仅表示，中美就具体合作领域，特别是农产品能源深入探讨，中方愿意扩大进口，是中国既定战略，愿意从包括美国在内各国扩大进口。

6月7日，白宫内部对如何回击加拿大出现分歧。据《华盛顿邮报》报道，白宫正在讨论针对加拿大的新经济惩罚手段，以应对加拿大对于美国的关税报复措施。此前美国宣布对其盟国加拿大、墨西哥、欧盟征收进口钢铝关税。作为报复，加拿大宣布将对美国多种形式的钢铝产品、威士忌酒、橙汁、食品等征收报复性附加关税。报道称，特朗普总统正在准备“对战”G7峰会上其他国家领导人，但是如何回应加拿大的报复手段，美国政府内部出现了分歧。周二财政部长姆努钦在白宫会议上，敦促特朗普免除加拿大的关税，理由是美国对加拿大钢材贸易顺差达20亿美元，美国对加拿大的服务贸易顺差也达到25亿美元。而美国白宫顶级经济顾问库德洛态度确非常强硬。上周末他表示，任何贸易事态升级的责任全在美国的贸易盟国，而非美国政府。他指责，是贸易盟国们违反贸易规则在先。

6月8日，巴西央行再度出手仍未扭转跌势，雷亚尔创两年新低。6月5日，在原本计划拍卖15000份外汇掉期合约的基础上，巴西央行又额外增拍了30000份合约。这一行动令美元/雷亚尔汇率一度回到3.75左右，但效果短暂。周四，巴西雷亚尔跌至3.91，创两年多以来新低，巴西央行决定再度出手，于美东时间10:20-10:30之间，拍卖价值27.5亿美元的9个月回购协议，并额外拍卖40000份外汇掉期合约。此次干预的效果和6月5日一样，非常短暂。雷亚尔本周累计下跌4.8%，自二月以来，已经下跌近19%。

6月8日，日本一季度重陷衰退，实际GDP终值下滑0.2%不及预期。周五，日本内阁府公布数据显示，日本一季度实际GDP季环比终值为-0.2%，不及预期-0.1%，与初值持平。日本一季度实际GDP年化季环比终值-0.6%，不及预期-0.4%。日本一季度名义GDP季环比终值-0.4%，不及预期-0.3%。日本一季度GDP负增长，结束了28年以来的最长经济复苏。此前日本已经实现连续8个季度的经济扩张。

上周经济数据回顾

风险提示：美联储货币政策可能超预期收紧，美国制裁伊朗等风险事件升级可能冲击全球风险偏好，美股未来仍存在继续波动调整的风险，油价存在超预期上涨的可能性，可能导致国内资本市场受到连带影响。