运价振荡回落，后市适当谨慎　　　

－前三季度沿海干散货海运市场运行简析－　　　

一、进入周期调整，运价降至二年低位 
　　前三季度，我国宏观经济逐季放缓，沿海运输最大的货种－煤炭需求难以释放，特别是第三季度旺季不旺，沿海干散货市场延续去年底的调整态势，但调整幅度相对温和。一季度，受春节长假需求不足及外围低迷因素影响，运价一度跌至二年同期低位，进入第二季度，市场逐渐回暖，特别在非煤需求拉动下，6月初进入阶段性高点，但随后回调，直至7月中旬，随着夏季用电高峰出现，特别是得益于远洋市场转旺，沿海运价反弹，并一直保持至第三季度未，但其反弹的力度明显低于往年。据上海航交所发布的沿海煤炭运价指数显示。前三季度，沿海煤炭运价指数日均710点，较去年同期下降21%，这是近两年来首次负增长。其中主流航线－秦皇岛/张家港、秦皇岛/广州煤炭运价分别为32元/吨,29元/吨,较去年同期分别下降25%，26%，下降幅度比较明显。沿海运输市场经过长达两年的景气期，今年开始步入了周期性调整。
　　

二、需求结构性不足，沿海运力相继出洋
　　与以往不同的是，今年沿海运输市场出现了不少新的变化与特点。传统的煤炭需求有所下滑，但伴随全国基建项目拉动，建材矿砂类货物大幅增加；在沿海市场不振之际，海外市场却突然转旺，有利过剩运力出洋；前三季度沿海干散货运输市场主要特点如下：
　　1、今年沿海市场上的最大亮点是，下半年远洋市场突然转好，令沿海市场出现了转机。特别是近几个月，巴西矿难产能快速恢复，中国进口铁矿石猛增；印尼决定自2020年开始停止镍矿出口，令供需双方加快出货，争上“未班车”；特别是随着离国际海事组织宣布2020年限硫令的日子临近，越来越多安装脱硫装置的船舶涌入船厂。著名海运咨询公司－克拉克森年初预判此类船舶约占总船队的0.5%，而实际占比已猛增至1%，数量翻番。船舶改装需停用30-45天，由于消耗了大量运力，导致远洋运价猛涨，BDI指数9月最高达到2442点，创2010年6月以来新高。克拉克森也对今年的租金预期从年初的“悲观”改升为“较去年增长1.5%”。据中远海散货公司初步测算，当下同类船平均租金远洋较国内高出20-30%。远洋的高额收益，吸引了大量的内外贸兼营船前往，其中也包括大量新近的二手进口船，总之能出去的基本都出去了，大大减少了沿海市场压力，即使在9月份的传统淡季，市场运价仍旧坚挺，没有明显下跌，远洋市场强劲表现对沿海的影响功不可没。
　　2、需求结构性分化是今年沿海运输的另一特点。受益于政策的逆周期调控，国家通过对基建设施投资不断加码，来缓和经济下滑速度，促进了砂石为主的矿建材料需求旺盛。据交通部数据显示，前八个月，全国沿海港口矿物性建筑材料吞吐量为5.3亿吨，是沿海港口第二大货种，但增速高达39.8%，为所有货物中增长最快的货种。而位于第一的煤炭尽管货量高达11亿吨，但增速仅0.9%，几乎没有增长。这在北方煤炭下水数据中也得到印证，前九个月，沿海煤炭发运量增速仅为1%，而在夏季七、八、九月的三个旺季月却连续负增长。其主要原因是经济下滑，煤炭需求下降所致。前八个月，沿海主要火力发电省份出现了不同程度的负增长，其中上海－8.8%；江苏－1.1%；浙江－10%；福建－1.6%；广东－5.9%，直接拉低了煤炭需求。再加上前九个月进口煤炭2.51亿吨，同比增长9.5%，全年将首次突破3亿吨。在需求放缓，进口增长的双重压力下，沿海煤炭萎缩也在情理之中。
　　3、运力得到有效控制，但消化高位运力仍须时间。
　　据交通部数据显示：截至2019年6月30日，沿海干散货船共计1843艘、6362万载重吨，较2018年底增加11艘、115万载重吨，增幅为1.83%。在政策限制下，过快增长的势头得到遏制，但前两年积累下来的高位运力仍须逐年消化。　
　　三、波动，调整为主基调， 后市维持谨慎。 　　　　
　　为了缓解经济下行压力，年初国家在货币政策、财经政策进行了逆周期调控，推出众多激励实体经济的政策和措施，但从10月份的综合经济数据来看，其效果并不理想，我们仍须保持耐心。10月份，经济的先导数据－制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，尽管较上月回升0.3个百分点，但仍在荣枯线以下，处于收缩状态；经济效益指标－工业增加值为4.4%，为近些年最低水平。经济基本面尚未改善之前，大宗商品需求难有大的提振，煤价处于今年来最低水平，再加上浩吉铁路（蒙华）已试运行，将分流一定货量，据上市公司—陕西煤业预计，今年通过浩吉铁路运输的煤大约80万吨/月。而远洋市场，接下来能否继续大幅吸引沿海运力，存在较大的不确定性。首先，印尼停止出口镍矿的政策一旦明年1月1日正式实施，中国每年从印尼进口2000万吨左右的镍矿将消失，然后从哪里替补？能替补多少？都是未知数；其次，IMO的限硫令已进入倒计时，但到底是装脱硫装置还是使用低硫油，船东们至今尚未明确的答案。其主要原因取决于低硫油的供应与成本，据专家预测，这一切或许在明年一季度会有确定的答案，并同时也影响沿海市场的走势。
　　综观上述分析，短期得益于远洋因素利好，沿海运价有望维持支撑，但在国内需求没有明显改善之前，一旦影响远洋利好的短期因素消退，沿海市场将出现较大波动，须保持适当的谨慎。
　　海运圈聚焦专栏作者：陈弋