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波罗的海指数开年大跌50% 暴跌根源:煤炭与铁矿石

来源:一财网  2020-02-03  我要评论  

导读:

船运业的寒冬还未远去,今年波罗的海干散货指数(BDI)正在经历新一轮的大跌,跌幅超过50%,且尚未出现短期见底的迹象,其中的缘由并不只是季节性因素那样简单。

船运业的寒冬还未远去,今年波罗的海干散货指数(BDI)正在经历新一轮的大跌,跌幅超过50%,且尚未出现短期见底的迹象,其中的缘由并不只是季节性因素那样简单。


波罗的海指数创三年新低


受干散货船运需求下降的压力影响,波罗的海指数已经跌至2016年2月以来新低。

海运市场的景气程度与世界经济的波动密切相关,干散货商品往往被视作领先经济指标,因为它们在炼钢、发电等核心工业领域中发挥重要作用。一般像粮食、铁矿石、煤炭等以散装形式处理和运输的货物,作为初级原材料,它们需要通过船只漂洋过海才能完成交接工作。

波罗的海干散货指数反映着世界几条主要航线的即期运费变化,包含Capesize(海岬型、好望角型)、Panamax(巴拿马型)、Supramax(超灵便型)三种船型运价,权重占比分别为40%、30%和30%。其中好望角型船只载重量17-18万吨,主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输,巴拿马型船只载重量在6-8万吨,主要运输谷物和糖等民生物资,超灵便型船只载重量在5-6万吨,主要运输谷物、化肥、水泥等产品。

自去年9月刷新2010年11月以来新高2518点后,波罗的海指数便呈现雪崩式的下跌走势,截至28日收盘,该指数报539点,为2016年2月以来的最低水平,区间累计下跌78%,其中海岬型船运价指数更是出现了连续33个交易日回调的走势。

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北极证券(Arctic Securities)分析师林海姆(Jo Ringheim)表示,燃油成本增加让船东难以盈利,提高价格却会打压市场需求。今年1月,国际海事组织(IMO)针对船舶硫排放的新规开始生效,这是数十年来石油和航运业的最大一次调整,要求所有没有废气洗涤器的船舶都必须从较便宜的3.5%硫燃料转换为较昂贵的0.1-0.5%硫燃料。

波罗的海国际航运公会(BIMCO)首席航运分析师桑德(Peter Sand)表示,近期的走势与季节性因素也有关系,全球航运需求在年初处于阶段性低位,同时中国春节假期较去年提前也加剧了市场的担忧。总体而言,目前海运市场需求的基本面非常虚弱,预期疲软的表现短期将延续。


暴跌根源:煤炭与铁矿石


在三个构成波罗的海指数的船型运价中,运输量最大的海岬型船只已经连续下跌33个交易日,成为拖累指数表现的最重要因素,而该船型主要用于运输铁矿石和煤炭。

去年11月,美国CopeSiges、Golden Ocean和Star Bulax三大海运公司接连发布盈利预警,称巴西航线需求低迷导致运价大幅走低。Golden Ocean首席执行官瓦尔德达尔(Birgitte Ringstad Vartdal)表示,淡水河谷的生产系统遇到了问题,导致前往巴西航线的船只数量大幅下降,影响了市场报价。

巴西经济部公布的统计数据显示,由于南部地区的洪灾,淡水河谷今年前三周的产量低于预期,前19天累计有1550万吨铁矿石外运,速度远低于2019年1月的3310万吨,日均运价下降约25%。淡水河谷表示,其巴西铁矿石产量可能需要三年才能恢复正常。华尔街投行Jefferies副总裁吉维恩(Randy Giveans)指出,在巴西出口恢复前,今年一季度波罗的海指数将维持弱势表现。

另一方面,中国铁矿石库存也打击了市场预期,“我的钢铁网”行业数据显示,1月中旬钢厂进口铁矿石库存可用天数达38天,处于历史高位,由于钢厂补库基本完成,偏高的价格令对高品位铁矿石的需求有所降温。

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煤炭价格下跌和需求下滑则是另一大因素,标普普氏(S&P Global Platts)的数据显示,2019年用于发电的热能煤现货价格下跌近40%,创2007年编制基准价格以来最大跌幅。

国际能源署(IEA)表示,2019年全球煤炭消费量低于2018年,主要原因是燃煤发电量降幅超过2.5%,是有史以来最大降幅。美国和欧洲发电站使用的热能煤量明显减少,在天然气价格低廉的欧洲,动力煤(547, 0.80, 0.15%)已经被逐渐放弃,同时全球对化石燃料的监管正在收紧,各国正在推动更清洁的能源。

钢铁生产放缓也打压了煤炭的需求。世界钢铁协会数据显示,去年全球十大钢铁生产地中,包括欧洲、日本和印度在内的六个国家和地区产量下滑,这是全球工业活动低迷的一个征兆。惠誉高级分析师舒赫(Oliver Schuh)预计,钢铁制造商今年将闲置约6%的产能。


参考性需辩证看待


2008年7月,密歇根大学教授基利安(Lutz Kilian)在论文中提出,从散货运输费波动推导出的Kilian经济指数能够有效把握全球实际产出的变化,并发现全球经济和商业周期的转折点,金融危机爆发让波罗的海指数瞬间名声大噪。

然而2013年以来,波罗的海指数的走势与全球股市特别是美股的关联性逐步减弱,在美股屡次创出历史新高的背景下,波罗的海指数仅相当于2008年峰值的15%。2016年以来船运市场进入低潮期,产能持续供过于求,引发了船企兼并、收购的浪潮。

加州大学圣地亚哥分校的经济学家汉密尔顿(James Hamilton)认为,运输成本如今并不能作为衡量经济活动的最佳参考指标,相对而言通过工业产出变动衡量经济周期变化更为合适。彭博首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)则建议,衡量全球经济状况,波罗的海指数应该与零售销售、工业产出和电力需求结合起来综合考虑。


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