一、全球经贸缓慢恢复,中国经济复苏步伐稳中加快

2020年下半年以来,新冠肺炎疫情对全球经济活动造成的负面影响逐渐放缓,IMF预计新冠肺炎危机的最终复苏需要长时间的经济修复。8月WTO发布的全球贸易景气指数为84.5,创自2007年以来最低;但出口订单指数环比已经开始反弹,电子零件和农业原料指数逐步企稳。中国经济已进入了后疫情时代,经济运行热度逐渐上升,8月份工业增加值同比增长5.6%,较上月增长0.8%,社科院预计三季度中国经济增速将达到5.2%。财政部门对基础设施建设的支持力度大幅加码,国家发改委在7月和8月审批固定资产投资项目18个,总投资额达到1587亿元,主要集中在交通运输、能源等行业。

资料来源:钢联数据,WTO,上海国际航运研究中心整理

二、三季度运价呈“W”型大落大起,干散货运力增速回落

国际干散货市场第三季度在期初快速下落和期末强劲反弹,呈现“W”走势,BDI于9月30日报收1725点,第三季度均值为1522点,较上年同期下降25%。

截止2020年10月初,运力供给方面,国际干散货船队运力共计12236艘,9.05亿载重吨,运力增速为4.1%。第三季度全球干散货船队交付运力仅87艘,共计924万载重吨;拆解运力43艘,共计357万载重吨;新船订单运力仅17艘,116万载重吨,其中超大灵便型船订单占到了11艘。因新船订单枯竭、交付水平相对稳定以及船队规模增加这三个因素影响,干散货船手持订单占现有船队的6.51%,创历史新低。

资料来源:波罗的海航运交易所,上海国际航运研究中心整理

三、中国进口铁矿石需求快速恢复,全球煤炭消费和运输结构悄然变化

新冠肺炎疫情在中国得以较好控制,钢铁工业需求恢复性增长,1-8月中国铁矿石进口量为7.60亿吨,同比增长10.8%,大部分铁矿石供应国对中国发运比例明显增长。同时巴西货币持续贬值,上半年巴西铁矿石对中国出口额占其总出口额已升至66%,8月中国自巴西铁矿石进口量同比上升22.9%。此外,中国自印度、乌克兰和俄罗斯进口铁矿石持续增加,1-8月中国自印度铁矿石进口量为2951万吨,同比大增107%。1-8月中国自东南亚铁矿石进口量为2100万吨,同比增长47%,其中越南铁矿石进口总计800万吨,同比大增182%。近期中澳关系紧张致使贸易出现短期急剧下滑,8月澳大利亚对中国铁矿石数量下滑6.8%,是所有国家中的最大月度跌幅。

注:煤炭进出口数据中加拿大和美国为1-7月数据,其他均为1-8月数据

资料来源:钢联数据,中国煤炭经济研究网,上海国际航运研究中心整理

从全球范围来看,由于新冠疫情的蔓延、全球向清洁能源的转移以及工业用电需求下降等因素,欧美等发达国家逐步淘汰煤炭资源来实现节能减排的目标。北大西洋和欧洲的海岬型交易正在下降,而专注于中东、南亚和东南亚的联动交易正在上升。1-8月,越南煤炭进口为4061.7万吨,同比增长38.5%。除越南外,东南亚其他地区的煤炭需求也处于快速发展的时期,电力市场需求量攀升以及燃煤发电项目的大力推进,使得对煤炭资源的需求持续保持增长,到2024年东南亚煤炭进口量预计将达到1.75亿吨。随着远程煤炭运输需求的下降,煤炭的运力结构也在发生变化,自2015年以来,海岬型船舶的份额不断下降,灵便型和超灵便型干散货船舶在煤炭贸易运输中的份额也从19%上升到25%。

四、多因素带动全球粮食贸易需求强劲,市场危机下各干散货企业表现互异

粮食贸易为干散货市场注入活力,新冠疫情蔓延致使各国进口粮食需求增长。巴西货币大幅贬值,巴西国内大豆压榨需求增加和中国粮食进口需求激增等因素叠加,使巴西粮食具有价格竞争力并大量出口。1-8月巴西大豆出口达7600万吨,同比增长36%,8月食糖出口347.4万吨,同比大增118%。中国生猪产能恢复促进豆粕、玉米等需求的进口,粮食需求在洪灾影响下加速释放,1-8月中国粮食进口为8744万吨,同比增长21.8%。在卢比贬值、补贴和竞争出口国产量下降的推动下,印度本榨季食糖出口达到创纪录的570万吨,同比增长50%。

全球干散货航运市场受到疫情影响波动整体疲弱,但各公司表现各异。2020年上半年,主营海岬型和巴拿马型船的Golden Ocean 等价期租租金(TCE)仅9907美元/天,同比下降20%;太平洋航运(PB)的超灵便型干散货船队TCE同比下降仅8%,为9980美元/天,较市场指数高出4250美元/天,同时通过良好的成本控制和规模效益,实现日均营运开支进一步缩减。

注:Golden Ocean、Star Bulk、Pacific Basin超灵便型船和小灵便型船队平均单船规模分别为13.8万、11.1万、5.7万和3.3万DWT。

资料来源:各公司季报,上海国际航运研究中心整理

展望第四季度,随着传统工业旺季的到来,巴西远程矿运输需求在供给恢复、中澳贸易关系不确定等影响下预计将持续回升,美国谷物运输需求继续恢复,东南亚地区煤炭和粮食运输需求增长依旧,国际干散货运价市场旺季虽然迟到但不会缺席,四季度市场运价预计整体将呈现先高后低走势。