山东航运第一股渤海轮渡（603167）（603167．SH）登陆资本市场后捷报频传。

　　2012年9月6日， 公司A股正式在上海证券交易所鸣锣上市，开盘当日便以11．27元高开，截至收盘，股价收报11．76元，上涨6．91%。

　　据其最新财报，9月28日，渤海轮渡又把成交额≥100万的2笔大单收入囊中，流入资金223．86万元。

　　烟台至大连航线是其最主要的收入和利润来源，行驶于这一客滚运输“黄金航线”，渤海轮渡搭建了烟台和大连两地海洋文化旅游发展的平台。董事长刘建君告知媒体，“公司未来还将开拓蓬莱至旅顺、中国烟台至韩国平泽等多条国内外航线。”

　　但是，渤海轮渡未来或将陷入左右为难的境地。

　　高壁垒下的净利润

　　“我国在客滚运输领域的行业壁垒较高，按照原交通部规定，客滚运输企业的设立、开通航线或新增运力均需经过多重严格审批。”信达证券交通运输行业分析师冯磊告诉本报记者，在如此壁垒之下，渤海轮渡近年来一直保持着每年20%—30%的净利润增长率。

　　财报显示，2011年公司实现收入10．5亿元，其中净利润2．78亿元；2012年上半年，公司已经实现净利润1．52亿元。“随着新型豪华客滚船的投入运营及新航线的开辟，公司有信心继续领跑业内。”刘建君表示。

　　另据了解，2011年，公司在车运市场上的占有率高达53．4%，客运市场上的占有率为45．4%，优势地位明显。

　　据渤海轮渡的公开资料，渤海轮渡通过客滚船舶经营渤海湾主要港口间的车辆、旅客运输业务，并提供船上游客住宿和娱乐等服务。

　　烟台至大连航线是公司最主要的收入和利润来源，2012年上半年运送车辆18．8 万辆，旅客90．07万人，实现收入4．37亿元，占公司总收入的89%。

　　海洋旅游“黄金航线”

　　资料显示，地处渤海湾两端的烟台和大连两地陆路距离约1？熏490公里，而海路距离仅为89海里（约165公里），陆路和海路距离的比例达9∶1，海路运输相对陆路运输的成本、时间优势明显。

　　“目前渤海湾客滚运输市场的主要航线包括连接山东和辽宁两省沿海城市的客滚运输航线，其中，烟连区域航线是我国公认最适合开展客滚运输业务的航线之一，被誉为客滚运输‘黄金航线’。”冯磊提供本报的研报指出，最近三年及一期该航线的车运量和客运量均超过了渤海湾客滚市场总量的80%，2011年车运量达到89．88万辆次，客运量达到562．12万人次。

　　而渤海轮渡主要运营的烟台至大连航线、蓬莱至旅顺航线均属烟连区域航线的范畴。

　　按照刘建君的说法，“为加快发展海洋文化旅游业，公司未来将陆续开通蓬莱至旅顺航线、旅顺至东营、中国烟台至韩国平泽、中国防城港至越南下龙湾等新航线。”

　　控制政策下的左右为难

　　借政策东风，上市以来渤海轮渡似乎风光更盛。但令其左右为难的运力控制政策变化也极有可能成为公司日后发展的隐患。

　　根据冯磊的分析，我国交通运输部门一直以来对客滚运输业采取严格把控，若交通运输部对渤海湾客滚运输的运力调控政策保持不变，由于公司大部分船舶已于近年更新，在“渤海晶珠”客滚船建成之后，公司通过更新老旧船舶增加运力的潜力有限，因此面临运力增长受限的风险；若对新增运力的限制放松或取消，则公司面临市场竞争加剧的风险，经营业绩有可能受到影响。

　　渤海轮渡一工作人员向本报记者透露，渤海湾气候条件复杂，全年八级以上大风天气近30天，是我国内海中风浪最大的海域之一。随着船龄的增加，船舶逐渐出现安全技术落后、安全设施老化、设备故障率提高等情况，船舶安全隐患亦逐渐增多，从而给公司安全运输带来风险。