历经半年之久，浙江省能源集团有限公司 （以下简称浙能集团）收购宁波海运股份有限公司（以下称宁波海运）一事终于有了突破性进展。1月23日，宁波海运发布公告，称商务部对浙能集团收购公司51%股权案不予禁止。公告称，公司接收购人浙能集团通知，浙能集团近日收到中华人民币共和国商务部反垄断局出具的《审查决定通知》，对浙江省能源集团有限公司收购宁波海运股份有限公司51%股权案不予禁止，从即日起可以实施。

而对于浙能集团积极收购宁波海运的真实意图，各方观点却不尽相同……

浙能集团成宁波海运控制人

2012年7月20日，宁波海运在A股收盘后再没开盘，此时它的收盘价仅仅为3.14元；7月23日，宁波海运发布停盘公告，预示拥有其41.9%股份的大股东宁波海运集团有限公司（以下称海运集团）的控股权或将“花落”浙能集团，这意味着宁波海运的控股权将通过海运集团而间接掌握在浙能集团手里。

经过3个月的筹划，10月24日，宁波海运终于复盘，复盘当日发布浙能集团与海运集团股权转换的公告，详细披露了此次收购细节：浙能集团与海运集团职工持股会、众和投资以及蒋宏生等7名自然人股东签署《股权转让协议》，合计收购宁波海运51%股权，要约价格为3.05元/股，所需最高资金总额为20.3亿元。

截至10月22日，浙能集团已将4亿元（即本次要约收购所需最高资金总额的20%）存入中国证券登记结算有限公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证。

鉴于浙能集团对海运集团股份收购的要约价格低于宁波海运7月20日的收盘价3.14元，因此方正证券的分析师认为此次收购的成功可能性不大。但是有消息灵通人士处称，宁波海运其实很乐意被浙能集团以如此低价间接收购。

市场显然也是乐见其成，10月24日复盘后，宁波海运股价连续两个涨停板：10月24日收盘价为3.45元，10月25日收盘价为3.8元。

而对于浙能集团积极收购宁波海运的真实意图，各方观点却不尽相同。不过，主流声音皆认为，这次要约收购是一件皆大欢喜的事情。

宁波海运借机扭转颓势

海运集团愿意以低于市场股价的价格出售宁波海运股份，与宁波海运近来的业绩低迷显然脱不开干系。

近几年，由于全球经济低迷，海运业务大幅萎缩，宁波海运的业绩也受到影响，2011年净利同比下降6.39%。经宁波海运股份有限公司财务部门初步测算，预计2012年年度经营业绩出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.2亿元左右。

另外，宁波海运2010年发债7.2亿元人民币，用于建造4艘大灵便型散货船，算下来平均每艘船的造价达1.8亿元。而根据上海航运交易所发布的上海船舶价格指数显示，该类型船舶的平均造价目前为1.1亿元人民币左右，也就是说宁波海运当时可算是高价造船了，这显然也会在一定程度上拖累宁波海运的经营业绩。

更为雪上加霜的是当年高价造的船现在不仅不能产生利润，甚至还要拖后腿。其2012年三季报显示，5.75万吨级散货船“明州78”轮，4.75万吨级散货船“明州55”轮、“明州57”和“明州59”投入运营后，未能达到预期效益。

据了解，浙能集团是国有独资有限公司，业务主要集中在电力生产、煤炭流通经营和天然气的开发利用领域，逐渐向其他行业和领域拓展。此外，据有关媒体报道，浙能源集团还间接持有浙江东南发电股份有限公司、钱江水利开发股份有限公司等多家上市公司股份。

而宁波海运主要从事海洋干散货运输，其中主要为电煤运输业务，受航运市场低迷、需求不振的影响，公司目前的业绩不容乐观。市场普遍期待未来宁波海运能够借助浙能集团的资源走出低谷。

浙能集团也许正是宁波海运需要的那座“靠山”。据介绍，作为浙江电力“老大”的浙能集团，成立11年来，已累计创造利税超过600亿元，实现利润总额超过400亿元，提供电力8600多亿千瓦时，占浙江省6000千瓦及以上机组发电量的42%；采购煤炭3.8亿吨，约占浙江省电煤需求量的40%。目前，浙能集团总资产已超过1180亿元，净资产已超过560亿元，拥有煤炭资源42亿吨；建成和在建年吞吐能力3000万吨的大型煤炭中转码头各一座；拥有两支海运船队，年海运能力超过180万吨。

另据介绍，浙能集团的年运煤炭量在4000万吨左右，其自身的船队显然不敷其用，但这些货量足以令宁波海运满负荷运转。而目前宁波海运的运力显然没有被“喂饱”，顶多算是三分饱。交通运输部的《2011中国航运发展报告》统计显示，宁波海运总运力为42艘、115.3万载重吨，排名全国第八位，而其三季报显示，2012年宁波海运水路运输获得的合同运量只有1080万吨。

收购为浙能集团上市铺路

亦有分析人士称，浙能集团谋划收购海运集团，可能是“醉翁之意不在酒”，而是意在海运集团旗下宁波海运的上市地位。

“尽管宁波海运的主营业务是沿海的电煤运输，浙能集团是主要客户之一，双方存在业务上的协同关系，收购之后能够给浙能集团更好地提供服务”，某航运业分析师接受媒体采访时认为，“但这项收购对浙能集团的经济效益并不明显，因为现在航运形势较差，尤其是干散货业务，浙能完全可以以更低的价格找一个非上市航运公司。浙能集团此举还是为了集团的上市。”

根据2012年半年报显示，海运集团持股宁波海运41.9%股份，宁波市国资委100%控股的宁波交通投资控股有限公司（下称“宁波交投”）则持有海运集团40%股权。海运集团余下60%股权则分散在其他人手中。浙能集团本次即是通过收购这部分股权从而间接控股宁波海运。

从浙能集团角度来说，其选择现在控股宁波海运算是捡了一个大便宜，并且完全在其能力范围之内。

据介绍，浙能集团2011年的净利润约50亿元人民币，也就是说，控股宁波海运的“区区”20亿元人民币，对浙能集团来说不过是其利润的一半不到而已。因此，浙能集团此时“招安”宁波海运颇被业界认可：“从市场经济的角度来讲，这一手，浙能集团干得漂亮。首先，宁波海运这两年新建了不少散货船，运营效率比老船高。其次，浙能集团从自身发展‘大物流’来看，需要一支强大的船队来保证：国外煤炭的开发，需要船队运输，秦皇岛的煤炭运输也需要船队来保证。”

一个愿打一个愿挨

《三国演义》中的周瑜打黄盖的故事可谓家喻户晓。浙能集团将收购宁波海运，或会上演这个故事情节：一个愿打一个愿挨！

从“愿打”的角度看，浙能集团欲发展“大物流”，需要一支强大的船队来保证，无论是国外煤炭的开发，还是国内煤炭运输，都需要船队来保证。宁波海运应该能为浙能集团提供比较充足的运力，尤其是宁波海运打造的新船，营运效率会更高。更为重要的一点是，浙能集团看中了宁波海运的上市地位，希望借助这个平台，实现集团的整体上市。

从“愿挨”的方面讲，宁波海运主要从事海洋干散货运输，其中主要为电煤运输业务，受航运市场低迷、需求不振的影响，公司目前的业绩不容乐观。与此同时，浙能集团的年运煤炭量在4000万吨左右，其自身的船队显然不够用，但这些货量足以令宁波海运满负荷运转。如此看来，宁波海运靠上浙能集团这个“大树”或能帮其走出低谷。

一边是浙能集团愿意控股，一边是宁波海运情愿被收购，可谓你情我愿，皆大欢喜，自然应验上述那句老话：一个愿打一个愿挨！