今年以来，在深圳前海概念、上海自贸区概念、船舶海工概念等多重概念的轮番影响下，沉寂多时的集装箱龙头中集集团（000039.SZ）也迎来了超跌反弹。6月25日至9月27日，中集集团股价涨幅37.48%。

财达证券机械军工研究员任燕楠对第一财经日报《财商》记者表示：“综合来看，中集集团短期业绩不会有较高增长，而股价可能会受到题材等因素的影响，需防范前期题材炒作带来的高估风险。”

集装箱主业颓靡

众所周知，中集集团是目前全球最大的集装箱制造龙头。但与此同时，中集集团业务还涉及多个领域。公司中报显示，中集集团主营涉及集装箱制造业务，道路运输车辆业务，能源、化工及食品装备业务，海洋工程业务，空港装备业务和房地产开发、金融业务等。公司同时也是目前国内最大的道路运输车辆生产商和主要海洋工程装备企业之一。

中报显示，集装箱业务仍是目前公司的营收主力，期内收入123.15亿元，占比43.08%。同时，道路运输车辆业务，能源、化工和食品装备业务，海洋工程业务等的营收规模分别达到66.73亿元、55.65亿元和15.20亿元，占比分别达到23.35%、19.47%和5.32%。

从行业上看，由于受到世界经济不景气和国际进出口贸易增速减缓影响，目前集装箱货船的使用率仍在低谷，相关的集装箱新增需求较低。

法国航运咨询网站Alphaliner将2013年全球集装箱贸易量增速预测从年初的5.1%下调至4.2%，国信证券此前也相应下调今年全球集装箱需求量至286万TEU（集装箱专用量词）。

中金公司研究员张锦认为，中集集团今年干箱在旺季的销量和价格都会低于预期，全年集装箱业务利润贡献将出现负增长。

产品装备和海工成新看点

虽然占据业绩主力的集装箱业务目前盈利能力并不给力，但上半年公司能源、化工及食品装备业务高速成长，实现收入55.66亿元，同比增长23.11%，净利润达到3.92亿元，同比增长52.56%。

一位行业分析师表示：“由于天然气供应和需求的快速增长，使得天然气相关设备特别是LNG设备需求正处于旺盛时期。受益于能源装备业务的光明前景，公司能源装备业务将继续处于高速成长期。”

中集集团目前广受关注的还有今年以来炙手可热的海洋工程相关业务。今年7月底，国务院印发《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013~2015年)》，明确要求大力发展海洋工程装备。加大海洋油气资源勘探开发力度，发展钻井平台、作业平台、勘察船、工程船等海洋工程装备。鼓励骨干油气、造船企业和科研院所等成立专业化企业或联合体，培育海洋工程装备设计、系统集成和总承包能力。

从中集集团目前的业务情况看，海洋工程业务占比并不大，也尚未开始盈利，但分析人士仍旧对这块业务给予了相当的关注。

中报显示，虽然报告期内该项业务毛利率仅为1%，但公司认为，2013年上半年全球自升式平台建造已向中国转移，在新建自升式平台总数上，中国已经超过了新加坡，中国很多船厂转向了海工市场特别是自升式平台市场。

任燕楠表示：“从行业上看，国内海工装备订单大幅提升，上半年订单量超过新加坡，成为世界第二的订单大国。但中集集团目前海工装备制造方面还未实现盈利，相关进展值得期待。”

土地提升公司估值

事实上，从目前的情况看，公司下半年以来的股价表现和主营业务绩表现并无太大的关系，各种概念的联合炒作一定程度上促成了下半年以来的超跌反弹行情。

中报显示，中集集团在深圳前海深港现代服务业合作区（“前海合作区”）拥有一块工业土地，面积为52.42万平方米。同时，在深圳蛇口、坪山、东莞松山湖、广东阳江、山东青岛、江苏扬州、镇江、上海宝山等多地均有土地储备，或有望转为商业开发的工业地块。

职业投资者郭施亮（财苑）对记者表示：“公司股价长期下跌，近期受益于美国等外围经济复苏的影响，股价有所表现。不过更为关键的是，股价的大幅上涨得益于公司在前海的地块，筹建地产以及土地增值的预期成为公司未来业绩大幅增加的关键因素。”

虽然多家券商研究员一致认为公司所拥有的土地将提升公司的估值水平，但郭施亮同时提示了相关的风险因素。

郭施亮认为：“目前来看，存在几点不确定性。其一是上述土地能否批准商业使用，仍是未知之数；另外，稳增长下的经济复苏周期以及未来全球经济的走向是最大的不确定因素，作为一家业务遍及全球的运输设备企业，中集集团势必受到这些因素的影响。”

任燕楠也认为：“前海开发属于板块性炒作，对公司业绩短期内不会有太大影响。”

短期估值偏高

9月26日，中集集团开盘后股价一路下行，最后收于12.88元，跌幅6.80%，动态市盈率31倍。

任燕楠认为，从行业上看，中集集团合理市盈率应该在15~20倍之间，只有优质的基本面才能提供较高的安全边际，否则短线炒作风险较高。

根据公司半年报，中集集团实现营业收入285.85亿元，同比增长4.46%；归属母公司股东的净利润5.52亿元，同比下滑40.88%；经营活动产生的现金流量净额30.22亿元，同比下滑43.40%。

“目前股价有所高估，但是结合未来土地增值以及经济复苏预期的因素，公司下半年业绩有望回暖。”郭施亮表示，由于前期整体涨幅过大，短期需要震荡整固，后市应该有一段高位震荡的过程。

尽管不少分析师提示了中集集团短期的操作风险，但也有分析人士认为公司股价尚存一定空间。招商证券分析师刘荣在日前发布的研报中表示：“考虑到集装箱行业处于景气底部明年有望复苏，海工明年有望扭亏，未来深圳前海自贸区有望获批，中集集团土地价值尚未体现”

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