时隔近十年，航运业再起并购案——赫伯罗特并购南美轮船集运业务，组成全球第四大班轮公司。在联盟纵横的市场环境下，新公司的诞生，将如何搅动航运格局？

志在必得

4月16日，赫伯罗特发布官方声明，宣布与南美轮船达成约束性合并协议，将南美轮船的集运板块全部纳入麾下，共同组建全球第四大班轮公司，总部仍设在德国汉堡。4月22日，南美轮船股东进行投票，结果仅有占股2.7%的股东反对公司合并，未达到5%的行使撤销权的最低下限。至此，南美轮船股东层面的合并障碍已不复存在，两者的合并程序只需静待汉堡市参议院和相关竞争监管机构的批准。

遥想2005年，马士基航运为打造航母级巨头，鲸吞铁行渣华。此次的合并规模虽不能与当年相提并论，但完成并购后的赫伯罗特，显然拉大了与竞争对手之间的差距。据Alphaliner统计，新公司的运力排名将升至全球第四位，总运力规模达100万TEU，预计年货物运输量约750万TEU，年营业额将超过90亿欧元。这无疑会挑动处于变局中的航运业的神经。

自2013年年底曝出双方正就合并展开磋商后，在意股权份额的赫伯罗特几次选择出让部分股权以促成合并，可见，赫伯罗特志在必得。

回顾谈判历程，最开始赫伯罗特的股权占比为73%，南美轮船占比27%。不过根据赫伯罗特今年1月份发表的声明，前者的股权占比已减少为70%。而根据4月16日的正式合并协议，赫伯罗特将再次压低股权占比。目前，赫伯罗特与南美轮船计划在一年内进行两次增资。第一次增资3.7亿欧元，其中南美轮船提供2.59亿欧元，这也将南美轮船未来持有的赫伯罗特股份增加至34%。第二次增资的数额依旧为3.7亿欧元，将于合并后一年内以赫伯罗特IPO上市的方式筹集。

不过，这项合并案目前仍存在不确定性，因为两家班轮公司的合并事宜还要接受两国政府及欧盟的审查。赫伯罗特相关人员向记者透露：“具体的合并时间表还不清楚，这需要与欧盟以及智利进行商讨，通过审批后才能确定。我们现在还没有开启合并步伐，业务方面赫伯罗特一切照常运营。”

强化南美市场

就在宣布与南美轮船达成约束性合并协议前不久，赫伯罗特刚刚公布了2013年业绩，用赫伯罗特执行委员会主席Michael Behrendt的话说：“表现持续好于业内其他公司，但业绩远未达到预期。”

2013年，赫伯罗特报亏1.34亿美元，平均运价自上一年的1581美元/TEU下滑至1482美元/TEU，此外，其在拉丁美洲市场的份额也受到挤压。预计今年开始运营的P3联盟，也令赫伯罗特深感不安。这个敏感的时间点，一直将南美航线视为重要经营区域的赫伯罗特，与南美地区班轮公司南美轮船合作，整合区域资源，扩大经营范围，形成独特竞争力的意图明显。

“我很高兴能够顺利完成两家公司的合并，这对双方而言都意义重大，这将巩固双方在班轮运输业的地位。”Michael Behrendt的话充满期待。南美轮船首席执行官Oscar Hasbún则更详细地解读了新公司的战略意义。他说：“赫伯罗特与南美轮船的合作将强化在拉丁美洲集运市场的竞争力，同时也将强化赫伯罗特在 北美市场的集运网络布局，为一进步完善赫伯罗特全球化布局与巩固东西航线地位夯实了基础。”

南美市场如此受到重视并不奇怪，在新兴市场中，南美市场潜力巨大，被视为盈利重地。圣地亚哥经纪公司IM Trust SA的一位分析师说：“南美航线受行业产能过剩的影响较少，致力于南美航线的南美轮船在该区域的成长将更快。”德鲁里研究机构分析员则认为，并购完成后，虽不会扩大赫伯罗特在南美市场的份额，但将提升赫伯罗特在南美市场的地位，进而有余力发展亚欧航线，强化全球航线实力。

正由于此次合并的业务重点是南美市场，有业内人士认为，这次并购对排名下滑的长荣海运与中远集运而言影响不大。“选择南美轮船是赫伯罗特前期合作战略的延续，现阶段，虽然两家公司合并成功，但运力仍难以与P3联盟匹敌，且南美轮船主要经营南北航线，对赫伯罗特亚欧航线的支持力度有限。”上海海事大学教授徐剑华说。

目前，合并后的新公司并未开始具体动作。业内人士猜测，具体合作内容或许仅在高层商谈阶段，新公司的经营模式可能还没有具体计划，即便有，恐怕也仅是理念层面。前述赫伯罗特相关人员印证了这一猜测，他透露，在获得相关部门审批前，赫伯罗特与南美轮船依然是两家公司，两家公司的人员不允许接触，更不会涉及到关于航线调整、运力分配等具体问题的谈判。南美轮船上海公司相关人士也表示，目前公司在航线方面并未作出任何调整。据了解，目前，赫伯罗特与南美轮船已在拉美航线上展开了互换舱位、租赁协议等合作。

谁是下一个目标

赫伯罗特与南美轮船的合并案尚未最终拍板，又传来未来可能会有更多公司加入并购案的消息。

4月初，曾与赫伯罗特传出“绯闻”的汉堡南美暗示，对与赫伯罗特、南美轮船三方合并有兴趣。汉堡南美首席执行官Ottmar Gast明确表示，不排除将其提上议事日程的可能性。他不无遗憾地说：“若之前与赫伯罗特达成合并，在过去一年汉堡南美的经营情况将会更好。”

据悉，汉堡南美之所以对三方合并感兴趣，主要看中合并后的规模效益。南美轮船此前曾表示，赫伯罗特与南美轮船合并后形成的规模效益预计将节省3亿美元成本。如果汉堡南美加入，规模效应无疑将更加明显。

受南美市场运力需求疲弱、运价下滑和美元走低的多重影响，汉堡南美2013年收入73亿美元，同比下滑3.9%，集装箱运量约330万TEU，同比微增1%。展望2014年，汉堡南美表示，将加大南美核心航线的扩张，在重要航线增加运力。这一点与赫伯罗特不谋而合。“如果三家公司真的能够合并，主要还是为了应对超级联盟这一趋势。另外，从目前汉堡南美的表态来看，双方极有可能已展开实质性沟通，为未来的谈判或合作意向做初步准备。”大连海事大学教授李振福分析称。

而赫伯罗特方面，也没有排除继续寻找合作伙伴的可能。赫伯罗特控股财团成员之一、物流大亨Klaus-Michael Kuhne日前向媒体透露，继与南美轮船合并之后，赫伯罗特“还须再找一家合作伙伴”。他个人的首选目标是新加坡海皇集团，主要因为新加坡所处的位置非常理想，可补充集团在地理分布上的不足。但海皇集团目前并无意加盟。

不过，从赫伯罗特选择2015年底进行IPO的表态来看，德国老大已经为后续的并购可能埋下伏笔。李振福解释称，赫伯罗特对IPO募资时点的选择颇有深意，正是瞄准了2015年这一复苏起点。“现阶段，业界普遍预测2015年航运市场可能会见底反弹，因此赫伯罗特的上市计划可能是为市场复苏做准备，募资后新增运力，抢占市场份额。”届时，是否会有更多的并购或合并计划，我们拭目以待。