汇丰近日发表研报表示，太平洋（601099）航运(02343)2017年干散货航运业务在所有航运业务中表现前景相当较好，虽然供需保持平衡，但现有的供应过剩阻碍运费大幅上升至盈利水平，该行恢复其“持有”评级，目标价1.4港元，并称2017年一季度因季节性疲弱运费下降，亦可能为较好的买入点。

干散货业务低位复苏

汇丰表示，公司干散货业务于2016年第一季度由几十年低位后复苏。中国铁矿石和煤炭进口量好于预期，船舶报废率提高，供需缺口大幅缩小。

因此，波罗的海干货运价指数(BDI)由2016年第一季的290的历史最低水平，12月反弹至1162。

该行预计2017年的平均BDI高于2016年，鉴于需求增长可能超过供应增长。

然而，该行认为目前水平的大幅上升，是由于潜在的产能过剩(船舶减速)，中国库存可能减少(铁矿石和谷物)，中国钢铁出口下降和国内煤炭生产增加。

灵便型散货船(Handysize ) 受益于干散货行业复苏

汇丰称，凭借多样化的货运基础和强大的客户网络，该行认为太平洋航运有能力从干散货行业的潜在复苏中受益。干散货业务方面，该行认为Handysize恢复更好，因为其占超龄船比重较高。

然而，该行预计，大灵便型散货船(handymax)舰队可能表现不佳，但增长最快。公司已经脱离其非核心资产，其流动性随着最近的供股而有所改善。

该行预计，随着近期利率水平的提高，2016年下半年的公司亏损将持续下降。鉴于四季度运费强劲，运费较收入滞后30-45天，该行预计2016年亏损为9200万美元，意味着2016年下半年将亏损3000万美元。

此外，期租同等收入(time charterequivalent)

平均每天增加1000美元，将导致2017年经常性利润不成比例地增加到2700万美元(由之前亏损3600万美元)，净资产收益率(ROE)将由跌3.6%提高到2.6%。

该行称，公司股价之前五个月已累积反弹86%，受益于BDI和二手资产价格的反弹，尽管预期干散货行业的前景将有所改善，但上行空间仍然受潜在产能过剩的限制。

汇丰认为，2017年一季度BDI指数潜在下降可能为更好的买入点，预计BDI将由1162点下降到700点，由于该行给出的目标价为1.4港元，即上行空间为4.5%，维持“持有”评级。