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VLCC vs 阿芙拉:谁才是真正的油轮潜力股?

来源:VesselsValue  2019-05-29  我要评论  

导读:

油轮,一直是近年来的热门船型。本期我们将通过VesselsValue的航运大数据,具体来分析超大型油轮(VLCC)和阿芙拉型油轮(Aframax)的油轮资产价值和市场吨海里供需,来看看谁拥有更高的投资潜力。

油轮,一直是近年来的热门船型。本期我们将通过VesselsValue的航运大数据,具体来分析超大型油轮(VLCC)和阿芙拉型油轮(Aframax)的油轮资产价值和市场吨海里供需,来看看谁拥有更高的投资潜力。

上图为固定船龄为5岁的油轮(包括超大型、苏伊士型、阿芙拉型、LR1和MR2)2015年以来的市场价值曲线,从图中我们可以看出VLCC和阿芙拉型油轮的价值在过去一年内( 2018年5月至今)分别增长了16%和7%。

由于2018年下半年运价回升,VLCC的价值大幅上涨。这对于VLCC以及其他类型油轮的价值来说有正向推动,但市场不能仅凭这一因素来判断资产的走势。

以下,我们用固定船龄价值(已去除船舶折旧),仅看市场走势对VLCC的估值影响。

以油轮INDIGO NOVA(旧名:TAMAGAWA)为例,据悉该船于今年4月以3600万美元的价格被Zodiac Maritime购入。

我们将该船的当前船龄(11.87年)固定,生成一条自1992年开始的历史估值曲线(紫色),从而分析同类规格的VLCC自1992年以来的历史市场估值。

不难看出,VLCC当前的市场价值(红线:当前市场价值为3845万美元)和历史价值中位数(黄线:历史价格中位数为4050万美元)非常接近,并且随着时间的推移越来越靠近。这意味着,VLCC的估值接近上限,并很有可能不久将发生走势变化。

下图我们将当前固定船龄为5岁的油轮估值与其历史中位数进行比较。

固定船龄为5岁的VLCC,其当前市场价格高出历史中位数5.9%,其偏高的价值预示其价值继续上升的可能性很小; 相反,阿芙拉型油轮的估值低于历史中位数,表明相比较而言,其价值上升的空间会更大,投资的潜力也会更高。

通过研究吨海里和市场供求的增长率,我们可以从另一角度了解油轮的供需格局。

如上图所示,阿芙拉型油轮是唯一的吨海里增长高于供应增长的油轮类型,市场对阿芙拉型油轮的需求大于该船的实际供应。

其他类型油轮,包括VLCC却处于供应大于需求的状态,这意味着尽管VLCC的资产价值最近有所上升,但仍存在不确定性。

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