●钢价陷“急涨快跌”怪圈 专家呼吁去产能化　　受国内稳投资和美联储启动QE3的影响，9月中旬以来国内钢价出现一波急涨，近两周涨幅达到200元/吨左右。不过，钢价的反弹带动了钢厂复产，加之季末市场资金趋紧，本周起钢价又重回盘整态势。从今年4月起，国内钢价就陷入了漫长的下跌通道。

虽然9月初国家发展改革委批复了逾万亿元的基建投资项目，但尚未转化为实质性的需求。在这种情况下，钢价的“报复性反弹”，被市场视为压抑已久的情绪集中爆发的结果。在钢价的快速上涨中，部分停产检修的钢厂又开始谋划复产。统计显示，9月上旬国内重点大中型企业的粗钢日均产量为156万吨，旬环比增长2.89%。由于当前原料价格较低，钢厂有一定利润空间，业内人士预计9月中下旬粗钢生产将进一步放量，这将打破市场目前的弱平衡状态，使钢价承受回调压力。

资金环境是另外一个掣肘因素。有分析显示，随着季末和双节的临近，尤其是钢贸市场在9月面临集中还款压力，资金环境趋于紧张。最新监测的大额银行承兑汇票贴现率为4.84%，较月初上涨9.7%。分析称，目前钢市面临的利好大都体现在心理层面，而利空却是实实在在的。虽然建筑工地在国庆前的备货对需求有一定拉动作用，但很多商家为规避长假风险，在前期进货价较低的情况下，会选择加快出货，这将使钢价维持小幅盘整的走势。而在业内人士看来，钢市更为深层次的问题是，在贸易商纷纷降低库存、社会蓄水池功能弱化的情况下，钢厂将直面市场波动的风险，要打破钢价“急涨快跌”的怪圈，比“去库存化”更重要的，是钢厂的“去产能化”。

解读：钢价急涨快跌，过山车行情下几人欢喜几人忧？富宝上周五预测本周钢价将面临一轮下跌调整，而事实也正是如此，未来钢市走向何方？钢铁产业真的能实现“去产能化”么？　　从钢价走向来看，富宝认为，虽然一系列刺激政策对钢市形成了一定的利好，部分终端用钢企业为避免钢价进一步上涨从而提前备货，但在全球及国家经济充满不确定性的背景下，任何企业都不会将大把资金放到材料储备上来，这就注定钢价难以持续、大幅上涨。也有人会说，随着原材料价格上涨，钢厂成本上升，钢价怎么可能不涨？

笔者认为，上涨看需求、下跌看成本，原材料价格的上涨能够在此轮行情中起到一定推波助澜的作用，利于巩固钢价已经上涨的幅度，但并不足以推动钢价走高，所以说成本只能认为是在下跌调整中的一个支撑因素，能够保证在需求不急剧萎缩前提下，钢价不会重回前期低点。而从需求看，投资政策在今年，乃至明年上半年仍难以转化成实质需求，因为没钱，楼市调控、地方债的权力被国家收走之后，地方政府面临的资金压力十分巨大，这就进一步延缓了投资转化为需求的进度。所以，总体来看，富宝建议商家不要对后市抱有过高的期望，短线、阶梯性操作，落袋为安。

再来看“去产能化”这个问题，之前笔者也曾简单认为，应该利用市场机制淘汰落后产能，优胜劣汰，整合钢铁产业链，实现做大做强。但同时，这也需面临一系列问题，最大的问题就是，坏账谁来买单？银行么？国家么？好像在当前环境下，没人能买得下这个大单。而从地方政府和企业来看，谁愿意大规模淘汰自己的产能？政府要说了，不能卖地、不能发债，连点税钱都没有了，你让我怎么养一方百姓？企业要说了，我下产能了，谁帮我去解决银行催债，谁帮我养活工人？所以，总的来说，富宝认为，“去产能化”在当前背景下，只能是喊喊口号，不可能真正实现。

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●央行定调QE3下货币政策：继续稳健　　

央行货币政策委员会2012年第三季度例会日前召开。会议认为，近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注，但会议同时强调，将继续实施稳健的货币政策。业内人士认为，这意味着中国央行不会跟进QE3（美联储第三次量化宽松）政策。　　

●渣打：中国钢铁消费将持续增长至2025年　　

渣打银行全球研究部在9月25日发布的《中国钢铁研究》报告中预计，中国的钢铁消费将持续增长至2025年，并将进一步扩张钢铁产能以满足长期需求。渣打预计，未来10年中国钢铁行业将经历结构性的变化，一改过去10年以建筑业为主的需求结构，制造业钢铁需求将猛增；同时，中国南部和西部钢产能将提高，北方虽然钢产能最大，但增长空间有限，钢厂将通过向南方和西部扩张来能提高盈利能力。“中国的钢铁消费将持续增长至2025年，并将进一步扩张钢铁产能以满足长期需求，长期来看，钢铁行业产能利用率将保持在接近90%左右。”因此，渣打认为，钢铁企业应着手回顾自身经营并作出调整，以提高盈利能力；新的投资应该从以铁矿石为主要原料的氧气转炉转向以废钢为原料的电炉，电炉成本更低、建设周期更短。　　

●波罗的海运价指数下跌 因铁矿石市场走疲　　

波罗的海干散货运价指数下跌1.17%至763点。该指数追踪铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的货运成本。波罗的海海岬型船运价指数BCI跌0.64%至1，568点，日均获利下降115美元至7，504美元。海岬型船舶通常的货运量是15万吨，货物主要是铁矿石和煤炭。面向中国的进口铁矿石船货卖家周二调降价格，为连续第三天降价，因有迹象显示，尽管近来中国钢材价格上升，但国内钢材的终端用户需求依然疲弱。中国是世界最大的钢材消费国和生产国。铁矿石运输占全球中大型海岬型船舶航运活动约三分之一。经纪商称，铁矿石价格走势仍是影响干散货运输价格的一个重要因素。　　

【盘面汇总】　　

25日，道琼斯工业平均指数下跌101.60点，收于13457.32点，跌幅为0.75%；纳斯达克综合指数下跌43.05点，收于3117.73点，跌幅为1.36%；标准普尔500指数下跌15.29点，收于1441.60点，跌幅为1.05%。纽约商业交易所(NYMEX)11月份交割的轻质原油期货价格下跌56美分，报收于每桶91.37美元，跌幅为0.6%。纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨1.80美元，报收于每盎司1766.40美元，涨幅为0.1%。美元指数上涨0.17，收79.68，涨幅为0.22%。伦敦金属交易所（LME）期铜上涨77美元，收8255.25美元，涨幅为0.94%。　　

【期市分析】　　

25日，期螺01高开3558，全天主要绕3550平台上方强势震荡，尾盘有所回落跌破3550关口，日内最高3587，最低3530，收3547涨45，涨幅1.28%，资金面中性，成交量与昨日基本持平，持仓减少近8万手。日K线高开低走，收阴十字星，目前受5日及10日均线支撑。现货涨跌稳均现。成交冷暖不一。操作上多单逢高减持，空单暂且持有。料期螺高位震荡为主，对现货影响一般。　　

【钢市动态】　　

●矿石：25日普氏指数62%PB粉报104.25美元，较前一工作日下跌2美元。港口现货方面，天津港63.5%印粉850-860元/湿吨；日照港62%PB粉矿775-785元/湿吨；青岛港63.5%巴西粗粉780-790元/湿吨；部分港口现货报价窄幅回落。国产矿方面，唐山66%铁精粉湿基不含税出厂价遵化780-790元/吨；迁安800-810元/吨。资本市场持续走强，钢坯市场再现涨势，矿选企业低价不出信心获得支撑。整体而言，短期供需对峙格局仍将延续，十一前难有实质突破。　　

●钢坯：25日期螺继续走高，唐山成品材小涨，成交稍有改善，坯料商家看好后市，大都不愿出货，部分商家报价高达3200-3230，料短期仍有上涨空间。午后方坯涨30，唐山国义、兴隆、凯恒、建源等普碳方坯含税出厂价3140元/吨，低合金3260元/吨；经销商裸价3050；昌黎含税送到唐山3160。　　

●焦炭：25日太原二级冶金焦出厂含税价1140元/吨，平顶山二级冶金焦出厂含税价1140-1160元/吨，唐山二级冶金焦到厂含税价1290-1310元/吨，吕梁二级冶金焦出厂含税价1080-1100元/吨，石家庄二级冶金焦出厂含税价1160元/吨，邢台准一级冶金焦出厂含税价1260-1270元/吨，淮北一级冶金焦车板含税价1380元/吨，日照二级冶金焦到厂含税价1250元/吨，七台河二级冶金焦出厂含税价1120-1140元/吨，天津港二级冶金焦平仓含税价1320-1360元/吨，乌海二级冶金焦出厂含税价1030-1050元/吨，银川三级冶金焦出厂含税价850元/吨，焦炭总体维稳，成交尚可，焦企继续维持限产保价，节前市场难有大幅波动，后市仍将维稳运行。　　

●建材：25日收盘，北京市场河钢二级大螺价格为3550元/吨，较前一日跌10元/吨；上海市场中天二级大螺3670-3730元/吨，较前一日涨30元/吨；广州市场广钢二级大螺3860元/吨，较前一日涨20元/吨。　　

●板材：25日收盘，上海市场热卷收盘价为3570-3620元/吨，市价略有趋强，天津市场热卷收盘价为3530-3550元/吨，商家悲观心态趋浓，乐从市场热卷收盘价3550左右元/吨，成交状况一般。　　

【今日预测】　　

●建材：昨全国建材涨稳跌互现。市场成交冷暖不一，商家心态有分歧，各地区表现亦不同。华北静待结算价出台，主稳，华东、东北部分城市资源紧俏，价窄幅趋高，其它区整体观望氛围浓，多持稳，仅个别城市高位成交受阻，向低位靠拢；鉴于多空胶着，料今北京市场河钢二级大螺价格为3570元/吨，较前一日上涨20元/吨；上海市场中天二级大螺3670-3730元/吨，较前一日持平；广州市场广钢二级大螺3860元/吨，较前一日持平。　　

●板材：市场方面，昨远期高开盘整，市场情绪有所提振，华东地区逐步趋强，华北小幅探涨，其余地区也基本稳中有涨，实际成交并不乐观，但目前多数城市的资源均有不同程度的紧缺，故商家挺价态势较强，加之午后钢坯小幅上涨，市场低位资源减少，料今全国热卷稳中盘整。上海市场5.5mm普卷主流价在3600-3650元/吨，天津市场5.5mm唐钢主流报价3560-3580元/吨；乐从市场5.5mm柳钢主流报价3550-3580元/吨。