北京首证认为，渤海租赁拥有独特稀缺资源！近年通过并购大力打造国际化发展平台，对于提高核心竞争力和稳定业绩增长成效显著！未来租赁行业的高成长将给渤海租赁带来增长红利！渤海租赁是天津自贸区概念的直接受益股！北京首证提醒广大投资者关注相关投资机遇！

1、渤海租赁是A股唯一一家专业从事融资租赁业务的上市公司，国内拥有租赁业务牌照最完整的租赁公司，同时也将成为行业内第一家与国际接轨、实现国际化运作租赁企业！

渤海租赁是国内最专业和最具创新力的基础设施租赁服务提供商，还是国际领先的飞机租赁业务提供商，同时也是A股唯一一家专业化从事租赁业务的上市公司。通过本次重大资产收购，渤海租赁将直接切入国际集装箱租赁业务前沿，拥有国内租赁行业内最完整的租赁业务牌照，渤海租赁将成为国内租赁行业的第一品牌！

渤海租赁70%以上的盈利来自海外租赁业务(国际飞机租赁和国际集装箱租赁)，上市公司已经转型成为一家国际化的租赁公司，可以把一线国际租赁企业的管理经验、经营理念、人才与上市公司相融合，使渤海租赁对租赁资产的专业管理能力上升到新的高度，将引领中国经营租赁的潮流，推动中国租赁行业向专业租赁资产管理方向的升级和转型。

渤海租赁的融资重心已经转向香港，将充分利用香港当地成本低廉的国际资金并借助收购的国际一线租赁企业的成熟模式和先进经验，以多元化创新手段实现融资规模的快速扩张。从中长期来看，公司国际化融资平台形成后，能够保证公司从全球范围内进行资金的优化配置，将追求不同级别风险收益的资金配置到合适的租赁项目中，使公司具备与国际领先的租赁公司和金融机构竞争的实力。

目前中国的融资租赁行业刚刚进入战略转型的初期，行业内的竞争主要还是“打资金战”或者“拼母公司的关系资源”。但是可以预见，在行业逐步转型的过程中，注重培育核心竞争力即产业融资专业性的企业才能获得持续快速增长，并逐步建立相关产业融资的垄断优势，最终成为行业的领军人物。

2、渤海租赁有公开的业绩承诺托底。

渤海租赁收购的Seaco SRL在2013年至2016年有公开的业绩承诺，如收购资产未来不能兑现业绩承诺，将对上市公司实施现金补偿。

年度 2013 2014 2015 2016

净利润预测数(千美元) 95,995 92,473 101,838 121,402

净利润预测数(亿元) 5.81 5.59 6.16 7.34

注：按汇率6.05计算

此外，2012年渤海租赁收购海航香港100%股权时，海航香港对2011年至2014年的业绩同样也做出承诺，2014年仍在业绩承诺期内。

年度 2011年 2012年 2013年 2014年

净利润预测数(万美元) 1,922.00 2,222.00 4,267.00 3,689.00

净利润预测数(亿元人民币) 1.16 1.34 2.58 2.23

注：按汇率6.05计算

上述两项资产2014年业绩承诺合计达到5.59+2.23=7.82亿元人民币，约占上市公司全年盈利水平的70%以上，即2014年上市公司70%的盈利的实现已经有业绩承诺托底。

3、渤海租赁本次收购Cronos 80%股权，成为世界第一大集装箱租赁公司

渤海租赁拟以现金支付方式收购CHC持有的Cronos 80%股权及其对cronos2588万美元债权。总交易价格为38亿元。2014年上半年Cronos净资产31亿元，同时预计2014年净利润为4.51亿元，资产收购价格对应PE、PB分别为1.5倍、10倍，明显低于渤海租赁二级市场PB 2.1倍、PE20倍估值水平(按2014年财务预测计算)。

通过本次收购渤海租赁相当于以较低成本购入高盈利资产，将获得持续稳定盈利。Cronos盈利能力突出，渤海租赁将获得长期稳定现金流。渤海租赁收购所需资金30%源于自有资金，70%源于银行贷款。2013年Cronos加权平均净资产收益率为15.28%，是渤海租赁同期7.96%的1.9倍，盈利能力突出，预计2014-2016年可分别为渤海租赁贡献净利润3.6亿、4.1亿、4.2亿。2014年三季报显示渤海租赁现金资产共46.5亿元，自有资金充裕，且相对于活期存款，本次收购盈利资产对保持资产增值更为有利；银行贷款部分参照4%-7%利率，需年付利息1-1.8 亿元，远低于Cronos年贡献净利润水平。