美国钻机数持续增加 油价“翻身”能否成真？

活跃钻机数和原油价格两者之间具有紧密的联系，可以相互影响。以前两者变化总会有一定的时间延迟，而当前的情形有所不同，一方变化另一方几乎马上跟着变化。近期油价虽有所上涨，但连续增加的美国活跃钻机数，让人们对油价的继续回暖不得不担忧起来。油价还有没有“翻身”之日？当前的市场发展与以往有如何的不同？我们该怎样应对反应越来越迅速的市场？

油价在降至近几个月以来新低、跌破空头市场门槛值40美元/桶的低位后，受IEA乐观预测和OPEC成员国之间可能进行冻产对话的利好消息影响，近期强势反弹。而且，美国汽油和原油库存的减少，也支撑着油价的走强。

近期油价的回升使布伦特原油价格在50美元/桶上下波动。几周前油价曾触及50美元/桶，但很快由于担心供应过剩而跌至该水平以下。在那期间，油价的强劲反弹促使美国页岩气生产商重新启动钻井作业，尤其当油价达到50美元/桶时。

在油价回调的首周，美国活跃钻机数就大幅增加17台。8月中旬，油价升至50美元/桶，美国活跃钻机数也增加了10台，而且美国原油产量今年也首次大幅增加了15.2万桶/天。

另外，来自OPEC和IEA的乐观预测不仅支撑着油价回升，同时也威胁着油价上涨的可持续性。近期美国活跃钻机数和原油产量的迅速大幅上涨，是对支撑油价上涨因素产生副作用的典型例子。实际上，钻机数量和原油产量的增加正是造成之前油价升至50美元/桶后又下跌的元凶，因为供给过剩的情况又开始凸显。

油价开始上涨，生产商会恢复钻井作业，从而导致原油产量增加。原油产量增加可能导致供应过剩，这样又要面临油价下跌的局面了。这是不争的事实，但要特别指出的是，当前的情况与以往经验又稍不同了，主要表现在以下两个方面，这也是为什么美国活跃钻机数和原油产量增加将威胁油价冲击50美元/桶。

两者之间的响应时间缩短

从当前原油市场的衰退中，我们不得不承认很多事情在不断地改变着石油行业，以及不同原油市场要素间的关系。我们需要以史为鉴，但也不能只是简单地基于经验来评估当前的原油市场。

钻机数量和油价之间的关系就是一个简单的例子。石油市场周期性变化的历史经验告诉我们，钻机数量和油价两者互相影响，但两者变化之间总是有一定的延迟。然而，这种情形已不复存在，至少当前石油市场的状况不是这样。

在2016年3月的一篇文章中，作者讨论了钻机数量对油价上涨的影响。基于以往的经验，作者认为“即使油价上涨，钻机数量也不会立刻增加。以此出发，他预测美国原油产量会持续减少。然而接下来实际发生的事情却正好与他的预测相反。

从2016年4月底到现在，美国活跃钻机数持续增加，偶尔有下降。甚至，美国的原油产量对钻机数量和油价上升的响应速度超过了许多分析师的预期。几乎在钻机数量增加的趋势启动一个月后，原油产量就开始反转，并于2016年7月初开始增加，并持续了近一个月。

这种趋势震惊了原油市场，也重新引起人们对油价高于50美元/桶后原油可能供应过剩的担忧。因为对一个正在解决供应过剩的原油市场而言，钻机数量的增加和后续产量的增加是大家最不愿意看到的。近几周，美国活跃钻机数和原油产量的持续增加，连同其他一些因素，共同给油价上涨施加压力，正是这些因素造成了近期油价的下跌。

从这个例子中我们可以明白，与以往不同，油价和钻机数量两者互相影响的响应时间正在逐渐缩小。当前的情形是，一方变化另一方几乎马上跟着变化。油价会立刻随着钻机数量变化而变化，这意味着油价上涨或即使保持在50美元/桶，钻机数量也将持续增加。在较短的时间内，钻机数量的增加可能导致原油产量的增加，这恰恰是目前市场所担忧的。

当下的情形是在重蹈覆辙

就在不久前的2016年5月，油价首次上涨到了50美元/桶，我们对此都记忆犹新。但是，是什么阻止油价继续上涨，或者阻止油价维持在当时的水平？原因就在于当油价触及50美元/桶时，供应过剩又开始凸显。

那时，油气投资者和贸易商开始担心油价上涨过快，他们担心上涨过快的油价会增加钻井作业活动，最终导致原油产量增加，并进一步增加全球原油供给量。他们的担忧完全正确。

实际上，随着今年5月原油价格首次上涨到50美元/桶，美国活跃钻机数从那时起便开始增加，直到现在。而就在不到一个月之后，美国原油产量也开始反转，随着油价高于钻井盈亏平衡点，页岩气生产商开始在产区钻更多的井，最终使原油产量开始增加。

如今这一幕正开始重演。OPEC冻产对话和IEA的预测，支撑着油价回暖，目前已涨至50美元/桶。美国活跃钻机数目前正在增加，在未来几周，增加的趋势将继续。美国原油产量自上次油价回暖时的7月份增加后，从上周开始又一次大幅增加。很快，大家会像以往一样开始担心供应过剩，过去几周发生的情形将重复上演。

但我们必须明确，想要保持油价持续回暖，所有的原油生产国必须合作共同维护油价稳定。OPEC的冻产对话可能帮助油价上涨至60美元/桶。然而，迅速回归的页岩油生产商可能将结果反转。如果页岩油生产商继续快速增加钻井作业活动，美国的原油产量继续像上周一样持续增加的话，OPEC的冻产对话可能以失败告终。

此外，我们也不应忘记沙特的市场争夺战还没有结束。沙特参与近期冻产对话的目的是阻止油价进一步跌破40美元/桶，并不是为了支持美国页岩油生产商的回归。因此，如果美国活跃钻机数和原油产量持续快速增加，OPEC冻产协议可能失败，那么油价势必无法维持在目前已上涨的水平。