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“软数据VS硬数据”:中国PMI知识的隐匿需求在哪儿?

来源:华尔街日报  2017-09-08  我要评论(0  

导读:

8月制造业PMI51.7,再次回到年内次高点,如果观察和同比数据更为可比的12月移动均值,PMI生产项和订单项均在持续走高。但与此同时,我们从需求侧和生产侧都找不到继续向好的证据,工业生产名义增速、出口交货值、地产和基建投资当月同比4月至今均在震荡走低。

8月制造业PMI51.7,再次回到年内次高点,如果观察和同比数据更为可比的12月移动均值,PMI生产项和订单项均在持续走高。但与此同时,我们从需求侧和生产侧都找不到继续向好的证据,工业生产名义增速、出口交货值、地产和基建投资当月同比4月至今均在震荡走低。PMI指示的隐匿需求在哪里?大宗狂欢导致的投机性补库似乎并不足以解释。从过往经验来看,PMI都和生产、需求侧的硬数据保持一致,近期的背离最终将如何收敛值得关注。

具体观点如下:

PMI与硬数据持续背离。8月制造业PMI 51.7,再次回到年内的次高点,尤其新订单项在出口订单项显著回落下依旧反弹至6月的水平,似乎指向内需在持续好转。但与此同时,我们从需求侧和生产侧都找不到继续向好的证据。由于PMI是扩散指标,而需求和生产各项均为同比数据,为使两者具有可比性,我们采用PMI的12月移动平均值。可以看出,2011年至今,PMI新订单项的移动均值和工业生产名义增速(PPI+工业增加值)走势高度一致,但4月以来两者却持续背离,工业生产名义增速在震荡回落,与地产、基建投资和出口等需求项的走势一致,PMI新订单项的移动均值却在持续攀升。

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