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船舶行业再添降杠杆需求——信用周报

来源:EBS固收研究  2017-10-09  我要评论(0  

导读:

通过债转股形式,大船重工和武昌重工分别获得51.5亿元和18.84亿元的债权出资,按照17年4月30日两公司的审计报告中,资产与负债合计的账面价值来看,债券出资或能将两公司资产负债率降低5%左右。

  

经营性现金流略显好转,投资小增、筹资减少 :由于我国造船产能过剩,船企无序化竞争严重,船舶制造板块的经营性净现金流近年来维持在负区间,但17年上半年相比16年有所好转;17年上半年投资活动相比16年有所增加;17年上半年筹资活动净现金流相比16年小幅减少,在债券新发减少较多的情况下,同时船舶制造行业央企比例较高,融资或以间接融资为主。

17 年上半年板块现金流和销售商品提供劳务,与营业收入的占比均有所回升,经营回 暖使获现能力有所增强。

  

在经营性净现金流小幅增加的情况下,经营性净现金流与负债之比有所好转。但速动比率连续三年下降,主要源于存货不断增加,板块偿债能力有所下滑。

  

板块扣非后净资产收益率和净利润走势相似,自15年中之后呈上升趋势,17年由负转正,盈利能力逐渐恢复。

  

 

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