业内人士表示，包括债转股在内的资产重组并不能使中国船舶今年免于亏损的局面，如被ST后，或许会使得“南北船”整合的进程加快，或许明年就是一个关键期。

B、中船防务：资本结构有所改善

“南船”旗下的又一大上市平台——中船防务今年也大幅亏损，前三季度，其亏损为1.87亿元，同比下降2932.28%。而细看其前三季度的毛利率是正面的6.7%，同比增加0.6个百分点，因此判断主因是美元贬值导致民船建造合同利润率下降、美元资产汇兑损失增加。

三季报显示，前三季度，中船防务的财务费用大幅提高，达3.8亿元(去年同期约为6200万元)，主要原因为汇率变动引起汇兑净损失增加。受汇率影响，中船防务的外汇合约公允价值变动较大，导致其他经营收益降低，营业利润也随之降低。对此，相关机构认为，民船业务受国际汇率影响较大，随着中船防务的民船业务逐渐稳定，汇兑损益将有所改善，四季度财务费用有望稳定。

除了汇兑损益这一客观因素外，从表征中船防务主营业务经营能力的毛利率来看，其是在稳定进步的。前三季度，中船防务毛利率由去年同期的6.1%升至6.7%，主要为交付的高附加值产品同比增加。券商深万宏源表示，前三季度，中船防务毛利率略有提升，四季度有望持续改善。深万宏源认为，中船防务受益于民船供给侧改革与远洋海军建设，依托强劲舰船建造能力及产品结构优化布局，将持续收益。当前，中国民船制造行业仍处于筑底阶段，海军舰艇的建造空间仍有较大提升空间，中船防务产品结构也有望逐步改进，而在中船集团混改背景下，中船防务的资产整合进程值得关注。当前，中船集团旗下尚有大量军品核心资产在上市企业体外，在中船集团混改的大背景下，中船防务作为中国海军在华南地区最重要的军用舰船及特种辅船生产保障基地，未来资产整合进程值得重点关注。

中金公司颇为看好中船防务，其表示，中船防务的资产周转率保持稳健，资产负债率同比下降。前三季度，中船防务总资产周转率为0.34，同比持平。其中，存货周转率1.13(同比下降);应收账款周转率10.15(同比上升);应付账款周转率1.99(同比下降)。截至三季度末，中船防务资产负债率73.8%、资本结构有所改善。

中金公司表示：9月1日，海军新型综合补给舰首舰“呼伦湖”轮入列仪式在广船国际举行。该型舰船可为中国海军航母编队、远海机动编队提供海上伴随补给，对中国远洋海军建设具有重要意义。中国海军正在走向深蓝，中船防务军品业务将维持景气。