12月17日,《上海证券报》报道,中国新华信托股份有限公司(新华信托)近期已从中国银监会处获得合格境内机构投资者(QDII)资格,并拟联合西安国家航空产业基金发起一只总规模为300亿元人民币的航运(航空)金融基金。新华信托QDII和该只航运金融基金有望成为以52亿美元巨额并购美国国际集团(AIG)旗下的飞机租赁公司的重要资金来源。

该消息一出立刻在中国金融界引起轩然大波。12月10日,AIG发表声明,宣布将旗下飞机租赁公司——国际租赁金融公司(ILFC)的90%股权出售给新华信托、China Aviation Industrial Fund(中国国家航空产业基金)和P3 Investments Ltd 3家中国企业组成的财团,交易金额最高将达52.8亿美元。有评论称,该交易将成为中国企业在美国实施的规模最大的一次股权收购,超过中投2007年30亿美元入股黑石集团。

根据双方初步达成的协议,以新华信托为首的中国财团将联手以42.3亿美元的出价收购ILFC80.1%的股权,另加收购9.9%股票的选择权。参与的收购方可能还包括中国工商银行旗下的一只投资基金。此次交易结束后,AIG会继续持有ILFC至少10%的股权,以便继续参与ILFC的管理运营。

据了解,ILFC是全球第二大飞机租赁公司,也是全球最大的独立飞机租赁公司,旗下拥有1000多架飞机,并已签订229架新型燃油高效型飞机协议。中国是ILFC最大的单一市场,ILFC在中国机队共有180架飞机,目前所占市场份额为35%。亚太市场也是ILFC最主要的市场,目前该公司租赁营收超过1/3来自于亚太地区。

由于ILFC本身的资产规模较大,这一消息公布后,总额52.8亿美元的收购资金从何而来成为舆论关注的焦点。除了组建财团外,新华信托此次获得QDII资格使其取得资金出海的“通行证”得到了更多的保障。

北京一位信托业人士表示,“如何通过新华信托计划为这一次收购海外租赁公司筹集资金的具体方式目前还不好说,通过对接单一资金和发集合信托产品公开募集的可能性都是存在的,目前来看通过主动管理型的集合信托募资概率大一些。”值得一提的是,信托计划的认购,个人及机构都可能参与其中,这也使该笔收购背后的出资人身份有了许多值得玩味的地方。

借QDII“出海”

据了解,新华信托始创于 1979 年,是中国最早的信托企业之一。1986 年5 月,经中国人民银行批准成立中国工商银行重庆信托投资公司,1998 年1 月,中国工商银行转让其所持公司股份给新产业投资股份有限公司,之后企业更名为“重庆新华信托投资股份有限公司”。 2007 年9 月,经中国银监会批准,企业更名为“新华信托股份有限公司”。2008 年8 月,经中国银监会批准,新华信托引入国际投行巴克莱银行入股,于2009 年1月增资扩股至6.2112 亿元,巴克莱银行占20%股份。

新华信托2011年年报显示,其去年总资产为22.68亿元,其中货币资产仅为13.61亿元,净利润4.96亿元。因此,以新华信托的资产规模,即便组团收购,要撬动53亿美元(约合人民币334亿元)的规模还是不够的。新华信托将如何支付这笔开销,引发诸多媒体和业内人士的颇多关注。

从3家敲定参与本次交易的机构背景来看,P3 Investments系香港商人Wing-fai Ng的投资平台,后者是私募股权投资公司Primus Financial Holdings的创始人。至于中国国家航空产业基金,其背后的实际控制者为西安国家航空产业基金,总规模300亿元人民币,首期规模20亿元人民币,是中国第一只获批的国家级航空产业专业化基金。 据了解,西安国家航空产业基金投资管理有限公司,由西安阎良国家航空产业基地管委会和北京实地资本集团共同发起设立。就在11月中旬,该基金投管公司与美国洛克菲勒家族旗下的罗斯洛克集团签署合作协议,决定共同出资成立一家总部位于上海的产业基金管理机构,并发起一只100亿元规模的航空产业投资基金,资金投向主要包括航空基础设施建设、航空金融、航空物流、航空服务、跨国并购等。

据消息人士透露,新华信托QDII资格的获批,更是为收购ILFC项目扫清了最后的监管障碍。换言之,这笔收购交易,新华信托未来的出资或将来源于QDII信托计划募集的资金。

根据国家外管局“合格境内机构投资者投资额度审批情况表”数据显示,截至10月31日,共有中诚信托、中海信托、华宝信托、平安信托、华信信托、上海信托和中信信托7家信托公司获批额度,总计31.5亿美元。新华信托资格获批后,这一阵营将再添新丁,而从其这次大手笔运作的收购案来看,未来可期成为信托“出海”业务中的重量级参与者。

拟联合发起航运基金

据悉,除了希望借QDII募集资金“出海”外,新华信托还与西安国家航空产业基金签署名为“新华-普天航空金融”的产品开发协议,并拟联合发起成立一只航运产业基金。规模为300亿元人民币的该系列金融产品,将以上海为营运基地,包括基金、理财产品和信托计划等多种形式。据知情人士表示,该系列金融产品的投资方向包括跨国并购、航空相关基础设施建设、航空高技术类企业投资以及航海装备制造等,合作双方意欲深度参与上海国际金融中心和国际航运中心建设。

发起人称,上海无可替代的航运及航空产业基础、市场环境与国际视野是基金选择上海作为营运基地的重要原因。上海的航空、航海装备制造业具有深厚的产业基础,从国际经验来看,航运(航空)业与金融业的对接将产生巨大的合力。以飞机租赁为例,是典型的以固定资产为载体的金融行为,在单纯业务形态上具备融资和融物的双重功能,不仅可以帮助飞机制造商促进飞机销售,而且其技术维修、配件供应、专业管理、培训服务的资源和优势也能得到充分发挥和利用,飞机销售和租赁服务的利润都会得到增加。另一方面,有效飞机租赁经营资产的增加,也增加了筹资负债能力,有利于租赁总资产的快速增长和可持续稳定发展。

一位接近新华信托的媒体人士表示:“目前新华信托的航运产业基金的主要投资方向主要是航空租赁市场,但其高层表示,该基金未来也会将海运市场作为重要投资方向。”

陷阱丛生

虽然获得QDII资质和产业基金支持的新华信托底气十足,但由于国际航运和航空市场依然低迷,新华信托此时出手,未必能获得很好的回报。据了解,ILFC的账面价值为79亿美元,收购价之所以折价为53亿美元,是因为ILFC业绩持续萎靡,而AIG让ILFC上市的计划也长期搁浅。

在航运领域,新华信托能够投资的航运信托和基金都业绩惨淡。全球首只上市的航运信托PST近些年业绩大幅下滑,其派现计划更是一直落空,股价“跌跌不休”,投资损失惨重。2011年12月16日,PST受托人向新加坡交易所提出退市请求,今年年中PST正式退市。

10月份,评级机构惠誉给予另一家航运信托FSL前景展望以负面的评级,其股价也从2008年最高时的1.3美元跌至目前的0.12美元,跌幅达91%,大批投资者血本无归。

以优质港口资产为投资标的的和记港口信托在2011年上市时曾一度获得投资者的青睐,中投公司、淡马锡、中东基金等主权基金参与入股。然而在上市首日,和记港口信托即跌破发行价,2011年11月更是跌至0.58美元,较1.01美元的发行价跌去43%。其2011年实现收入97.35亿元,比预期值低4.8%。

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