干散货市场运价高位回落,BDI综合指数周环比下跌10.6%至2,036点;油运市场运价涨跌互现,BDTI和BCTI指数比前一周分别上涨2.9%和下跌1.0%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别上涨1.3%和5.6%,集运市场主干航线受中国春节前出货高峰推动需求明显反弹,供需关系大幅改善,欧线1月初提价200-300美元,执行较为顺利,美线需求稳中有升,运价整体平稳,并期待1月中旬的提价。国际干散货运输市场受假期影响需求清单,运价高位回落。综合来看,由于行业现存运力过剩严重并对运价形成较大压制,我们暂维持对板块的谨慎态度;14年下半年随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化,长期投资机会将逐步出现。

支撑评级的要点

干散货市场BDI指数高位回落。1月3日,BDI指数收于2,036点,周环比下跌10.6%,其中BCI、BPI和BSI分别下跌13.4%、4.1%和12.2%。干散货市场受圣诞和元旦假期影响较大,再加上澳洲飓风等恶劣天气影响,市场成交清淡,运价高位逐步回落。上周我国进口铁矿石港口库存为8,399万吨,环比继续回升。短期看,市场需求仍处于淡季,难见好转,再加上恶劣天气对市场的打压,预计运价将继续保持回落态势。展望未来,由于14年内干散货市场新增运力投放较少,市场运力过剩压力有望逐步好转,BDI指数环比大幅上涨为大概率事件;到下半年,随着旺季到来,季节性需求回升叠加拐点预期,运价大幅上涨有望成为板块股价表现的催化剂。

油轮运输市场运价涨跌互现,运价稳中有降。1月3日BDTI和BCTI收于1,026和610,周环比分别上涨2.9%和下跌1.0%。上周国际油价环比回落,布伦特原油价格周环比下跌4.7%收于106.89美元/桶。国际油运市场受假日影响成交清淡,VLCC运价继续回落,平均TCE为水平3.9万美元/天,周环比下滑13%,而其他船型运价则稳中有降。短期来看,油运市场运价经过短期休整后有望重拾升势。

集运市场欧线涨价200-300美元/TEU,美线酝酿1月中旬提价。1月3日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为1,098.37,环比上涨1.3%,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为1,176.12,环比上涨5.6%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,765美元/TEU和1,791美元/TEU,环比上涨16.8%和14.1%,至美西和美东运价分别为1,815美元/FEU和3,137美元/FEU,环比分别上涨0.7%和1%。随着中国春节前出货小高峰的到来,欧美主干航线需求明显回升,供需关系大幅改善,舱位利用率大部分维持在95%以上,部分航次出现爆仓,欧线1月初的提价计划执行较为顺利,涨价幅度为200-300美元/TEU,美线运价稳中有升,不同航次略有分化。由于供需情况好转,班轮公司计划1月中旬在美线重启上月底放弃的提价计划,涨幅在200-400美元/FEU。短期看,随着需求逐步回升,预计船舶舱位利用率将保持高位,欧线目前运价已涨至盈亏平衡点之上,班轮公司仍有降价揽货的动力,运价有一定的下行压力,但在中国农历年前仍有望保持相对坚挺;而美线后续提价有望得到执行。

航运行业已处于周期底部,14年下半年拐点可期。目前航运板块2013年A股和H股平均市净率分别为0.9倍和0.9倍,处于历史相对低位,短期看市场运价整体将面临一定压力,而油运市场和集运市场短期受旺季需求带动有望继续保持相对强势。由于行业整体运力过剩状况短期难解,运价上涨及市场预期波动可能促使股价波动,但难有持续性行情,我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注低市净率公司的估值修复行情。