英国《金融时报》文章称，下图正成为全球原油供应巨头最主要的头痛来源：

事实上，原油市场发展到这种程度令人似曾相识，2008年似乎正在重演。

首先，正如华尔街见闻网站此前提及的，原油市场目前已回归期货升水(contango)交易模式。

随着需求疲弱但供应充裕，近月期货合约承压，远期合约涨至升水状态。在正价差结构下，只要储存成本够低，交易商就有诱因在当前买入现货石油，再卖出远期合约来锁定获利。

第二，俄罗斯再度意外地挤进全球原油供应巨头队伍中，努力说服OPEC调整原油产量。华尔街见闻今晨提及，俄罗斯能源部长Alexander Novak 昨日与OPEC秘书长Abdalla El-Badri在维也纳举行会谈。会后，Abdalla El-Badri表示，明年OPEC原油产量可能每日削 减50万桶，调降至每日2950万桶。

莫斯科时报报道称，官方新闻稿表示，“与OPEC关于原油价格合作的会谈已经进行了很长一段时间”。

第三，中国需求对原油市场的支撑性暂时失灵，此前，中国需求被认为是推涨油价至每桶100美元上方的重要因素。因中国8月工业增加值创68个月新低，令市场对中国需求忧虑加深。

然而，瑞士石油咨询公司Petromatrix能源分析师Olivier Jakob在报告中指出，

俄罗斯油价尤为疲软，当前在每桶94美元左右。若WTI油价与布伦特油价的差距持续缩小，那么，之后美国中西部地区发往海岸线炼油厂的原油数量将降低，而 对美国海岸线地区密集的各大炼油厂而言，由大西洋盆地(Atlantic Basin)流向东方的轻质低硫原油将成为更具吸引力的替代品。

另外，华尔街见闻曾提及，年初至8月，俄罗斯发往亚洲市场的原油数量大幅增加，国内30%的原油都流向亚洲。而出口至欧洲市场的原油数量明显下跌。不仅如此，俄罗斯石油巨头Rosneft还曾提议，让中国持股该公司旗下最大的一块油田Vankor。

不过，法国兴业银行分析师Michael Wittner和Jesper Dannesboe发布报告认为，中国需求回暖和沙特削减原油产量的影响传导至市场还需数月之久。这就意味着，同期，原油市场期货升水模式有望持续一段时间。

在预期布伦特油价短期持稳的同时，我们还认为，沙特削减产量和中国需求回暖的效应将在数月之后才反映在原油市场。因此，布伦特原油价格曲线前端的期货升水 很可能也将持续数月。若果真如此，那些受益于布伦特原油远期曲线前端、随时间推移期货升水结构表现的更为明显、押注未来价差的仓位看起来显得更具吸引力。

我们建议做空布伦特原油1505合约，同时做多1506合约。当前，两合约价差为后者升水9美分。相比之下，布伦特近月合约与次月合约当前价差为123美 分。我们建议持仓观望直至今年晚些时候，届时若供应严重过剩，则可考虑平仓。若当前的布伦特原油曲线前端持续不变，远月合约或将变为升水37美分。

而一位经济学及能源领域学者Craig Pirrong在他的个人博客中写道：

毫无疑问，俄罗斯总统普京已经陷入了轻度至中度的恐慌之中，因为布伦特原油价格跌破100美元/桶，而俄罗斯乌拉尔原油价格则低于90美元。但俄罗斯需要 乌拉尔原油价格保持在104美元上方，以此才能平衡国家预算。这还不包括克里米亚并入俄罗斯这种不能算做正式战争、但也的确要耗费大量金钱的事件。所以， 俄罗斯能源部长才会跑去维也纳，同OPEC协商支撑油价。这种事，俄罗斯在2009年的时候就曾这么做过。当年，OPEC没被（俄罗斯）消遣，现在也不会