欧洲央行在1月份的货币政策会议上宣布了QE计划，挥出最后一记重拳来抵御通缩。由于总规模较大，市场的最初反应相当积极。从欧洲央行2014年的声明可以看出，欧洲央行最主要的目标之一是使资产负债表规模回到接近2012年的水平（最高值达3.1万亿欧元），QE的推出应该可以使得欧洲央行在2016年下半年达成这一目标。

QE项目无疑将为欧元区带来显著的提振，但仍然有一些潜在因素将使得我们认为最终的影响将小于总量数字暗示的那样。首先，QE项目与之前宣布的资产抵押证券（ABS）和担保债券（CoveredBond）购买项目捆绑在一起，已经承诺了大约7000亿欧元的规模；将已经购买的数量计算在内的话，新的购买计划的担保数量仅有接近6000亿欧元，而非1.1万亿欧元。其次，目前欧元区政府债券收益率已经处在低位，金融市场也相对健康，这意味着从市场角度来讲QE推出的时机并不是非常有益。

如上所述，随着全球面临通缩压力，区域性风险上升，欧洲央行感觉到了果断采取行动的压力。一个关键信息点是此次QE采用了开放式期限，可以一直持续至宏观经济条件允许的时间才退出。我们可能会在2015年下半年看到更多刺激效果，但是随着欧元区面临持续的通缩压力和希腊等国的大选带来的不确定性，欧元区将同时面临一些动荡。总体而言，我们对欧元区2015年的态势持谨慎态度，尽管欧洲央行提供了极大的支持，重建欧元区的增长动力则仍需财政政策支持和结构性改革方面的努力。随着欧洲央行最后一个主要货币政策工具面世，欧元区的下行压力或将带来更多的市场风险。由于美国可能在今年加息，欧元区和美国的货币政策分化越来越明显，欧元仍然面临贬值压力。